截至目前，42家A股上市銀行的一季報數(shù)據(jù)已經(jīng)全部披露，但與往年相比，今年一季報上市銀行的業(yè)績分化明顯，有的凈利潤增速超過20%，有的則出現(xiàn)了負增長的跡象。即使是曾經(jīng)的銀行龍頭，從今年一季報的業(yè)績表現(xiàn)來看，也存在一定的壓力。

從具體數(shù)據(jù)分析，包括杭州銀行、江蘇銀行、蘇州銀行、無錫銀行的凈利潤同比增速均在20%以上。緊隨其后，包括成都銀行、寧波銀行、青島銀行等上市銀行，凈利潤增速均在15%以上。

(資料圖片僅供參考)

與之相比，國有大行與頭部股份行的營收與凈利潤增速，卻出現(xiàn)了不同程度上的放緩跡象。

例如，興業(yè)銀行與浦發(fā)銀行，今年一季報卻出現(xiàn)了營收與凈利潤同比下降的跡象。浦發(fā)銀行的凈利潤降幅更是達到了18.35%、興業(yè)銀行的凈利潤同比降幅也達到8.93%。

國有大行方面，工行成為國有大行中唯一出現(xiàn)營收下降的上市銀行。與此同時，包括工行、中國銀行、建設(shè)銀行等國有大行，今年一季報凈利潤增速卻不到1%的水平，其凈利潤同比增速分別為0.02%、0.5%和0.26%。

有著“零售之王”稱號的招商銀行，今年一季報也罕見出現(xiàn)了營收負增長的跡象，凈利潤增速創(chuàng)出了近年來的新低水平，近年來首次錄得個位數(shù)的凈利潤增速水平。

這兩年A股銀行股的表現(xiàn)存在明顯分化的跡象，特別是在2023年，國有大行與股份行或者城商行之間的股價表現(xiàn)分化明顯。

例如，工行、農(nóng)行、建行、中行、郵儲與交行的年內(nèi)漲幅，分別是8.76%、17.53%、12.08%、16.14%、19.26%和17.51%。換言之，除了工行之外，其余國有大行的年內(nèi)漲幅均超過10%。

股份行方面，最具代表性的招行、興業(yè)，今年以來的跌幅分別為-9.82%和-2.10%。城商行龍頭寧波銀行的年內(nèi)跌幅為-15.62%。

即使部分股份行與城商行的業(yè)績表現(xiàn)比較平穩(wěn)，但從股價的表現(xiàn)分析，更可能屬于“殺估值”的性質(zhì)。至于國有大行上漲的原因，既有前期估值極限壓低后的修復需求，也有高企的分紅率吸引了避險資金的參與需求。

經(jīng)歷了一輪“殺估值”的走勢后，國有大行與股份行之間的估值差距正在逐漸縮小，部分股份行和城商行的估值分位值已經(jīng)跌至了歷史估值低點的水平，相應(yīng)的股息率也隨之提升。

截至目前，招商銀行的股息率已經(jīng)突破5%、興業(yè)銀行股息率突破6%，且估值水平正逐漸與國有大行靠攏。從市場的價格表現(xiàn)分析，似乎對部分股份行的估值定價逐漸向國有大行傾斜，這也反映出市場資金的謹慎性。

美國上市銀行的倒閉危機，或?qū)θ蜚y行股構(gòu)成或多或少的沖擊影響。繼硅谷銀行之后，美國第一共和銀行也在等待救援。短時間內(nèi)，美國銀行股跌幅巨大，給市場造成的心理壓力不小。不過，對A股市場而言，似乎把這一擔憂情緒過度宣泄，畢竟中美上市銀行的風險管理體系不一樣，彼此之間的監(jiān)管要求也不同，抗風險能力也是有著本質(zhì)上的區(qū)別。

從2021年初以來，A股白馬股出現(xiàn)了一輪深度調(diào)整的走勢，無論是白酒股、銀行股，還是家電股等，相應(yīng)的龍頭股也出現(xiàn)了不同程度上的下跌表現(xiàn)。

近兩年的深度調(diào)整行情，更可能定義為“殺估值”的走勢。從市場“殺估值”的力度來看，白酒巨頭的估值已經(jīng)從歷史峰值跌至了合理估值范圍附近，龍頭銀行的估值也從合理估值跌至了歷史估值低點的水平。

如果市場已經(jīng)完成了估值回歸的任務(wù)，那么接下來就需要耐心等待基本面拐點以及情緒拐點的確立。隨著經(jīng)濟基本面的逐漸回暖，銀行股的基本面拐點估計會逐漸形成，但市場尋底并非一朝一夕可以完成。從投資性價比來看，部分銀行龍頭股的估值已經(jīng)非常便宜，股息率的吸引力也是比較高，即使不考慮中短期的差價收益因素，僅從股息分紅的角度出發(fā)，部分龍頭的回本時間也是明顯縮短，投資性價比也在逐漸提升。

關(guān)鍵詞：