當(dāng)前時(shí)訊:振東制藥58億轉(zhuǎn)賣“現(xiàn)金奶?!焙笾绿? 陷多元化迷途6年投百億銷售費(fèi)股價(jià)腰斬
2023-04-17 16:04:48    長江商報(bào)

長江商報(bào)消息 ●長江商報(bào)記者 張璐

在賣掉“現(xiàn)金奶?!崩实现扑幒?,振東制藥業(yè)績與股價(jià)均陷入下行態(tài)勢(shì)。


(相關(guān)資料圖)

日前,振東制藥(300158.SZ)披露2022年業(yè)績預(yù)告顯示,2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為虧損0.55億元至0.75億元,扣非凈利潤虧損1.3億元至1.6億元。

此次虧損可謂有些突然,此前的2021年,振東制藥歸母凈利潤高達(dá)26.17億元,同比增長898.92%,超過2007年至2020年的14年之和。

但長江商報(bào)記者注意到,振東制藥2021年業(yè)績高增的背后,是由于在該年8月以58億元價(jià)格出售子公司朗迪制藥,形成利潤約24.34億元。而朗迪制藥近年來貢獻(xiàn)營收占上市公司總營收比重超過15%。

在近年來業(yè)績承壓的情況下,振東制藥毅然割愛,將這一優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)出售,也引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其業(yè)績可持續(xù)性的質(zhì)疑。

而且,自收購朗迪制藥以來,振東制藥的銷售費(fèi)用便逐年上漲。2016年至2021年6年間,其銷售費(fèi)用累計(jì)高達(dá)106.47億元,2021年相比2016年增長1.63倍。

二級(jí)市場(chǎng)方面,振東制藥自2022年12月觸及階段性高點(diǎn)12.25元/股(按前復(fù)權(quán)計(jì)算)后一路走低,截至4月14日收盤,該公司每股僅報(bào)收于6.44元,短短4個(gè)多月,股價(jià)下跌47.4%,幾近腰斬。

業(yè)績“斷崖式”下滑

以58億元的價(jià)格將業(yè)績主要貢獻(xiàn)者賣掉,振東制藥自稱是為了培植新市場(chǎng)。

時(shí)間回到2021年8月,彼時(shí)振東制藥以58億元價(jià)格出售子公司北京振東朗迪制藥有限公司(以下簡稱“朗迪制藥”)100%股權(quán)給上海方朗企業(yè)管理有限責(zé)任公司。

資料顯示,朗迪制藥成立于2003年,主營業(yè)務(wù)為鈣制劑、維生素、礦物質(zhì)制劑等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,主要產(chǎn)品有朗迪牌碳酸鈣D3片和碳酸鈣D3顆粒。2016年5月,振東制藥以26.46億元交易對(duì)價(jià)取得朗迪制藥100%的股權(quán)。

之后,朗迪制藥也成了振東制藥“現(xiàn)金奶牛”,2017年—2020年的四年間,朗迪制藥的營收占上市公司總營收比重均超15%,2020年,朗迪制藥利潤率高達(dá)48.01%。

憑借出售朗迪制藥,2021年,振東制藥實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入50.94億元,同比增長5.07%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤高達(dá)26.17億元,同比增長898.92%。值得注意的是,公司從2007年至2020年,14年時(shí)間凈利潤之和也僅有14.13億元。

但是長江商報(bào)記者查閱財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn),2021年,振東制藥因出售朗迪制藥形成利潤約24.34億元,占全年凈利潤的93.01%。若扣除這部分利潤,振東制藥2021年整體利潤水平,還不及2020年同期。

那么,如此優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),振東制藥為何還要出售?實(shí)際上,振東制藥毅然割愛的背后是“缺錢”。近年來,振東制藥發(fā)展承壓,2018年還因商譽(yù)爆雷陷入虧損。2019年至2020年,公司營收為43.99億元、48.48億元,但歸母凈利潤僅為1.428億元、2.62億元。

因此,市場(chǎng)上對(duì)振東制藥的出售計(jì)劃評(píng)價(jià)不一,有人認(rèn)為這解決了振東制藥的資金緊張和商譽(yù)的問題,也有人認(rèn)為,失去了朗迪制藥這一重要業(yè)績支撐,振東制藥未來的營收會(huì)受到一定的影響。

對(duì)此,深交所也發(fā)出問詢函,要求公司說明此次利潤分配預(yù)案是否會(huì)對(duì)公司持續(xù)經(jīng)營造成不利影響,振東制藥表示,完成朗迪交易后,公司逐步聚焦于發(fā)展中藥、創(chuàng)新藥、生發(fā)醫(yī)藥領(lǐng)域。

需要注意的是,在售出子公司不久后,振東制藥業(yè)績與股價(jià)雙雙陷入下行態(tài)勢(shì)。業(yè)績方面,該公司預(yù)計(jì)2022年由盈轉(zhuǎn)虧,歸母凈利潤同比下降102.10%至102.87%,為-0.55億元至-0.75億元。

多元化戰(zhàn)略陷迷途

事實(shí)上,一直以來,振東制藥的業(yè)務(wù)范疇明顯呈現(xiàn)多元化。

1993年成立,從舉債30萬元建立第一座加油站開始,后歷經(jīng)四次重大轉(zhuǎn)型,從加油站到醫(yī)藥、保健品,再到醫(yī)美……振東制藥自己都稱“投資者們也看不懂公司戰(zhàn)略”。

長江商報(bào)記者注意到,在出售王牌業(yè)務(wù)后,振東制藥將眼光投向了生發(fā)領(lǐng)域,準(zhǔn)備用生發(fā)產(chǎn)品復(fù)制鈣片第一的成功經(jīng)驗(yàn)。

據(jù)了解,達(dá)霏欣是振東制藥旗下防脫生發(fā)品牌,是國內(nèi)首家上市的米諾地爾搽劑品牌。2021年,振東制藥達(dá)霏欣米諾地爾搽劑OTC市場(chǎng)份額占比為46.33%,銷售額超3億元,持續(xù)領(lǐng)跑米諾地爾品類。

財(cái)報(bào)顯示,2022年上半年,振東制藥在毛發(fā)、腫瘤等板塊的主要優(yōu)勢(shì)品種勢(shì)頭良好,并且腫瘤藥、毛發(fā)類藥物及中藥材布局均是當(dāng)今資本市場(chǎng)在醫(yī)藥領(lǐng)域的熱門賽道。

然而,長江商報(bào)記者注意到,2022年業(yè)績預(yù)告中,振東制藥披露,腫瘤藥物比卡魯胺膠囊進(jìn)集采后盈利下滑,是該年虧損主因之一。以此看來,公司腫瘤業(yè)務(wù)開展得并不理想,而達(dá)霏欣是否能挽救振東制藥的業(yè)績,還有待市場(chǎng)觀察。

另一方面,作為一家志在腫瘤領(lǐng)域的藥企,優(yōu)秀的研發(fā)能力不可或缺。但振東制藥向來“重銷售輕研發(fā)”,公司研發(fā)投入不及營銷投入的十分之一。

數(shù)據(jù)顯示,2021年,振東制藥的研發(fā)費(fèi)用為2.19億元,占全部營收4.29%,而同期公司的銷售費(fèi)用卻高達(dá)22.7億元,占全部營收44.56%;研發(fā)人員占比僅為8.05%,不及10%的高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)要求。

而同期,復(fù)星醫(yī)藥、中生制藥、再鼎醫(yī)藥、石藥集團(tuán)、齊魯制藥的研發(fā)投入在30至40億元之間;相比之下,振東制藥2億多的研發(fā)費(fèi)用顯然難以支撐創(chuàng)新藥的研發(fā)。

事實(shí)上,自2016年收購朗迪制藥以來,振東制藥的銷售費(fèi)用便逐年上漲。2016年―2021年,其銷售費(fèi)用依次為8.628億元、13.53億元、17.66億元、21.73億元、22.22億元和22.7億元,2018年銷售費(fèi)用占營收比例一度達(dá)到51.64%。

總體來看,振東制藥6年銷售費(fèi)用累計(jì)高達(dá)106.47億元,2021年相比2016年增長1.63倍。2022年前三季度,公司銷售費(fèi)用11.30億元,占當(dāng)期營收的40.37%。

目前,振東制藥計(jì)劃向中藥產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)新藥研究、脫發(fā)治療三個(gè)領(lǐng)域發(fā)力,伴隨著逐年上漲的銷售費(fèi)用,公司壓力確實(shí)不小。

關(guān)鍵詞: