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◎作者?| 顧影

◎來源?|?T博士教你買保險（ID? DrTbaoxian）已獲授權(quán)

今天要說的這位諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者，名為羅伯特·莫頓。他被譽為“期權(quán)之父”，是現(xiàn)代金融學(xué)的開創(chuàng)者之一，也是哈佛大學(xué)最高級別“大學(xué)教授”。

對于養(yǎng)老金問題，他也非常有研究。2006年美國爆發(fā)養(yǎng)老金危機時，他開發(fā)了一套SmartNest養(yǎng)老金管理程序，被美國政府采納。

前不久的一次峰會上，這位諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)家分享了他對于個人養(yǎng)老金解決方案的建議。在愈發(fā)嚴(yán)峻的養(yǎng)老形勢之下，這些建議對我們來說尤為有價值。

“從全球范圍來看，居民壽命在延長，人口結(jié)構(gòu)在加速老齡化，養(yǎng)老系統(tǒng)面臨的挑戰(zhàn)十分艱巨。相較以前，在養(yǎng)老支出方面，個人承擔(dān)的部分將會變得更多，”莫頓教授表示。

個人應(yīng)該如何準(zhǔn)備養(yǎng)老金呢？莫頓教授提出了幾個關(guān)鍵性的原則。

退休后的生活水平是由現(xiàn)金流決定的

莫頓教授認(rèn)為，一個人退休后的生活水準(zhǔn)并不是由財富總額決定，而是由現(xiàn)金流來決定的，所以養(yǎng)老規(guī)劃的目標(biāo)，不是資產(chǎn)積累，而是為退休以后安排好替代性收入。

“在《傲慢與偏見》中，簡.奧斯汀沒有說達(dá)西先生價值10萬英鎊，而說他每年值4000英鎊。這就是我們看待生活水準(zhǔn)的方式?！比舾赡昵霸诒贝蠊馊A管理學(xué)院的一次講座中，他就曾用一個形象的方式，強調(diào)了收入現(xiàn)金流的價值。

退休以后，不管是生活開支，還是醫(yī)療支出，依靠的都是現(xiàn)金，我們需要持續(xù)不斷的收入現(xiàn)金流來維持生活。任何資產(chǎn)，權(quán)益類資產(chǎn)也好，房產(chǎn)也好，不管市場價值有多高，都無法直接“當(dāng)錢花”。

蘇州一位老太太的遭遇曾讓很多人覺得心寒。這位老太太將拆遷所得的3套房產(chǎn)全部給了孫女，約定孫女先把其中一套給老人居住，并且承擔(dān)贍養(yǎng)老人的義務(wù)。然而孫女拿了房子以后，卻對奶奶不聞不問，連老人生病期間的醫(yī)藥費也不出。

有錢不等于值錢，對老年人來說更是如此。

將收入變動作為風(fēng)險點，而不是回報率的波動

良好的退休目標(biāo)是，退休后的生活水平與工作生涯晚期持平，所以，當(dāng)我們在做養(yǎng)老投資決策時，應(yīng)該關(guān)注的風(fēng)險點是退休后的收入變動，而不是回報率的波動。

很多朋友做養(yǎng)老規(guī)劃時，常常糾結(jié)于收益率，對此，莫頓教授的觀點是：“每個人最擔(dān)心的是生活水準(zhǔn)，而不是達(dá)到那個目標(biāo)的收益率分布。”

根據(jù)國際經(jīng)驗，退休后的收入達(dá)到退休前工資的70%（也就是養(yǎng)老金替代率達(dá)到70%），生活水平基本能與退休前持平。一旦低于國際警戒線55%，退休后的生活水平就會大幅下降。不過目前我國的養(yǎng)老金平均替代率，已經(jīng)不到45%。

這個收入的巨大落差就是莫頓教授所說的養(yǎng)老“風(fēng)險點”。如果想要維持退休前的生活水準(zhǔn)，就需要通過其他途徑來彌補收入差額。

分配資產(chǎn)來降低退休收入風(fēng)險

當(dāng)我們老了，沒有了工作收入，退休工資又不夠用，不想錢越花越少，就只能成為通過投資來創(chuàng)造其他被動收入。

但絕大部分人年輕的時候就不是投資高手，更別說老來腦力衰退、認(rèn)知能力下降。剛性兌付被打破后，投資環(huán)境的風(fēng)險也在不斷放大，與此同時，我們退休后的風(fēng)險承受能力卻是越來越小的。

莫頓教授建議分配資產(chǎn)降低退休后收入風(fēng)險，也就是我們所說的綜合配置，用安全無風(fēng)險的投資穩(wěn)住養(yǎng)老基本盤，用高風(fēng)險的投資去博取超額回報，風(fēng)險可控的同時提升整體收入。

在這次演講的最后，莫頓教授說：“我們需要意識到養(yǎng)老其實是一個兩部曲。在工作階段我們朝著目標(biāo)努力，不斷積累，獲取資本。真正重要的是退休階段，在這個階段你不再積累，取而代之的是支出你前半生的積蓄，所以完備的養(yǎng)老體系需要盡可能做到無縫銜接。例如，終身年金險是一個很好的選擇，它會為你的后半生提供很好的保障。”

莫頓教授建議的終身年金險，也是我們一直推薦的養(yǎng)老年金類型。

這樣的養(yǎng)老年金，可以為停止工作的我們提供安全、穩(wěn)定、與生命等長的持續(xù)現(xiàn)金流，彌補退休后的收入落差。而且有了養(yǎng)老年金的安排，我們的其他資金可以去追求潛在的高收益，而不用擔(dān)心輸?shù)羲叙B(yǎng)老本。

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