繼周二美國(guó)多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)爆冷后，非農(nóng)夜又有指標(biāo)意外強(qiáng)于預(yù)期！

【資料圖】

昨晚八點(diǎn)半，美國(guó)勞工部的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)3月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口錄得23.6萬(wàn)人，為2020年12月以來(lái)最小增幅，略低于預(yù)期的23.9萬(wàn)人，前值31.1萬(wàn)人；但美國(guó)3月失業(yè)率錄得3.5%，低于預(yù)期和前值的3.60%，為今年1月以來(lái)新低。

美國(guó)勞工部表示，失業(yè)率降至3.5%，低于預(yù)期的3.6%，原因是勞動(dòng)力參與率上升至新冠疫情大流行前的最高水平。這似乎表明美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)依然強(qiáng)勁，重燃投資者對(duì)5月份加息的預(yù)期。

數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)短線跳漲，非美貨幣非美貨幣普遍走低。

美股指數(shù)期貨止跌轉(zhuǎn)漲，道指和標(biāo)普500指數(shù)期貨均漲0.2%，與納指相關(guān)的期貨漲0.1%，對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)更為敏感的羅素2000小盤股期貨領(lǐng)跑至漲1%。

10年期美國(guó)國(guó)債收益率日內(nèi)上漲7.50個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.365%；2年期美國(guó)國(guó)債收益率日內(nèi)上升13.2個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.953%；30年期美國(guó)國(guó)債收益率日內(nèi)上升4.7個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.587%。

數(shù)據(jù)發(fā)布后，期貨市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)5月加息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期升至70%，暫不加息的概率降至30%，一天前繼續(xù)加息的可能性徘徊在50%。同時(shí)，市場(chǎng)減少了美聯(lián)儲(chǔ)今年年末降息的押注。

華爾街分析師：仍將加息！

華爾街分析師普遍對(duì)昨日的數(shù)據(jù)表示較為樂(lè)觀。

Allspring Global Investments高級(jí)投資策略師評(píng)論稱：“盡管美國(guó)總體就業(yè)人數(shù)仍在增加，但工作時(shí)間卻在減少，每周總工作時(shí)間指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月下降。就業(yè)形勢(shì)已經(jīng)略微從火熱的狀態(tài)降溫。”

Ameriprise Financial首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Russell Price則表示，近期公布的數(shù)據(jù)顯示，與歷史相比，裁員數(shù)據(jù)仍然溫和，但就業(yè)增長(zhǎng)的速度繼續(xù)放緩，因?yàn)閯趧?dòng)力需求受到更加謹(jǐn)慎的商業(yè)前景的影響?？傮w來(lái)說(shuō)一切都明顯符合預(yù)期。

經(jīng)紀(jì)商Traderx的市場(chǎng)分析師也表示，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，并支持了這樣一種觀點(diǎn)，即盡管存在對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)收緊貨幣政策和對(duì)金融市場(chǎng)穩(wěn)定的擔(dān)憂，但就業(yè)市場(chǎng)仍然非常穩(wěn)健。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將積極看待最新數(shù)據(jù)，加上持續(xù)健康的整體就業(yè)增長(zhǎng)，應(yīng)該會(huì)支撐美聯(lián)儲(chǔ)在5月的會(huì)議上再次加息25個(gè)基點(diǎn)。

華爾街日?qǐng)?bào)評(píng)論稱，硅谷銀行倒閉以及隨后的金融動(dòng)蕩帶來(lái)的任何影響都不太可能在3月份的就業(yè)數(shù)據(jù)中體現(xiàn)出來(lái)，3月份的就業(yè)數(shù)據(jù)反映的是3月初的招聘趨勢(shì)。不過(guò)，銀行業(yè)的壓力可能會(huì)在未來(lái)幾個(gè)月引發(fā)就業(yè)市場(chǎng)進(jìn)一步降溫。小企業(yè)和消費(fèi)者可能更難獲得貸款，這最終可能導(dǎo)致裁員。與此同時(shí)，工人在尋找新工作時(shí)可能會(huì)更加猶豫。美聯(lián)儲(chǔ)一直在努力減緩?fù)顿Y、支出和招聘以對(duì)抗通脹。在上個(gè)月的會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)將利率上調(diào)了25個(gè)基點(diǎn)，這是從去年3月以來(lái)連續(xù)第9次加息。但到目前為止，許多行業(yè)的企業(yè)都在繼續(xù)招聘。就業(yè)市場(chǎng)仍然緊張，美國(guó)失業(yè)率徘徊在半個(gè)世紀(jì)以來(lái)的低點(diǎn)附近。

年內(nèi)最后一次加息？

光大期貨宏觀分析師于潔表示，3月份的美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)仍然顯示出韌性，服務(wù)業(yè)依然為新增主力，新增就業(yè)7.2萬(wàn)人，其次是教育健康業(yè)新增就業(yè)6.5萬(wàn)人。休閑酒店業(yè)就業(yè)修復(fù)斜率較高，一方面是服務(wù)業(yè)復(fù)蘇帶來(lái)的大量就業(yè)需求，其中最重要的原因是疫情導(dǎo)致服務(wù)業(yè)就業(yè)的缺口較大，較大的就業(yè)缺口導(dǎo)致時(shí)薪的同比和環(huán)比不斷上漲，通脹和薪資的螺旋上漲會(huì)使得通脹可能會(huì)有一定的黏性。

“服務(wù)業(yè)回落的崗位數(shù)據(jù)也再次印證了在加息背景下企業(yè)投資縮減、平均時(shí)薪回落、消費(fèi)能力下降、經(jīng)濟(jì)全面下行的壓力正在逐漸向下傳導(dǎo)。不僅是非農(nóng)數(shù)據(jù)，近期公布的當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)也逐漸反映了就業(yè)崗位減少的現(xiàn)象在服務(wù)業(yè)開始擴(kuò)散?！眲⒂罢f(shuō)。

招商期貨宏觀分析師趙嘉瑜分析稱，這次非農(nóng)數(shù)據(jù)基本上符合大家預(yù)期，失業(yè)率維持在3.5%左右的水平也證實(shí)了美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)相對(duì)強(qiáng)勁。而此前ADP小非農(nóng)的數(shù)據(jù)其實(shí)是不及預(yù)期的，這次出現(xiàn)小幅高于預(yù)期的數(shù)字，在一定程度上修正了之前的預(yù)期。因此，美元也出現(xiàn)小幅走強(qiáng)。不過(guò)，在目前節(jié)點(diǎn)，雖然非農(nóng)數(shù)據(jù)是很關(guān)鍵，但美聯(lián)儲(chǔ)所關(guān)心的重點(diǎn)仍然在通脹，鮑威爾想將通脹控制在2%的水平以內(nèi)。對(duì)于美國(guó)來(lái)說(shuō)，充分就業(yè)應(yīng)該是要到4%左右，因此目前就業(yè)市場(chǎng)雖然強(qiáng)勁，也不在美聯(lián)儲(chǔ)的優(yōu)先考慮之列。

“事實(shí)上，美國(guó)當(dāng)下的高通脹和低失業(yè)組合其實(shí)是由逆全球化和俄烏沖突共同導(dǎo)致的。在這輪加息過(guò)程中，美國(guó)是通過(guò)向全球吸血之后得到比較好看的數(shù)據(jù)，再按照這個(gè)數(shù)據(jù)去進(jìn)行加息，從而抑制全球的需求，然后又用比較好的服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)去影響全球的制造業(yè)?！壁w嘉瑜說(shuō)。

“美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策制定依據(jù)的是就業(yè)和通脹，今年通脹中樞大概率下移，但是通脹的風(fēng)險(xiǎn)在于服務(wù)業(yè)復(fù)蘇帶來(lái)的價(jià)格上漲以及美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的韌性帶來(lái)的薪資增長(zhǎng)壓力，因此通脹最終到達(dá)的幅度會(huì)偏高。面對(duì)有韌性的就業(yè)和有黏性的通脹，美聯(lián)儲(chǔ)可能還是會(huì)加息來(lái)引導(dǎo)通脹下行。”于潔表示，在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息的概率上升。

事實(shí)上，隨著美聯(lián)儲(chǔ)3月利率決議落地，以及中小銀行暴雷風(fēng)險(xiǎn)被納入美聯(lián)儲(chǔ)的政策考核體系之中，疊加點(diǎn)陣圖顯示美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)或存在最后一次加息的可能性，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)存在轉(zhuǎn)向的可能性。劉影分析稱，3月失業(yè)率超出市場(chǎng)預(yù)期，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)與海外主流機(jī)構(gòu)預(yù)期較為一致，數(shù)據(jù)公布之后十年期美債收益率上揚(yáng)，失業(yè)率的回調(diào)、非農(nóng)就業(yè)崗位超過(guò)20萬(wàn)人，以及距離通脹目標(biāo)2%的水平或?qū)γ缆?lián)儲(chǔ)5月加息25個(gè)基點(diǎn)形成支撐，不排除5月美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性，短期施壓美債。

趙嘉瑜認(rèn)為，長(zhǎng)期邏輯不變，整個(gè)結(jié)構(gòu)并沒有發(fā)生變化。在此背景下，雖然短期可以跟著非農(nóng)和通脹等數(shù)據(jù)去起舞，但拉長(zhǎng)時(shí)間去看，它是會(huì)不斷修正的。市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)之后加息縮表預(yù)期的判斷更多是在預(yù)期今年五月份要進(jìn)行最后一次加息，然后下半年可能就要開始進(jìn)行降息的動(dòng)作。

劉影也認(rèn)為，美國(guó)最新公布的3月ISM制造業(yè)PMI、2月核心PCE指數(shù)、當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)均顯示了經(jīng)濟(jì)加速下行、服務(wù)業(yè)支撐減弱、通脹壓力緩解、就業(yè)拐點(diǎn)逐步顯現(xiàn)的跡象，5月利率決議會(huì)議或?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)年內(nèi)最后一次加息，弱勢(shì)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將進(jìn)一步支撐美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)政策轉(zhuǎn)向。

美國(guó)銀行同樣認(rèn)為，3月份的就業(yè)報(bào)告使美聯(lián)儲(chǔ)有望在5月份加息25個(gè)基點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)將在5月會(huì)議后維持利率不變，這意味著最終利率將在5.0%—5.25%之間。

“從Fedwatch的加息概率看，市場(chǎng)預(yù)計(jì)到年底會(huì)比當(dāng)前4.75%—5%的利率水平更低，也就是說(shuō)之后降息的幅度會(huì)比加息的幅度更高。并且，這個(gè)預(yù)期可能會(huì)被持續(xù)的修正?！壁w嘉瑜分析稱，之后美聯(lián)儲(chǔ)確定降息只有兩條路徑，一條是通過(guò)銀行業(yè)、金融系統(tǒng)的危機(jī)，在出現(xiàn)資產(chǎn)的一次性暴跌后確認(rèn)降息。另外一條是金融系統(tǒng)不出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)慢慢控制通脹，使總需求逐漸下降，但這樣對(duì)于資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，會(huì)有一個(gè)很長(zhǎng)的振蕩承壓期。

在于潔看來(lái)，雖然銀行風(fēng)險(xiǎn)事件沖擊市場(chǎng)對(duì)于增長(zhǎng)的預(yù)期以及提高對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)停止加息甚至降息的預(yù)期，但3月份美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)顯示其對(duì)于增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)同之前比變化不大。一方面，過(guò)去一兩個(gè)月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的確呈現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。另一方面，銀行系統(tǒng)問(wèn)題通過(guò)信用收縮帶來(lái)對(duì)增長(zhǎng)和通脹的影響可能還需要時(shí)間逐步顯現(xiàn)。因此，預(yù)期降息為時(shí)尚早，3月非農(nóng)數(shù)據(jù)的公布也進(jìn)一步修正了市場(chǎng)寬松的預(yù)期。

“總體來(lái)說(shuō)，本次非農(nóng)對(duì)于市場(chǎng)影響比較有限。從短期的角度去看，這個(gè)數(shù)字基本符合預(yù)期，但還需要繼續(xù)觀察后續(xù)的情況。我們認(rèn)為，市場(chǎng)不應(yīng)該過(guò)于樂(lè)觀，除了貴金屬之外，帶有工業(yè)屬性的品種都有近端衰退的預(yù)期，因此價(jià)格會(huì)承壓?！壁w嘉瑜說(shuō)。

（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）

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