3月29日晚間，貝泰妮發(fā)布2022年年報。報告期內(nèi)，貝泰妮實現(xiàn)營收50.1億元，同比增長24.6%；歸母凈利潤10.5億元，同比增長21.8%。

營收、凈利潤實現(xiàn)雙增，但增長背后，仍然存在部分隱患。一方面，貝泰妮的增速大幅度下降，創(chuàng)5年新低。2021年，貝泰妮營收、凈利潤同比增幅均超50%；至2022年，同比增幅下降一半。

(資料圖)

增速的下滑主要體現(xiàn)在第四季度上。結(jié)合以往業(yè)績表現(xiàn)看，貝泰妮營收貢獻主要體現(xiàn)在第四季度上。2022年第四季度，貝泰妮營收同比上升9.82%，與2021年第四季度同比增幅相比，下降26.36個百分點。

為何2022年第四季度營收增速下滑？3月31日，貝泰妮內(nèi)部人員未直接向時代周報記者解釋原因，僅以第四季度承壓籠統(tǒng)概括。

另一方面，貝泰妮毛利率連續(xù)5年下滑。2018年，貝泰妮毛利率達81.16%；至2022年，貝泰妮毛利率下降至75.21%，較2021年下降0.8個百分點。

毛利率的下降或與貝泰妮產(chǎn)品降價銷售有關(guān)。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看，百泰妮超90%營收來源于護膚品。2022年護膚品平均售價42.98元，較上年同期平均售價降低6.82元。售價降低，營業(yè)成本卻在增加，2022年較2021年，營業(yè)成本增加2.54億元。

值得注意的是，因成本上升、通貨膨脹等因素，2022年，美妝品牌，尤其頭部美妝品牌的漲價趨勢越來越頻繁。歐萊雅、雅詩蘭黛、寶潔等頭部企業(yè)都曾在2022年初表示，由于大宗商品價格和供應鏈成本的持續(xù)上升，將對旗下產(chǎn)品進行漲價。

在該背景下，貝泰妮平均售價卻降低。關(guān)于價格的波動，貝泰妮在年報中表示，因所銷售護膚品的品類、形態(tài)、容量等在報告期內(nèi)隨市場需求的不斷變化，以及受到周期性大促活動熱銷商品變化和比重的影響，導致公司平均售價出現(xiàn)一定范圍的波動。

貝泰妮內(nèi)部人員告訴時代周報記者，公司的產(chǎn)品官網(wǎng)售價未曾調(diào)整過，大促等期間公司也在積極維穩(wěn)產(chǎn)品價格。

有消費者表示，貝泰妮旗下王牌產(chǎn)品薇諾娜，雙十一半價就可以入手。另有消費者表示，自己1月份買的兩套產(chǎn)品總價569元，不到一個月時間，降價至421元。

在年報發(fā)布當天，貝泰妮發(fā)布2023年限制性股票激勵計劃。根據(jù)公告，貝泰妮擬授予的限制性股票數(shù)量為635.40萬股。本激勵計劃首次授予的激勵對象共計298人，含董事、高管、核心人員。

有專業(yè)人士告訴時代周報記者，股權(quán)激勵計劃是一種常見的激勵方式，也是一個積極的信號。表明公司重視員工激勵和人才培養(yǎng)，可以激勵員工積極工作，提高公司績效和價值。

或是受股權(quán)激勵利好，公告發(fā)布后第一個交易日，即3月30日，截至收盤，貝泰妮股價上漲5.61%，報127.37元每股。

但股友的態(tài)度卻異常謹慎。在貝泰妮股吧中，有股友表示，“總是急升一小波，然后大跌一大波”、“距離回本還差15個點”、“股東大比例減持橫掃一切利好”、“別畫大餅了?！?/p>

股友的擔心并非空穴來風。貝泰妮股價自2022年6月漲至222元之后，便螺旋式下跌。至今年3月20日，貝泰妮股價創(chuàng)歷史新低，達115.7元每股。

市值上，貝泰妮的市值亦近乎腰斬。從千億市值，跌至約540億元（截至3月30日收盤）。

同時，貝泰妮的股東頻頻出走或影響到公司股價的增長。據(jù)時代周報記者統(tǒng)計，2022年以來，紅杉聚業(yè)、廈門臻麗咨詢、廈門重樓投資均實施了較大規(guī)模減持計劃，獲得巨額套現(xiàn)。上述企業(yè)分別是貝泰妮第二、第三、第四大股東。

其中，臻麗咨詢更是多次減持。資料顯示，臻麗咨詢大股東為董俊姿，而董俊姿也是貝泰妮非獨立董事、聯(lián)合創(chuàng)始人。有消息稱，臻麗咨詢的減持計劃或是為董俊姿離職做準備。

由于作為高管的股東對于企業(yè)未來前景的了解，相較于外部投資者而言，更清晰。盡管在減持公告中，貝泰妮表示，減持計劃不會對公司治理結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)及持續(xù)性經(jīng)營產(chǎn)生影響。

從網(wǎng)友的態(tài)度上看，頻頻減持、以及股東的出走挫傷了投資者的信心。

海南博鰲醫(yī)療科技有限公司總經(jīng)理鄧之東告訴時代周報記者，股東頻繁減持會影響股票價格的下跌，亦會影響股票的價格走勢和公司形象。

貝泰妮內(nèi)部人員表示，公司將堅持價值創(chuàng)造，持續(xù)強化核心競爭力，聚焦主業(yè)發(fā)展，以更好的業(yè)績?yōu)楣蓶|帶來回報，用自身強勁的發(fā)展穩(wěn)定市場信心。

根據(jù)此次股權(quán)激勵計劃，貝泰妮業(yè)績考核以2022年收入和歸母凈利潤為基準，2023年-2025年，營收及凈利潤同比增長率不低于28%、26%、24%，2022-2025年營收及凈利潤CAGR不低于26%。

中金公司研報表示，考慮行業(yè)整體增速下行疊加公司短期調(diào)整蓄力長遠發(fā)展，下調(diào)2023每股盈利預測13%至3.18元，引入2024每股盈利預測4.01元。（謝敏）

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