當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月19日，美聯(lián)儲(chǔ)與加拿大央行、英國(guó)央行、日本央行、歐洲央行、瑞士央行發(fā)布聯(lián)合聲明，宣布通過(guò)常設(shè)美元流動(dòng)性互換額度安排加強(qiáng)流動(dòng)性供應(yīng)。聯(lián)合聲明稱，為了提高互換額度提供美元資金的有效性，美聯(lián)儲(chǔ)已同意將7天到期操作的頻率從每周增加到每天，這一操作將于3月20日開始，并將至少持續(xù)到4月底。

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美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)手五大央行提供流動(dòng)性

美元流動(dòng)性互換協(xié)議誕生于2008年全球金融危機(jī)期間。按照協(xié)議，其他國(guó)家央行在面臨美元短缺問(wèn)題時(shí)，可以使用本幣為抵押向美聯(lián)儲(chǔ)獲取美元流動(dòng)性，在約定的未來(lái)時(shí)間以同樣匯率換回，并支付一定利息。2013年10月，美聯(lián)儲(chǔ)與上述5家央行將臨時(shí)美元流動(dòng)性互換協(xié)議變?yōu)槌ＴO(shè)協(xié)議。

這一工具對(duì)于全球金融體系的穩(wěn)定性和流動(dòng)性，起到了關(guān)鍵支撐和補(bǔ)充作用。歷史上，美元流動(dòng)性互換協(xié)議曾多次在極端市場(chǎng)環(huán)境下為全球銀行業(yè)提供了重要的融資支持。

數(shù)據(jù)顯示，2008年金融危機(jī)期間美聯(lián)儲(chǔ)國(guó)際互換額度曾達(dá)到5830億美元的峰值，2020年3月達(dá)到第二峰值4460億美元。而截至2023年3月15日，外國(guó)央行所持有的未償互換僅為4.72億美元。

分析人士預(yù)計(jì)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)合五大央行通過(guò)常設(shè)美元流動(dòng)性互換增加流動(dòng)性供應(yīng)，美聯(lián)儲(chǔ)國(guó)際互換額度使用量將再次激增。

六大央行出手“救市”能否緩解恐慌？

受歐美銀行業(yè)危機(jī)影響，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒迅速升溫。

3月20日，美債收益率大幅下行。其中，美國(guó)10年期國(guó)債收益率最低觸及3.291%，創(chuàng)6個(gè)月以來(lái)的新低；美國(guó)2年期國(guó)債收益率最低觸及3.635%。黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)受到追捧，國(guó)際金價(jià)逼近2000美元/盎司。

避險(xiǎn)情緒也將驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)增加對(duì)美元的額外需求。分析人士認(rèn)為，在此背景下，六大央行聯(lián)手增加美元流動(dòng)性供應(yīng)，有助于緩解市場(chǎng)恐慌情緒，防范美元流動(dòng)性緊張。

“流動(dòng)性危機(jī)如同懸在銀行上空的‘達(dá)摩克利斯之劍’，在市場(chǎng)恐慌情緒之下，金融機(jī)構(gòu)容易出現(xiàn)擠兌等流動(dòng)性危機(jī)。此時(shí)全球六大央行出手儲(chǔ)備美元流動(dòng)性，有未雨綢繆之意?！鄙虾＝煌ù髮W(xué)高級(jí)金融學(xué)院教授、前美聯(lián)儲(chǔ)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡捷表示。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)歐美銀行業(yè)情緒處于敏感期，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)美元流動(dòng)性互換為多國(guó)央行提供美元流動(dòng)性支持，有助于避免歐美銀行業(yè)危機(jī)影響進(jìn)一步擴(kuò)散。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，多國(guó)央行聯(lián)合行動(dòng)，一方面通過(guò)提供低利率美元，以緩解流動(dòng)性危機(jī)及信貸緊縮壓力；另一方面也在向市場(chǎng)傳遞維持全球金融穩(wěn)定的決心。

升息背景下全球金融脆弱性攀升

歐美銀行業(yè)危機(jī)折射出美聯(lián)儲(chǔ)領(lǐng)銜的全球央行連續(xù)加息背景下，全球金融系統(tǒng)脆弱性正在上升。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副研究員楊子榮表示，2008年金融危機(jī)以來(lái)，全球金融市場(chǎng)習(xí)慣了低利率。隨著全球央行史無(wú)前例地步入加息潮，低利率環(huán)境下的定價(jià)模式被打破，投資模式面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)，自身管理失敗、期限結(jié)構(gòu)嚴(yán)重錯(cuò)配的銀行率先“爆雷”。

美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)手五大央行“救市”，也喚起了市場(chǎng)對(duì)于2008年金融危機(jī)的記憶。在分析人士看來(lái)，當(dāng)前情況與2008年金融危機(jī)仍有不同。胡捷認(rèn)為，2008年金融危機(jī)存在三大特征：一是次貸產(chǎn)品及衍生品規(guī)模總量不透明；二是持有者不透明；三是產(chǎn)品內(nèi)部結(jié)構(gòu)不透明。而硅谷銀行、瑞士信貸等事件情況較為明晰，金融危機(jī)之后各國(guó)央行對(duì)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管也更為嚴(yán)格，在歐美當(dāng)局及時(shí)干預(yù)的情況下，預(yù)計(jì)能及時(shí)阻斷系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)。

不過(guò)，潛在風(fēng)險(xiǎn)仍可能在歐美銀行業(yè)蔓延。楊子榮認(rèn)為，短期來(lái)看，在高利率的環(huán)境下，更多有潛在風(fēng)險(xiǎn)的銀行將陸續(xù)暴露，但形成系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的可能性不大。著眼長(zhǎng)期，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是否會(huì)演變?yōu)橄到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，取決于未來(lái)的通脹水平和央行貨幣政策走向。

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