報(bào)告期內(nèi)，嘀嗒出行的順風(fēng)車(chē)收入占比約9成左右，但其業(yè)務(wù)毛利率已呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)

《投資時(shí)報(bào)》研究員 習(xí)羽

(資料圖)

因?yàn)榭绯巧习?，小李?jīng)常乘坐順風(fēng)車(chē)，這樣既可避免遭受公共交通擁擠之苦，又可節(jié)省出行成本。

其實(shí)，在現(xiàn)實(shí)生活中像小李這類(lèi)情況的“順風(fēng)車(chē)乘客”并不在少數(shù)。據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，在中國(guó)汽車(chē)客運(yùn)市場(chǎng)中，順風(fēng)車(chē)市場(chǎng)將成為增長(zhǎng)最快的細(xì)分市場(chǎng)，其交易總額預(yù)計(jì)將由2021年的221億元增至2026年的758億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)28%。

在此背景之下，曹操出行、T3、高德及哈羅一眾經(jīng)營(yíng)順風(fēng)車(chē)業(yè)務(wù)的出行平臺(tái)企業(yè)如雨后春筍般出現(xiàn)。更有一些行業(yè)佼佼者，試圖在資本市場(chǎng)拔得頭籌。

繼前兩次赴港IPO無(wú)果后，嘀嗒出行第三次向港交所遞交招股書(shū)，擬在主板上市。針對(duì)市場(chǎng)份額及主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下滑等問(wèn)題，《投資時(shí)報(bào)》研究員電郵溝通提綱至嘀嗒出行相關(guān)部門(mén)，截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。

市場(chǎng)份額銳減

此消彼長(zhǎng)。2018年8月滴滴順風(fēng)車(chē)的突然下架，令嘀嗒出行步入快速增長(zhǎng)期。據(jù)此前招股資料顯示，其訂單量在2019年迎來(lái)創(chuàng)立后的巔峰，同比上漲約2.7倍。

然而，隨著滴滴順風(fēng)車(chē)業(yè)務(wù)恢復(fù)以及曹操出行等平臺(tái)的加入，嘀嗒出行的市場(chǎng)份額被再度瓜分。通過(guò)翻閱公開(kāi)資料和招股書(shū)，《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，若按順風(fēng)車(chē)搭乘次數(shù)計(jì)算，盡管嘀嗒出行中國(guó)順風(fēng)車(chē)市場(chǎng)份額仍位列榜首，但已由2019年的66.5%下滑至2021年的38.1%。

受此影響，2020年、2021年及2022年前9月(以下簡(jiǎn)稱報(bào)告期），嘀嗒出行經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)凈額（按非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)）持續(xù)下滑，分別為3.43億元、2.38億元及6540萬(wàn)元。

《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，報(bào)告期內(nèi)，嘀嗒出行的順風(fēng)車(chē)收入占比約9成左右，但其業(yè)務(wù)毛利率呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，分別為86.7%、85.4%及80.5%。

公司對(duì)此表示，主要是由于提供順風(fēng)車(chē)平臺(tái)服務(wù)的成本增速高于收入增速。究其原因，系增加對(duì)私家車(chē)車(chē)主的補(bǔ)貼及保險(xiǎn)費(fèi)用所致。與此同時(shí)，嘀嗒出行智慧出租車(chē)服務(wù)以及廣告及其他服務(wù)的毛利率均出現(xiàn)下滑，分別由2020年的24.9%及68.7%下滑至2021年的7.7%及66.4%。

有業(yè)內(nèi)人士表示，因需求和體驗(yàn)感差異較大，順風(fēng)車(chē)賽道空間并不如網(wǎng)約車(chē)寬廣。由于報(bào)告期內(nèi)公司約90%的收入來(lái)自順風(fēng)車(chē)業(yè)務(wù)，若該業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額繼續(xù)縮窄，公司也許會(huì)調(diào)整收入結(jié)構(gòu)。但從收入占比來(lái)看，截至2022年首9月，嘀嗒出行廣告及其他服務(wù)、智慧出租車(chē)服務(wù)兩項(xiàng)業(yè)務(wù)收入與其總收入的比例分別為5.3%及3.6%，很難在短期內(nèi)為其帶來(lái)收入增量。

按順風(fēng)車(chē)搭乘次數(shù)計(jì)算，2021年中國(guó)順風(fēng)車(chē)市場(chǎng)份額前五大平臺(tái)

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司招股書(shū)

“補(bǔ)貼”背后的隱患

盡管嘀嗒出行在招股書(shū)中提及要增加私家車(chē)車(chē)主補(bǔ)貼，但《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，2022年前9月，公司用于私家車(chē)車(chē)主的補(bǔ)貼額度較上年同期下降75.85%。

有業(yè)內(nèi)人士推斷，這并非是嘀嗒出行的前后矛盾，而是其打法也在因勢(shì)而變。據(jù)招股書(shū)顯示，公司2022年前9月智慧出租車(chē)服務(wù)毛利率由2020年的24.9%轉(zhuǎn)為-47.7%，主因嘀嗒出行加大了對(duì)出租車(chē)司機(jī)和乘客的補(bǔ)貼力度，其中2022年前9月用于出租車(chē)司機(jī)的補(bǔ)貼同比增長(zhǎng)約3.8倍。

對(duì)此，有觀點(diǎn)指出，由于收入結(jié)構(gòu)較為單一，直接影響到嘀嗒出行的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。如果想擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，出租車(chē)市場(chǎng)則無(wú)疑是必爭(zhēng)之地。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)2019年出租車(chē)的市場(chǎng)份額達(dá)68.6%，網(wǎng)約車(chē)占比為29.4%，順風(fēng)車(chē)2%。2015至2019年，全國(guó)出租車(chē)網(wǎng)約由84億元增長(zhǎng)至183億元，在網(wǎng)約車(chē)的沖擊下，出租車(chē)場(chǎng)招市場(chǎng)規(guī)模由4953億元減少至4701億元，2019年中國(guó)出租車(chē)市場(chǎng)總體規(guī)模約為4884億元，預(yù)計(jì)到2025年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)近6000億元。

不過(guò)，提升補(bǔ)貼的想法并非嘀嗒出行獨(dú)有。2023年1月，滴滴宣布將出租車(chē)業(yè)務(wù)升級(jí)為“快的新出租”，并保持獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，繼續(xù)通過(guò)滴滴APP向用戶提供服務(wù)，并且未來(lái)還將開(kāi)放小程序等入口。同時(shí)為了響應(yīng)2020全國(guó)“消費(fèi)促進(jìn)月”活動(dòng)，還將投入1億元轉(zhuǎn)型補(bǔ)貼到，為乘客發(fā)放出租車(chē)打車(chē)券，幫助出租車(chē)提升單量與收入。

對(duì)比來(lái)看，這與近期新能源汽車(chē)上演“價(jià)格戰(zhàn)”的道理如出一轍。從市場(chǎng)格局來(lái)看，新能源汽車(chē)行業(yè)將迎來(lái)殘酷的“洗牌期”。隨著市場(chǎng)的逐漸成熟和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勝劣汰，行業(yè)品牌數(shù)量會(huì)急劇減少，部分新能源汽車(chē)品牌無(wú)法承受連續(xù)的銷(xiāo)售不暢和巨額虧損，已經(jīng)難以為繼。

對(duì)于順風(fēng)車(chē)企業(yè)而言，也是如此。通過(guò)補(bǔ)貼方式搶占市場(chǎng)已是各大平臺(tái)慣用的戰(zhàn)術(shù)，曾在2014年和2018年兩度打響市場(chǎng)爭(zhēng)奪戰(zhàn)。補(bǔ)貼大戰(zhàn)雖然讓消費(fèi)者受惠，但這種忠誠(chéng)度并不長(zhǎng)久，一旦優(yōu)惠價(jià)格出現(xiàn)明顯波動(dòng)，消費(fèi)者會(huì)隨時(shí)選擇其他價(jià)格更實(shí)惠的平臺(tái)。

有分析指出，撇除泡沫之后的用戶存量，才是出行平臺(tái)安身立命的根本。而扎實(shí)的用戶積累來(lái)自好的產(chǎn)品體驗(yàn)，而絕非金錢(qián)的不斷刺激。

57起行政處罰案

同樣是出行服務(wù)，但順風(fēng)車(chē)的危險(xiǎn)性要高于網(wǎng)約車(chē)。究其原因，無(wú)論是從業(yè)資質(zhì)還是運(yùn)營(yíng)目的，其給予網(wǎng)約車(chē)司機(jī)的限制要明顯高于順風(fēng)車(chē)司機(jī)。與此同時(shí)，順風(fēng)車(chē)業(yè)務(wù)的社交屬性又令其業(yè)務(wù)具有多重復(fù)雜性，也為近年來(lái)一系列不良示范提供了溫床。

2022年8月22日，交通運(yùn)輸新業(yè)態(tài)協(xié)同監(jiān)管部際聯(lián)席會(huì)議辦公室，對(duì)滴滴出行等11家平臺(tái)公司進(jìn)行了提醒式約談，指出部分平臺(tái)存在侵害從業(yè)人員和乘客合法權(quán)益、非法營(yíng)運(yùn)突出、潛藏安全穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)隱患等問(wèn)題。

據(jù)招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)嘀嗒出行順風(fēng)車(chē)平臺(tái)累計(jì)發(fā)生57起行政處罰案件。其中36宗后續(xù)已于撤銷(xiāo)，余下21起行政罰款由5000元至30000元不等，合計(jì)約為55萬(wàn)元。

與此同時(shí)，《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，報(bào)告期內(nèi)嘀嗒出行已完成保險(xiǎn)索賠程序的事故數(shù)量呈現(xiàn)持續(xù)下滑趨勢(shì)。

據(jù)招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)由公司促成的順風(fēng)車(chē)搭乘過(guò)程中的汽車(chē)事故數(shù)量分別為892宗、1049宗、599宗；而同期已完成保險(xiǎn)索賠程序的事故數(shù)量分別為505宗、402宗及157宗。從數(shù)據(jù)來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)已完成保險(xiǎn)索賠程序的事故占比呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，分別為56.61%、38.32%及26.21%。

嘀嗒出行對(duì)此表示，未完成保險(xiǎn)索賠程序的事故或者有待保險(xiǎn)索賠，或已由當(dāng)事人直接解決。在報(bào)告期各期及直至2023年2月13日，嘀嗒出行作為被告共牽涉與汽車(chē)事故有關(guān)的131宗已審結(jié)訴訟，公司作為被告牽涉28宗與汽車(chē)事故導(dǎo)致的人身傷害及財(cái)產(chǎn)損失有關(guān)的未決訴訟，總索賠金額約840萬(wàn)元。

值得注意的是，近年來(lái)發(fā)生過(guò)多起針對(duì)順風(fēng)車(chē)交通事故的保險(xiǎn)拒賠訴訟。有業(yè)內(nèi)人士指出，相關(guān)保險(xiǎn)合同只以營(yíng)運(yùn)或非營(yíng)運(yùn)區(qū)分車(chē)輛屬性，并無(wú)關(guān)于順風(fēng)車(chē)的專門(mén)約定。而順風(fēng)車(chē)主盡管是向順路乘客正常收取合乘費(fèi)用，仍可能被保險(xiǎn)公司誤認(rèn)為是營(yíng)運(yùn)行為，因而導(dǎo)致其保險(xiǎn)理賠出現(xiàn)糾紛。故此，針對(duì)順風(fēng)車(chē)的非商業(yè)屬性，還需在社會(huì)各層面持續(xù)普及，才能有效減少對(duì)于“順風(fēng)車(chē)”的誤傷。

順風(fēng)車(chē)、出租車(chē)及網(wǎng)約車(chē)情況對(duì)比

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司招股書(shū)

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