本文來源：時代周報 作者：郭子碩

一周內，已有3家銀行決定不贖回二級資本債。

(資料圖片)

3月15日，營口銀行和安徽太和農商行先后公告，表示不贖回二級資本債。在此之前，煙臺農商行發(fā)布公告決定不贖回二級資本債。而就在今年1月，九江銀行發(fā)布公告不行使贖回選擇權?；蛞蜉浾摕岫冗^高，次日，九江銀行發(fā)布更正說明，于當月末贖回面額為15億元的二級資本債券。

據國金證券統(tǒng)計，2022年未贖回的銀行二級資本債共52只，涉及44家銀行。中小銀行不贖回二級資本債并非個案，但此前不行使贖回二級資本債的銀行主體評級信用資質欠佳，多集中在AA級及以下。而九江銀行主體信用評級為AAA，截至2022年三季度末，九江銀行資產總額達到4843.8億元。

需要明確的是，贖回二級資本債對商業(yè)銀行資本充足率和收入能力等方面有嚴格要求。在此背景下，商業(yè)銀行行使債券贖回選擇權，被市場視作為綜合實力的判定標準之一。多家中小銀行以及資質優(yōu)良的商業(yè)銀行不贖回二級資本債，再將中小銀行資本補充困境擺至臺前。

截至2022年9月末，我國商業(yè)銀行核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率的平均水平分別為10.64%，12.21%，15.09%。具體來看，大型銀行資本充足率上行至17.6%，而股份行、城商行、農商行資本充足率分別為13.5%、12.9%、12%，均較年初下降超20BP，其中農商行更是重災區(qū)，較2022年初下降53BP。

值得注意的是，不贖回二級資本債或影響中小銀行再融資，對提升資本充足率造成不利影響。華金證券認為，過往全部不贖回次級債主體中，僅吉林九臺農商行、貴陽農商行、六安農商行后續(xù)成功再次發(fā)行次級債?？傮w來看，選擇不贖回的銀行再融資難度普遍有所增加?？紤]到中小銀行補充資本途徑有限，若后續(xù)無法發(fā)行次級債，資本充足率將進一步承壓。

圖片來源：圖蟲

“不贖回”銀行評級較低

時代周報記者梳理發(fā)現，與九江銀行不同，本周3家宣布不贖回二級資本債的中小銀行主體信用評級均未達到AAA級。

去年7月，東方金誠對安徽太和農商行及“18太和農商二級01”的信用狀況進行了跟蹤評級，維持安徽太和農商行主體信用等級為AA-，維持“18太和農商二級01”信用等級為A+。

此外，聯(lián)合資信和大公國際連續(xù)兩年發(fā)布公告，延遲披露另一家作出“不贖回”決定的銀行營口銀行的跟蹤評級報告。截至目前，營口銀行未在公開途徑披露2020年及2021年年度報告的經營數據。

據聯(lián)合資信上一年12月末發(fā)布的公告，彼時營口銀行反饋，按照遼寧省城商行改革部署，營口銀行改革工作仍在推進過程中，相關內部程序暫未履行完成，故延緩信息披露。2021年9月29日，銀保監(jiān)會同意遼沈銀行吸收合并營口沿海銀行、遼陽銀行，并承接營口沿海銀行、遼陽銀行清產核資后的有效資產、全部負債、業(yè)務等。

同時，中誠信國際在2022年煙臺農商行跟蹤評級報告中指出，維持該公司主體信用等級為A+，評級展望為穩(wěn)定；維持“18煙臺農商二級 01”的信用等級為A。

需要明確的是，銀行二級資本債贖回需要滿足特定條件。根據監(jiān)管規(guī)定，銀行使贖回條款需要滿足“使用更高質量的資本工具替換”及“行權后資本充足率水平需高于監(jiān)管要求”兩大前提，同時在發(fā)行替換資本工具時還需滿足“收入能力具備可持續(xù)性”的條件，后經監(jiān)管同意方可行使贖回權。

以此來看，如果銀行不贖回二級資本債，可能意味著其存在收入能力存疑、難以發(fā)行符合監(jiān)管要求的替換融資工具、或贖回后資本充足率水平低于監(jiān)管要求等問題，無法得到監(jiān)管同意。

以煙臺農商行為例，截至2022年9月末，該行資本充足率10.87%，核心一級資本充足率9.15%，一級資本充足率 9.15%。煙臺農商行公布加權風險資產凈額為417.42億元。

對此，華金證券分析師羅云峰分析，以此計算，若全部贖回次級債則資本充足率將由10.87%下降至10.15%，低于監(jiān)管要求的10.5%。雖然尚未公布2022年年報，但考慮銀行業(yè)整體發(fā)展情況，預計本次煙臺農商行使贖回權后，資本水平仍明顯高于銀監(jiān)會規(guī)定的監(jiān)管資本要求的可能性較小。

針對上述三家銀行不贖回二級資本債的原因，時代周報記者致函煙臺農商行、營口銀行與安徽太和農商行，截至發(fā)稿未獲回復。

中小銀行再融資能力承壓

與國有大行相比，中小銀行長期面臨資本補充渠道少、融資能力薄弱的問題。

央行成都分行黨委委員、副行長廖鳳華于去年12月曾表示，地方法人銀行機構專注服務民企小微企業(yè)和城鄉(xiāng)居民，普遍存在規(guī)模小、資金實力弱、資本結構單一、資產質量不佳、資本消耗過快等問題，資本補充壓力與日俱增。對此，應進一步加強對中小銀行資本補充的定向支持力度。

綜合來看，中小銀行資本補充渠道包括永續(xù)債、二級資本債、可轉債等，發(fā)行債券仍是銀行資本補充的主要渠道，尤其是永續(xù)債和二級資本債。

多位專家認為，中小銀行不贖回二級債，或加劇銀行資本補充的馬太效應，中小銀行的再融資能力再受沖擊。

“本次煙臺農商行選擇不贖回發(fā)生在《商業(yè)銀行資本管理辦法（征求意見稿）》發(fā)布之后，盡管市場對中小銀行次級債未來后續(xù)發(fā)展已有所擔憂，但本次事件預計仍將對市場產生沖擊?！绷_云峰認為，過往全部不贖回次級債主體中，僅吉林九臺農商行、貴陽農商行、六安農商行后續(xù)成功再次發(fā)行次級債?？傮w來看，選擇不贖回的銀行再融資難度普遍有所增加。考慮到中小銀行補充資本途徑有限，若后續(xù)無法發(fā)行次級債，資本充足率將進一步承壓。

中誠信國際研究院研報指出，目前發(fā)生或不贖回事件的主體均為城市商業(yè)銀行和農商行，且外部評級主要為中低等級，后續(xù)仍可主要關注弱資質城、農商主體二級資本債不贖回風險，但同時也需警惕不贖回主體向高等級遷移引起市場再波動的風險。

中信證券FICC分析團隊指出：“伴隨著二級債贖回可預期性的驟然下降，可投范圍的收縮或成為一致性方向。可投范圍的收縮，預計一方面會導致偏尾部銀行的再融資能力出現惡化，腰部銀行的融資成本也可能出現一定抬升；另一方面又會改善頭部銀行資本債的供需格局，重啟國股行二永債‘資產荒’的進程。”

針對當下多家中小銀行不贖回二級資本債的情況，有分析人士指出，該現象演變成行業(yè)趨勢的可能性還有待評估，不同銀行面臨的經營和市場環(huán)境不同，存在不同的融資需求和選擇。此外，監(jiān)管層也會密切關注銀行的資本充足水平和風險狀況，采取相應的措施來引導銀行合理融資和穩(wěn)健運營。

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