美國通脹問題已經(jīng)被全球投資者關(guān)注快2年了吧，從我個人的角度來說是從2021年3月份開始的。

我不知道你們有沒有印象了，那個時候美國的通脹開始慢慢爬坡了，一直持續(xù)到了2022年的9月份見拐點（頂）。

(資料圖)

這個我印象深刻，為什么呢？因為在交易金銀的路上這兩年“通脹”是繞不開的話題。

直到今天，我們依然在大類資產(chǎn)投資上還在關(guān)注著“美國通脹問題”，因為這背后關(guān)系著貨幣當局是采取緊縮還是寬松的問題。

通脹這問題，短期也玩不久了（會下去，但是可能會慢），但是長期來說高通脹大概率會伴隨著我們這代人的上半生，這點是比較確定的（逆全球化、勞動力成本上升、地緣政治惡化），除非是出現(xiàn)新的技術(shù)革命（比如誰發(fā)明或者發(fā)現(xiàn)一種能源/技術(shù)可以極大的提高生產(chǎn)效率）

交易通脹已經(jīng)兩年了，2023年中間通脹交易會慢慢弱化，說著聯(lián)邦基金利率的抬升，慢慢接近峰值利率，后面EFFR是繼續(xù)“ higher for longer ”還是只剩下“longer ” 這還需要看核心服務(wù)通脹背后的薪資增長問題。

另外能不能“?longer”還得看未來美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)會不會惡化還是繼續(xù)保持韌性，總之2023年上半年聯(lián)邦基金利率是肯定要達到限制性水平的，下半年經(jīng)濟衰退預(yù)期和貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期是肯定要來回穿插炒作的。

另外，我前段時間文章講過美國債務(wù)上限的問題，今天再提一嘴，實時數(shù)據(jù)顯示，截止發(fā)文，美國聯(lián)邦政府最新的債務(wù)規(guī)模為：31.59萬億美元。

上限已經(jīng)超過一段時間（如果我沒記錯的話，應(yīng)該是2023年1月19號正式觸及的上一次兩黨定的31.4萬億的債務(wù)上限），現(xiàn)在美國財政部在聯(lián)儲的TGA賬戶中剩的錢也不是很多了：如下圖，3500億美元左右。

TGA賬戶余額從去年下半年開始一直處在下降的過程中，應(yīng)該是財政部動用這里面的錢去贖回短期到期的國債了。

另外我們看到，上圖標紅處TGA賬戶余額增加了一些，估計是趕在債務(wù)上限到期前又發(fā)行了一些短期國債。

當債務(wù)上限觸及以后，支出來源要么通過特殊會計手段獲得額外的借款空間（具體耶倫奶奶也沒說）

按照目前TGA賬戶3500億的余額來算的話，非常規(guī)特殊手段融資的規(guī)模估計也就在3500-4500億美元之間了。

除非是今年美國稅收增加或者是勒緊褲腰帶減少支出降低財政赤字，不過這是大概率不可能的事。

我估摸著今年7-10月之間出現(xiàn)技術(shù)性違約的可能性是大大存在的。都知道最后一刻兩黨中的一個會妥協(xié)最終再次提高債務(wù)上限。可是這種戲碼更像是政治博弈的一個手段。

行政當局需要花錢（錢也花習慣了，比如社會福利支出是雷打不動的），除了增加稅收和勒緊褲腰帶（你覺得這兩個可行性有多大，先問問老百姓和自己的肚子答不答應(yīng)）之外，只能找貨幣當局。

你覺得美聯(lián)儲能拋開行政當局不管不顧，我不聽我不聽的模式嗎？這顯然是不可能的，所以央行政策的獨立轉(zhuǎn)向幾乎是不可能的。

未來貨幣當局恐怕只會變得越來越人輕言微............我們可以走著看。

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