2月25日晚間，巴菲特2023年致股東公開信對外公開披露。

本次股東信，是92歲巴菲特的第45封股東信。那么，巴菲特在信中都說些什么呢？

巴菲特說：“我已經(jīng)投資80年了，比我們國家壽命的三分之一還長。”

(資料圖)

圖 / 圖蟲

而在當天上午，知名投資人段永平在社交媒體平臺雪球上稱，自己買了一些西方石油股票，偶爾也抄下作業(yè)。段永平稱，“我對油也不懂也沒興趣搞懂，只是跟下老巴（巴菲特）而已?！?/p>

2023年巴菲特股東信來了，有八大看點

作為投資界的大神，巴菲特致股東公開信一直備受全球投資者矚目。

就在25日晚間，2023年巴菲特致股東信又來了，這也是巴菲特的第45封股東信。鑒于投資環(huán)境的巨變，今年的這封股東信格外令人期待。

依照慣例，2023年的股東信開始還是伯克希爾的業(yè)績與美股風向標：標普500指數(shù)表現(xiàn)的對比。2022年伯克希爾每股市值的增幅大幅跑贏標普500指數(shù)22.1個百分點。長期來看，1965-2022年，伯克希爾每股市值的復合年增長率為19.8%，明顯超過標普500指數(shù)的9.5%，而1964-2022年伯克希爾的市值增長率是令人吃驚的3787464%，也就是37874倍多，而標普500指數(shù)為24708%，即超過247倍。

整體來看，股東信有以下八大要點：

一是，巴菲特在股東信中表示，伯克希爾在2022年度過了美好的一年。公司的營業(yè)利潤——使用通用會計原則（GAAP）計算的收入術(shù)語，不包括股權(quán)持有的資本收益或損失——達到了創(chuàng)紀錄的308億美元（約合人民幣2140億元）。查理和我專注于這個運營數(shù)據(jù)，并敦促你也這樣做。GAAP數(shù)據(jù)，如果沒有我們的調(diào)整，在每個報告日都會劇烈而反復無常地波動。

二是，巴菲特稱，截至年底，公司對可口可樂的投資估值為250億美元（約合人民幣1710億元），而對美國運通的投資估值為220億美元（約合人民幣1530億元）。每筆持股目前約占伯克希爾凈資產(chǎn)的5%，與很久以前的權(quán)重類似。

三是，巴菲特表示，我們持有股權(quán)的目的都是，對具有長期良好經(jīng)濟特征和值得信賴的管理者的企業(yè)進行有意義的投資。請?zhí)貏e注意，我們持有公開交易的股票是基于我們對其長期經(jīng)營業(yè)績的預期，并不是因為我們把它們看作是短期買賣的工具，這一點很關(guān)鍵。查理和我選擇的不是股票，我們選擇的是公司。

四是，巴菲特稱，2022年，通過伯克希爾的股票回購以及蘋果和美國運通的類似舉措（這兩家公司都是我們的重要投資對象），每股內(nèi)在價值只有很小幅度的增長。在伯克希爾，我們通過回購1.2%的公司流通股，直接增加了您持有的我們獨特業(yè)務組合的權(quán)益。蘋果和美國運通的股票回購也在沒有增加我們?nèi)魏纬杀镜那闆r下，增加了伯克希爾的持股比例。

需要強調(diào)的是，通過增值回購獲得的收益可以惠及所有股東——在所有方面都是如此。“如果有人告訴你，所有的回購行為都對股東或國家不利，或者對CEO特別有利，此人要么是經(jīng)濟文盲，要么是一個巧舌如簧的煽動家（這兩個角色并不互斥）。”巴菲特說。

五是，在信中，巴菲特還發(fā)出一個重要的警告：財務報表中的“運營利潤”是我們非常關(guān)注的，但這些數(shù)字很容易被經(jīng)理們操縱，只要他們想這樣做。CEO、董事和他們的顧問通常也認為，這種篡改行為是久經(jīng)世故的。而記者和分析師也接受了它的存在。畢竟，超出業(yè)績指引也是管理上的一次勝利。

六是，巴菲特表示，截至2022年底，伯克希爾是8家巨頭的最大股東：美國運通、美國銀行、雪佛龍、可口可樂、惠普、穆迪、西方石油和派拉蒙全球。除這8家標的外，伯克希爾還持有伯靈頓北圣太菲鐵路運輸公司（簡稱伯靈頓北）100%的股份和伯克希爾哈撒韋能源 92%的股份，每家的收益均超過30億美元（伯靈頓北為59億美元，伯克希爾哈撒韋能源為43億美元）。如果這兩家公司公開上市，它們將被收錄進那500家公司中（標準普爾500指數(shù)）?？偟膩碚f，我們的10家控股和非控股的巨頭使伯克希爾公司比任何其他美國公司都更廣泛地與本國的經(jīng)濟未來保持一致。

七是，至于未來，巴菲特稱，伯克希爾公司將一直持有大量現(xiàn)金和美國國債，以及一系列業(yè)務。我們還將避免任何會在關(guān)鍵時刻導致現(xiàn)金流不便的魯莽行為，包括在金融恐慌和前所未有的保險損失的時刻。我們的首席執(zhí)行官將永遠是首席風險官——盡管他（她）本不必承擔這項責任。此外，我們未來的首席執(zhí)行官們將有相當一部分的凈資產(chǎn)收益是用自己的錢購買伯克希爾股票而獲得的。是的，我們的股東將通過持續(xù)的獲得收益來保證儲蓄和繁榮。

八是，與以往不同的是，這次巴菲特特別提到了合作伙伴的重要性。在股東信中，巴菲特大贊芒格稱，沒有什么比擁有一個偉大的合作伙伴更好。

信中，巴菲特大量引用芒格的金句：

??世界上到處都是愚蠢的賭徒，他們的表現(xiàn)不如耐心的投資者。

??如果你看世界的方式不同，那就像是通過扭曲的鏡頭來判斷事物。

??我只想知道我會死在哪里，所以我永遠不會去那里。還有一個相關(guān)的想法：盡早寫下你想要的訃告——然后據(jù)此行事。

??如果你不在乎你是否理性，你就不會努力。那么你將保持非理性并得到糟糕的結(jié)果。

??耐心是可以學習的。注意力持續(xù)時間長，能夠長時間專注于一件事是一個巨大的優(yōu)勢。

??你可以從死人身上學到很多東西，學習你欽佩和厭惡的死者。

??如果你能游到適合航海的地方，就不要在正在下沉的船上拋錨。

??一個偉大的公司在你不在之后繼續(xù)工作；一家平庸的公司不會那樣做。

??沃倫和我并不關(guān)注市場泡沫。我們尋找好的長期投資，并頑固地長期持有它們。

? Ben Graham 說：“日復一日，股市是一臺投票機；從長遠來看，它是一臺稱重機。”如果你不斷地制造更有價值的東西，那么一些聰明的人就會注意到它并開始購買。

??投資沒有 100% 確定的事情。因此，杠桿的使用是危險的。一串奇妙的數(shù)字乘以零將永遠等于零。不要指望一夜暴富。

??然而，你不需要擁有很多東西就可以致富。

??如果你想成為一個偉大的投資者，你必須不斷學習。當世界變了，你必須改變。

??幾十年來，沃倫和我一直痛恨鐵路股，但世界發(fā)生了變化，美國終于擁有了四條對美國經(jīng)濟至關(guān)重要的大型鐵路。我們遲遲沒有意識到這一變化，但遲到總比不到好。

最后，巴菲特補充查理的兩句話，這是幾十年來一直是他決定的關(guān)鍵：“沃倫，多想想。你很聰明，我是對的?！?/p>

巴菲特還表示，會在查理的名單上添加一條自己的規(guī)則：找一個非常聰明的高級合作伙伴——最好比你年長一點——然后非常仔細地聽他說什么。

伯克希爾披露財報

去年虧損1587億元

25日晚，巴菲特旗下伯克希爾發(fā)布了年報。年報顯示：伯克希爾·哈撒韋公司2022年全年營收3020.89億美元，上年為2760.94億美元；2022年凈虧損228.19億美元（約合人民幣1587億元），上年凈利潤為897.95億美元。

單季度而言：伯克希爾去年第四季度凈利潤181.64億美元，上年同期盈利396.46億美元，但相比去年二季度虧損437億美元，去年三季度虧損26.88億美元，伯克希爾公司的情況正在好轉(zhuǎn)。

此外，伯克希爾·哈撒韋在2022年第四季度回購了近26億美元股票，全年回購約79億美元股票。公司還持有大量現(xiàn)金和美國國債，伯克希爾·哈撒韋2022年末現(xiàn)金儲備為1286億美元（約8946億元人民幣）。

盡管全年和四季度凈利潤均大幅下滑，但伯克希爾·哈撒韋在年報中還是表示“公司在2022年業(yè)績不錯（a good year）?！?/strong>

除了GAAP規(guī)則下創(chuàng)下近308億美元營收的紀錄新高外，公司稱去年的第二個積極進展是收購了Joe Brandon擔任董事長的財產(chǎn)意外保險公司Alleghany Corporation。巴菲特和芒格此前曾與Joe Brandon共事，后者對伯克希爾·哈撒韋公司和保險行業(yè)都很了解。

在持有資產(chǎn)方面，財報顯示，截至2022年底，大約75%的總公允價值集中在五家公司，分別是美國運通公司224億美元，蘋果公司1190億美元，美國銀行342億美元，可口可樂公司254億美元以及雪佛龍公司300億美元。

巴菲特：會像對待自己的錢那樣對待股東的錢

在股東信中，巴菲特稱，有許多伯克希爾的百萬富豪，還有一些億萬富豪，從未研究過伯克希爾的財務數(shù)據(jù)。

巴菲特表示：“他們只知道，查理（芒格）和我，以及我們的家人和好友，繼續(xù)在伯克希爾·哈撒韋有大量投資，他們相信：我們會像對待我們自己的錢一樣，對待他們的錢。這也是我們可以做出的承諾。”

巴菲特表示：查理和我把你在伯克希爾的存款分配給兩種相關(guān)的所有權(quán)形式。首先，我們投資于我們控制的企業(yè)，通常是100%的收購。伯克希爾對這些子公司進行資本配置，并挑選出負責日常運營決策的首席執(zhí)行官。

在管理大型企業(yè)時，信任和規(guī)則都是必不可少的。伯克希爾對前者的強調(diào)達到了一種不同尋常的——有些人會說是極端的程度。失望在所難免。我們理解商業(yè)錯誤；我們對個人不端行為的容忍度為零。

巴菲特致股東信全文

以下為巴菲特致股東信全文：

致伯克希爾哈撒韋公司股東：

我和我的長期合伙人查理·芒格的工作是管理眾多個人的儲蓄。我們感謝他們長久以來的信任，這種關(guān)系通常跨越了他們成年的大部分時間。在我寫這封信的時候，我想到的是那些忠實的儲蓄者。

一種普遍的信仰是，人們年輕時選擇儲蓄，希望在退休后保持他們的生活水平。這個理論認為，任何在死后剩余的資產(chǎn)通常會留給他們的家人，或者可能會留給朋友和慈善事業(yè)。

我們的經(jīng)驗不同。我們認為，伯克希爾的個人股東大多是那種一旦儲蓄就會一直儲蓄的類型。雖然這些人過得很好，但最終他們會把大部分資金捐給慈善組織。這些組織再通過開支來改善許多與原始受益人無關(guān)的人們的生活。有時，結(jié)果是驚人的。

金錢的處理方式揭示了人類的真面目。查理和我很高興看到伯克希爾產(chǎn)生的資金大量流向公共需求，同時我們的股東很少選擇炫耀的資產(chǎn)和建立王朝。

誰不喜歡為像我們這樣的股東工作呢？

我們的業(yè)務

Charlie和我在伯克希爾公司之間分配您的儲蓄資金，投資于兩種相關(guān)的所有權(quán)形式。

首先，我們投資于我們控制的企業(yè)，通常是企業(yè)100％的收購。伯克希爾公司指導這些子公司的資本配置，并選擇每天做出運營決策的CEO。在管理大型企業(yè)時，信任和規(guī)則都是必不可少的。伯克希爾公司強調(diào)前者到了一種不尋常的 - 有些人會說是極端的 - 程度。失望是不可避免的。我們對業(yè)務錯誤非常理解；我們對個人不當行為的容忍度為零。

在我們的第二類所有權(quán)中，我們通過購買公開交易的股票持有企業(yè)的一部分。持有這些投資，我們在管理上沒有發(fā)言權(quán)。

我們的目標是，在擁有長期有利的經(jīng)濟特征和值得信任的管理者的企業(yè)中進行有意義的投資。請?zhí)貏e注意，我們持有公開交易的股票是基于我們對它們長期業(yè)務表現(xiàn)的期望，并不是因為我們把它們看作是短期買賣的工具。這一點非常重要：Charlie和我不是選股專家，我們是選企業(yè)專家。

多年來，我犯過許多錯誤。因此，我們廣泛的企業(yè)集合目前由一些具有真正非凡經(jīng)濟特征的企業(yè)、許多享有非常好的經(jīng)濟特征的企業(yè)以及一個較大的邊緣企業(yè)組成。在這個過程中，我投資的其他企業(yè)已經(jīng)倒閉了，它們的產(chǎn)品不受公眾歡迎。資本主義有兩面性：這個系統(tǒng)創(chuàng)造了一個越來越多的輸家堆，同時提供了一大堆改善的商品和服務。熊彼特稱這種現(xiàn)象為“創(chuàng)造性破壞”。

我們公開交易的部分的一個優(yōu)點是，有時可以輕易地以出色的價格購買優(yōu)秀企業(yè)的一部分。重要的是要明白，股票通常以真正愚蠢的價格交易，無論是高價還是低價?！案咝А钡氖袌鲋淮嬖谟诮炭茣小Ｊ聦嵣?，可交易的股票和債券是令人困惑的，它們的行為通常只有事后才能理解。

控制的企業(yè)是一種不同的品種。它們有時會命令荒謬的高價格，但幾乎永遠不會以折價的估值出售。除非處于被迫狀態(tài)，否則控制企業(yè)的所有者不會考慮以恐慌類型的估值出售。

現(xiàn)在來看，我的成績單是合格的：在我58年的伯克希爾經(jīng)營中，我大部分的資本配置決策都不算太好。在某些情況下，我的錯誤決策也被極大的運氣所拯救（還記得我們是如何從美國航空和所羅門公司（Salomon）免于災難的嗎？我當然記得）。?

我們令人滿意的結(jié)果是由大約十幾個真正好的決策產(chǎn)生的 - 每五年一個左右 - 以及有時被忽視的有利于像伯克希爾這樣的長期投資者的優(yōu)勢。讓我們來看看幕后。

秘密武器

在1994年8月，伯克希爾完成了對可口可樂的七年購買計劃，我們現(xiàn)在持有4億股可口可樂股票?？偝杀緸?3億美元 - 那時對伯克希爾來說是一個非常有意義的數(shù)目。

我們從可口可樂獲得的現(xiàn)金股息在1994年為7500萬美元。到2022年，股息已增至7.04億美元。每年都會有增長，就像生日一樣確定。查理和我所要做的就是兌現(xiàn)可口可樂每季度的股息支票。我們預計分紅很可能會繼續(xù)增加。

圖 / 視覺中國

美國運通也是一樣的故事。伯克希爾對美國運通的購買基本在1995年完成，巧合的是也花費了13億美元。從這項投資獲得的年度股息已從4100萬美元增長到3.02億美元。這些數(shù)字似乎極有可能增加。

盡管這些股息增益令人愉快，但遠非驚人。但它們帶來的股價增益很重要。年底時，我們的可口可樂投資價值為250億美元，而美國運通則記錄在220億美元。每個持有現(xiàn)在約占伯克希爾凈值的5％，類似于很久以前的權(quán)重。

現(xiàn)在假設我在1990年代犯了同樣大小的投資錯誤，這個錯誤導致投資價值持平、并在2022年僅保持了13億美元的價值。（例如高品質(zhì)的30年期債券。）這種令人失望的投資現(xiàn)在將代表伯克希爾凈值的微不足道的0.3％，并將為我們提供不變的約8000萬美元的年度收入。

對投資者的教訓是：雜草隨著花朵的綻放而逐漸凋零。隨著時間的推移，只需要少數(shù)贏家就可以創(chuàng)造奇跡。而且，是的，盡早開始并活到九十多歲也會有幫助。

過去一年的簡介

2022年是伯克希爾的一個好年份。公司的營業(yè)收入（我們使用普遍公認的會計準則（GAAP）計算的不包括股票持有的資本收益或損失的收入）創(chuàng)下了308億美元的記錄。查理和我專注于這個運營數(shù)據(jù)，并敦促您也這樣做。在我們進行調(diào)整之前，GAAP數(shù)據(jù)波動不定，每個報告日期都會隨機變化。

如果按季度甚至按年查看，GAAP收益100％具有誤導性。毫無疑問，過去幾十年中，資本收益對伯克希爾非常重要，我們預計在未來幾十年中它們將有意義地增長。但是它們每季度的波動經(jīng)常被媒體無意識地強調(diào)，這會完全誤導投資者。

去年伯克希爾的第二個積極發(fā)展是我們收購了由喬·布蘭登領導的財產(chǎn)意外險公司Alleghany Corporation。我過去曾與喬合作過，他了解伯克希爾和保險業(yè)。Alleghany對我們非常有價值，因為伯克希爾無與倫比的財務實力使其保險子公司能夠遵循有價值和持久的投資策略，而這些策略幾乎所有競爭對手都無法獲得。

在Alleghany的幫助下，我們的保險浮動資金在2022年從1470億美元增加到1640億美元。在紀律性承保的情況下，這些資金有很好的機會隨著時間的推移變得無成本。自從1967年購買我們的第一個財產(chǎn)意外險保險公司以來，伯克希爾的浮動資金已經(jīng)通過收購、運營和創(chuàng)新增長了8000倍。盡管在我們的財務報表中沒有得到承認，但這種浮動資金對于伯克希爾來說是一項非凡的資產(chǎn)。

2022年，通過伯克希爾的股票回購以及蘋果和美國運通的類似舉措（這兩家公司都是我們的重要投資對象），每股內(nèi)在價值獲得了微不足道的增長。在伯克希爾，我們通過回購公司1.2%的流通股票直接增加了您對我們獨特業(yè)務組合的持有利益。在蘋果和美國運通公司，回購增加了伯克希爾的持股比例而沒有任何成本。

數(shù)學并不復雜：當股份數(shù)量減少時，您對我們眾多企業(yè)的持有利益就會增加。如果回購是以增值價格進行的，每一點點的增長都會有所幫助。同樣可以肯定的是，當一家公司為回購支付過高價格時，持續(xù)的股東會受到損失。在這種情況下，收益只流向出售股份的股東和建議進行愚蠢回購而收費昂貴的投資銀行家。

應該強調(diào)的是，增值回購的收益在各個方面都有利于所有股東。請想象一下一個當?shù)仄嚱?jīng)銷商的三個完全知情的股東中，有一個人負責管理企業(yè)。進一步想象，如果其中一個被動股東希望將他的權(quán)益賣回給公司，而且價格對另外兩位繼續(xù)持有的股東有吸引力。完成后，這筆交易會傷害任何人嗎？經(jīng)理是否受到優(yōu)待，而持續(xù)的被動股東卻不受優(yōu)待？公眾是否受到了傷害？

當你被告知所有回購都對股東或國家有害，或者對CEO特別有利時，你聽到的要么是經(jīng)濟文盲，要么是口若懸河的煽動者（這兩個角色并不是互斥的）。

查理和我，以及伯克希爾的許多股東，都喜歡研究這一部分列出的許多事實和數(shù)字。當然，這些并不是必讀的。有許多伯克希爾的百萬富豪，沒錯，還有一些億萬富豪，他們從未研究過我們的財務數(shù)據(jù)。

他們只知道，查理和我，以及我們的家人和好友，繼續(xù)在伯克希爾哈撒韋有大量投資，他們相信：我們會像對待我們自己的錢一樣，對待他們的錢。

這也是我們可以做出的承諾。

最后，有一個重要的警告：財務報表中的“運營利潤”是我們非常關(guān)注的，但這些數(shù)字很容易被經(jīng)理們操縱。CEO、董事和他們的顧問經(jīng)常認為這種篡改是高明的。記者和分析師也接受其存在。打破“預期”被吹捧為管理上的勝利。

這種活動是令人惡心的。操縱數(shù)字并不需要天賦，只需要深刻的欺騙欲望。正如一位CEO曾經(jīng)向我描述他的欺騙所做的那樣，“大膽的想象性會計”已成為資本主義的恥辱之一。

58年以及其它幾組數(shù)字

在1965年，伯克希爾只有一個業(yè)務，即一家備受尊敬但注定要倒閉的新英格蘭紡織品公司。隨著這家企業(yè)走向死亡，伯克希爾需要立即展開新的起點?；叵肫饋?，我很慢才意識到這個問題的嚴重性。

然后出現(xiàn)了一次好運：國民保險（National Indemity）于1967年成立，我們將資源轉(zhuǎn)向保險和其他非紡織業(yè)務。

從那時起，我們開始了通往2023年的旅程，這是一條崎嶇的道路，包括業(yè)主們持續(xù)儲蓄（即他們保留收益）、復利的力量、我們避免大錯、以及最重要的美國順風。美國沒有伯克希爾也能很好地發(fā)展，反之則不行。

現(xiàn)在，伯克希爾擁有著一系列巨大而多元化的企業(yè)。讓我們首先看看在納斯達克、紐交所和相關(guān)場所每日交易的約5000家上市公司。在這個群體中，有S&P 500指數(shù)成員，這是一組大型且知名的美國企業(yè)的精英集合。

總的來說，這500家公司在2021年賺取了1.8萬億美元。我還沒有2022年的最終結(jié)果。

因此，使用2021年的數(shù)據(jù)，只有500家中的128家（包括伯克希爾自身）賺取了30億美元或更多。實際上，有23家公司虧損。

截至2022年底，伯克希爾是其中八家巨頭的最大股東：美國運通、美國銀行、雪佛龍、可口可樂、惠普、穆迪、西方石油和派拉蒙全球。

除了以上八個投資標的外，伯克希爾還持有伯靈頓北圣太菲鐵路運輸公司（簡稱伯靈頓北）100%的股份和伯克希爾哈撒韋能源 92%的股份，每家的收益均超過上述的30億美元（伯靈頓北為59億美元，伯克希爾哈撒韋能源為43億美元）。如果這兩家公司公開上市，它們將被收錄進那500家公司中。

總之，我們控制的十家和非控制的巨頭讓伯克希爾比任何其他美國公司更廣泛地與國家的經(jīng)濟未來保持一致。

至于未來，伯克希爾將始終持有大量現(xiàn)金和美國國債，以及廣泛的業(yè)務范圍。我們還將避免任何可能導致不便時出現(xiàn)任何不舒適的現(xiàn)金需求的行為，包括金融恐慌和空前的保險損失。

我們的 CEO 將始終是首席風險官——盡管他（她）本不必承擔這項責任。此外，此外，我們未來的首席執(zhí)行官們將有相當一部分的凈資產(chǎn)收益是用自己的錢購買伯克希爾股票而獲得的。是的，我們的股東將通過持續(xù)的獲得收益來保證儲蓄和繁榮。

在伯克希爾，一切永無止境。

一些關(guān)于聯(lián)邦稅的令人震驚的事實

在截至2021年的十年中，美國財政部收取了約32.3萬億美元的稅款，同時支出了43.9萬億美元。盡管經(jīng)濟學家、政治家和許多公眾對這種巨大的不平衡有著不同的看法，但查理和我承認自己對此一無所知，并堅信短期內(nèi)的經(jīng)濟和市場預測毫無意義。我們的工作是以能夠在長期內(nèi)實現(xiàn)可接受的結(jié)果并在金融恐慌或全球性嚴重經(jīng)濟衰退發(fā)生時保護公司的無與倫比的持久力為目標來管理伯克希爾的業(yè)務和財務。伯克希爾也提供了一些適度的通脹保護，但這種屬性遠非完美。巨大而根深蒂固的財政赤字會帶來后果。

財政部通過個人所得稅（48%）、社會保障和相關(guān)收入（34.5%）、企業(yè)所得稅支付（8.5%）和各種較小的稅目獲得了32萬億美元的收入。在這十年中，伯克希爾公司通過企業(yè)所得稅繳納的稅款為320億美元，幾乎是財政部所有收入的千分之一。

這意味著——請做好準備——如果美國有大約1000名納稅人的納稅額與伯克希爾的納稅額相當，那么就不需要其他企業(yè)或美國1.31億家庭再向聯(lián)邦政府繳納任何稅款了。一分錢也不需要。

百萬、十億、萬億——我們都知道這些詞語，但所涉及的數(shù)字幾乎是無法想象的。讓我們把這些數(shù)字與物理尺寸聯(lián)系起來：

? 如果你把100美元新鈔票轉(zhuǎn)換成100萬美元，你會得到一摞高到胸口的鈔票。

? 把這個練習再做一遍，使用10億美元——這真是令人興奮！——鈔票的高度將達到約3/4英里。?

? 最后，想象一下堆積320億美元，這是伯克希爾2012年至2021年聯(lián)邦所得稅的總額。現(xiàn)在這個堆高達21英里，約為商業(yè)飛機通常巡航高度的三倍。

當涉及到聯(lián)邦稅收時，擁有伯克希爾股份的個人可以毫不含糊地說：“我已在辦公室捐款了?！?/p>

在伯克希爾，我們希望并期望在未來十年內(nèi)支付更多的稅款。我們欠國家的不止這些：美國的活力為伯克希爾所取得的任何成功做出了巨大貢獻——這是伯克希爾永遠需要的。我們指望著美國的順風勢頭，雖然它有時會停滯不前，但它的推動力總是會回來的。

我已經(jīng)投資了80年——超過我們國家的三分之一歷史。盡管我們的公民傾向于——甚至可以說是狂熱——但我還沒有看到什么時候有理由長期做空美國。如果這封信的讀者在將來會有不同的體驗，對此我將深表懷疑。

沒有什么比擁有一個好搭檔更好的了

查理和我的想法很相似。但我花了一頁紙解釋的東西，他會用一句話總結(jié)出來。而且，他的版本總是更清楚地推理，也會更巧妙地——有時可能會更直言不諱地陳述。

以下是他的一些想法，很多摘自最近的播客：

世界上到處都是愚蠢的賭徒，他們不會做得像耐心的投資者那樣好。

如果你看世界的方式不是真實的，那就像是通過扭曲的鏡頭來判斷事物。

我只想知道我將死在哪里，這樣我就永遠不會去那里。還有一個相關(guān)的想法：

盡早寫下你想要的訃告——然后相應地采取行動。

如果你不在乎自己是否理性，你就不會努力。然后你就會變得不理智，變得一團糟。

耐心是可以學會的。注意力持續(xù)時間長，能夠長時間專注于一件事是一個巨大的優(yōu)勢。

你可以從死人身上學到很多東西。學習那些你既欽佩又厭惡的死者。

如果你能游到適合航海的船上，就不要乘坐正在下沉的船逃跑。

一家偉大的公司會在你離開后繼續(xù)運作；一個平庸的公司不會這樣。

沃倫和我不關(guān)注市場的泡沫。我們尋找好的長期投資，并頑固地長期持有。

本·格雷厄姆說過：“每一天，股市都是一臺投票機；從長遠來看，它就是一臺稱重機?！比绻悴粩鄤?chuàng)造更有價值的東西，那么一些明智的人就會注意到它，并開始購買。

投資沒有百分之百的把握。因此，使用杠桿是危險的。一串奇妙的數(shù)字乘以0總是等于0。不要指望能富兩次。

然而，你不需要為了變得富有而擁有很多東西。

如果你想成為一個偉大的投資者，你必須不斷學習。世界變了，你也要變。

沃倫和我討厭鐵路股有幾十年了，但世界變了，最終美國有了四條對美國經(jīng)濟至關(guān)重要的大型鐵路。我們遲遲沒有意識到這種變化，但遲到總比不到好。

最后，我要加上查理的兩句話，這兩句話幾十年來一直是他做決定的關(guān)鍵：“沃倫，再考慮一下。你很聰明，但我是對的?！?/p>

就這樣。每次和查理通話，我都會有所收獲。而且，當他讓我思考時，他也讓我笑。

我將在查理的清單上加上我自己的一條規(guī)則：找一個非常聰明的高級伙伴——最好比你稍微年長一點——然后非常仔細地聽他說什么。

奧馬哈的家庭聚會

查理，我和整個伯克希爾公司都期待著5月5-6日在奧馬哈見到你。我們會玩得很開心，你也會得很開心。

來源：券商中國、證券時報、每日經(jīng)濟新聞、中國基金報

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本期編輯 劉巷 實習生 肖楠

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