每年坐擁2000億元收入，金龍魚卻利薄如紙。特別是在原材料價格持續(xù)上漲的沖擊之下，公司已連續(xù)兩年業(yè)績大降。

米面油行業(yè)雖然規(guī)模巨大，但行業(yè)參與者眾，且始終難以擺脫傻大粗笨的“搬運工”角色，賺取微薄的辛苦錢。

于是，最近幾年，金龍魚不斷加碼盈利水平更高的調(diào)味品行業(yè)，與海天味業(yè)等企業(yè)，在居民廚房展開新的競爭。

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業(yè)績兩連降

在中國龐大的消費市場中，金龍魚持續(xù)多年，在小包裝食用油、包裝面粉、包裝米現(xiàn)代渠道市場份額排名第一，這也成就了它在中國食品加工行業(yè)絕對的規(guī)模領(lǐng)先地位，堪稱中國糧油界的“巨無霸”。

但是，由于公司處于產(chǎn)業(yè)鏈中游的加工環(huán)節(jié)，一頭挑著原料端，另一頭是消費市場，且行業(yè)參與者眾多，產(chǎn)品又具有民生剛需品屬性，決定了其盈利水平始終難以提升。

特別是上游農(nóng)產(chǎn)品原材料價格波動明顯，一旦有了風(fēng)吹草動，就會對金龍魚的利潤帶來重大影響。

最近幾年，因生產(chǎn)所需原材料價格持續(xù)上漲，直接導(dǎo)致公司業(yè)績連續(xù)兩年出現(xiàn)大幅下降。

新近披露的業(yè)績快報顯示，2022年度，金龍魚（300999.SZ）營業(yè)收入同比增長13.8%至2574.85億元，歸母凈利潤卻同比下滑27.1%至30.11億元，歸母凈利潤更是同比慘降36.3%。這也是公司自2017年以來的最差業(yè)績表現(xiàn)。

據(jù)歷年財報，公司在原材料采購端，的確承受著巨大的成本上漲壓力。

以金龍魚采購量最大的大豆及加工品為例，2019年平均采購單價為3231元/噸，到2021年已漲到了4734元/噸，2022年上半年甚至高達(dá)5369元/噸。

油籽及加工品、棕櫚油及月桂酸油，漲得更加離譜。2019年-2022年上半年，前者從5405元/噸漲至8612元/噸，后者從3527元/噸漲至8117元/噸。

期間，公司連續(xù)調(diào)高旗下產(chǎn)品的價格，但仍遠(yuǎn)不足以平抑原料價格上漲帶來的沖擊。

受此影響，公司盈利水平持續(xù)大幅下滑。

其中，貢獻(xiàn)了公司6成以上收入的廚房食品板塊，毛利率由2020年的13.00%降至2021年的8.30%，2022年上半年，進(jìn)一步下滑至7.09%。第二大業(yè)務(wù)板塊飼料原料及油脂科技，2020年和2021年的毛利率分別為10.66%和7.41%，2022年上半年為8.05%，比上年同期下降了2.76個百分點。

加碼調(diào)味品

正是因為上游原材料價格波動頻繁，金龍魚不得不采取業(yè)內(nèi)通用的炒期貨的辦法，試圖借此平抑業(yè)績。

在這方面，公司也曾嘗到了甜頭。2017年-2019年，公司炒期貨戰(zhàn)績卓著，連續(xù)三年盈利。最輝煌的2017年，公司50.01億元歸母凈利潤中，期貨交易收益就貢獻(xiàn)了超過50%，直接推動業(yè)績增長達(dá)877.97%。

常在河邊走，哪能不濕鞋。在金融投資市場，從來都沒有常勝將軍，何況是風(fēng)險巨大的期貨。

2021年，金龍魚投資嘗到敗績，僅衍生金融工具取得的投資收益一項，就虧損高達(dá)25.89億元。2022年上半年，情況略有好轉(zhuǎn)，但該項收益仍虧損12.39億元。

賣米面油雖然規(guī)模大，但終歸屬于傻大粗笨、賺辛苦錢的活兒。守著中國巨大的市場，又有上游原料和下游渠道優(yōu)勢，金龍魚還有沒有更好的辦法？

公司在財報中表示，正將自身產(chǎn)品線逐步拓展至調(diào)味品、酵母、日化用品、植物肉、以及中央廚房等領(lǐng)域。

調(diào)味品的市場規(guī)模雖不如米面油，但市場集中度低，行業(yè)整體盈利水平高。同為行業(yè)龍頭，2021年，海天味業(yè)收入為250億元，還不到同期金龍魚2262億元的零頭，可它的歸母凈利潤高達(dá)66.71億元，是金龍魚的1.6倍。

其實，早在2015年，金龍魚就與臺灣老字號“丸莊”合作，合資成立丸莊金龍魚（泰州）食品工業(yè)有限公司，投巨資在江蘇投建產(chǎn)業(yè)園，生產(chǎn)丸莊品牌多種高端醬油產(chǎn)品，并于2019年上市銷售。2021年，公司出資3308萬元，購買丸莊金龍魚20%股權(quán)，持股增至70%，將其納入合并報表范圍，進(jìn)一步加碼醬油領(lǐng)域。

2019年，公司入股山西梁汾醋業(yè)，將其變?yōu)榻瘕堲~梁汾醋業(yè)，后續(xù)不斷加大投資，目前持股已達(dá)73%。

2021年6月，金龍魚出資4.49億元，獲得廣東廣味源75%股權(quán)，變更為金龍魚金廚。廣味源旗下?lián)碛嗅u油、蠔油、調(diào)味醬、調(diào)味油、調(diào)味粉、調(diào)味醋和調(diào)味汁等一系列調(diào)味產(chǎn)品。

不過，金龍魚的財報中，關(guān)于調(diào)味品收入并沒有單獨列示，外界尚無法知曉該板塊的具體發(fā)展情況。

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