成也奶茶，困也奶茶。面對新茶飲行業(yè)內(nèi)卷加劇波及上游產(chǎn)業(yè)鏈，作為新茶飲背后供應(yīng)商的德馨食品上市之路也面臨挑戰(zhàn)。

2月19日，北京商報記者從證監(jiān)會信息披露平臺獲悉，浙江德馨食品科技股份有限公司（以下簡稱“德馨食品”）近日更新了招股書，擬繼續(xù)推進(jìn)深交所主板上市進(jìn)程。2022年7月5日，德馨食品遞交上市申請。

官網(wǎng)顯示，成立于2012年的德馨食品是配料供應(yīng)商企業(yè)，從事現(xiàn)制飲品配料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為下游新茶飲所需的飲料濃漿、風(fēng)味糖漿、飲品小料等，客戶包括蜜雪冰城、星巴克、瑞幸咖啡、奈雪的茶、書亦燒仙草等。

(資料圖)

根據(jù)招股書，2019-2021年及2022年上半年，德馨食品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為3.93億元、3.57億元、5.29億元及2.39億元；凈利潤分別為8198.54萬元、6748.86萬元、9580.51萬元及2549.92萬元。值得注意的是，德馨食品同期主營業(yè)務(wù)的毛利率分別為42.74%、39.09%、36.97%及30.41%，呈現(xiàn)出連續(xù)下滑的趨勢。

對于毛利率下滑，德馨食品解釋稱，主要是因產(chǎn)品的售價大幅下滑，以及上游原材料成本上升的因素影響。申報稿數(shù)據(jù)顯示，德馨食品的三大業(yè)務(wù)板塊飲品濃漿、風(fēng)味糖漿、飲品小料的銷售單價一直在下降。其中，占據(jù)德馨食品主營業(yè)務(wù)收入六成的飲品濃漿售價已經(jīng)從2019年的14.39元/千克降到了2022年的12.37元/千克。

在業(yè)內(nèi)看來，產(chǎn)品價格不斷下降，是德馨食品“以利讓空間”的做法。隨著近年來新茶飲行業(yè)增速放緩、內(nèi)卷加劇，下游茶飲企業(yè)價格帶下沉，飲品原料供應(yīng)商們也放下價格吸引客戶，體現(xiàn)在德馨食品自身上則是主營產(chǎn)品的售價一降再降。

《中國茶飲品類發(fā)展報告2023》顯示，新式茶飲行業(yè)發(fā)展增速開始階段性放緩，市場不斷下沉，價格戰(zhàn)也更加激烈。對此，德馨食品也在招股書中表示，業(yè)績可能存在主要客戶收入增速放緩甚至下降的風(fēng)險?！盀榇龠M(jìn)產(chǎn)品銷售，公司在保證合理毛利率的情況下，降低了部分銷售單價”，德馨食品坦言。

此前證監(jiān)會對德馨食品的反饋意見也提及了主要產(chǎn)品銷售單價的持續(xù)下降，證監(jiān)會要求德馨食品分產(chǎn)品列示前五大客戶及具體銷售情況，包括銷售金額、產(chǎn)品數(shù)量、產(chǎn)品單價及公允性、毛利率、變動情況及原因分析。

招股書顯示，截至2022年上半年，德馨食品前五大客戶分別為蜜雪冰城、星巴克、瑞幸咖啡、7分甜、樂源。2019-2021年及2022年上半年，德馨食品前五大客戶的總銷售金額分別為2.17億元、1.82億元、2.87億元及1.14億元，占當(dāng)期收入比例一直在50%左右。大客戶占據(jù)過半業(yè)績，讓德馨食品對其十分依賴，也為自己埋下大客戶合作變化對業(yè)績影響的風(fēng)險。

而在下游客戶產(chǎn)業(yè)端，面對行業(yè)的不斷內(nèi)卷，為保證供應(yīng)質(zhì)量、壓縮成本，新茶飲品牌們紛紛開始投資自建上下游供應(yīng)鏈。德馨食品的第一大客戶蜜雪冰城就已成立河南大咖食品有限公司，搭建獨(dú)立研發(fā)中心和中央工廠；2021年8月，蜜雪冰城還成立了重慶雪王農(nóng)業(yè)有限公司，主要布局上游莊園。

如果下游客戶逐漸掌握起供應(yīng)能力，“德馨食品”們一味降價還管用嗎？在業(yè)內(nèi)看來，德馨食品作為供應(yīng)端，業(yè)績大幅依賴下游客戶，而茶飲行業(yè)本身技術(shù)壁壘不高、門檻低，有關(guān)供應(yīng)商企業(yè)存在著被替代的風(fēng)險，德馨食品的經(jīng)營發(fā)展模式亟待改變。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示：“德馨食品這種企業(yè)品類單一、產(chǎn)品單一、渠道單一、模式單一，相對來說經(jīng)營風(fēng)險會很高。”

廣科咨詢首席策略師沈萌指出，德馨食品客戶集中度高是市場發(fā)展的結(jié)果。如果缺少差異化優(yōu)勢，那么下游企業(yè)不排除會通過自建供應(yīng)能力來降低采購成本。所以是否會流失客戶完全取決于企業(yè)的賦能附加值的能力。

對于上述問題，北京商報記者發(fā)郵件聯(lián)系采訪了德馨食品方面，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。但根據(jù)招股書，德馨食品似乎有意以升級研發(fā)生產(chǎn)能力來守住市場，本次上市將計劃募資9億元，用于飲品配料生產(chǎn)基地項目、飲品配料和烘焙產(chǎn)品生產(chǎn)線項目、植物基飲料生產(chǎn)線項目、研發(fā)中心建設(shè)項目及補(bǔ)充流動資金。

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北京商報記者|郭秀娟 張函

圖片來源|德馨食品官網(wǎng)

關(guān)鍵詞： 瑞幸咖啡