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價值線導(dǎo)讀

2月16日，Daily Journal原董事長，99歲的查理·芒格出席了公司年度股東大會。

會議一共持續(xù)了155分鐘，這位對巴菲特產(chǎn)生巨大影響的“先知”熱情的回答了全球投資者的提問。

從ChatGPT到半導(dǎo)體，從王傳福到馬斯克，從比亞迪到特斯拉，從投資中國到當下的高利率，芒格為我們呈現(xiàn)了一堂精彩絕倫的人生與智慧的課程。

關(guān)于ChatGPT

在芒格看來，人工智能是非常重要的，是我們不可或缺的，但它也不能實現(xiàn)很多瘋狂的想法，比如人工智能不會治療癌癥，這就是它做不了的。

現(xiàn)在有很多無稽之談，比如有些人要把人工智能用于保險承銷方面，還有的人嘗試把它用于一些日常生活方面，包括購買辦公樓之類的。我覺得它在這些方面，對我們不太會有幫助的。

關(guān)于比亞迪?

芒格說：“比亞迪是我最喜歡的股票?！彼硎?，投資比亞迪是他為伯克希爾做過的最棒的一次投資決策，他們在比亞迪的投資到現(xiàn)在價值約80億或90億美元，沒有任何一家企業(yè)投資回報率能超過比亞迪。?！拔覀儾荒芸傆龅竭@樣的事情，可能一輩子也就遇到一次”，芒果說道。

芒格還原了當年投資比亞迪的過程：“當初是李錄向他推薦的比亞迪，當時比亞迪的工廠簡陋，只是一家給手機商做配套電池的企業(yè)。當時王傳福想從零開始進入汽車行業(yè)。我和李錄都勸他不要那么做，我們說：請你不要做這么愚蠢的事，你會尸骨無存的……”

在芒格的眼里，王傳福是一個天才，他每天思考17個小時，能做到一些平常人無法做到的事情。王傳福用自己的股票去激勵員工，這是一個很好的激勵機制，是傳統(tǒng)資本家的一種美德。

關(guān)于拋售比亞迪股票，芒格直言，比亞迪的市盈率已經(jīng)50倍了，市值超過了奔馳，價格并不便宜。但這不代表不看好它了，比亞迪仍是非常了不起的一家公司，今年它可能還會有50%以上的業(yè)績增長。

有人問芒格，相對于特斯拉，芒格是不是更喜歡比亞迪。

芒格說這個問題很好回答。他說，特斯拉去年在中國市場主動降價，還將比亞迪看作是它的主要競爭對手。在中國的電動車市場中，比亞迪的市場占有率超越了特斯拉。

在整個電車市場里，中國的銷量非常龐大，而僅僅幾年前，在排名靠前的生產(chǎn)企業(yè)中，還看不到比亞迪的名字。

關(guān)于其他的一些公司和行業(yè)

1. 推特和特斯拉

芒格說自己不使用推特，沒辦法評估馬斯克擁有推特，會對社會產(chǎn)生哪些影響。同時，芒格說不會投資馬斯克公司的股票，但他承認馬斯克是一個“非常不同尋常的人”。

芒格說，馬斯克對特斯拉公司做的一些管理決策很好。他說，“除了比亞迪，沒有公司能比特斯拉做得更好”。即便是像馬斯克這樣的天才，有些方面還是做不過比亞迪。

2. 阿里巴巴

芒格認為，阿里巴巴是世界上最好的公司之一，它在中國的互聯(lián)網(wǎng)零售方面占據(jù)非常重要的地位，市場競爭很激烈。但芒格承認，自己可能是被電商模式震驚了，之前過高地估計了阿里巴巴的回報率。

3.Costco?

芒格說，Costco是一家非常完美的公司，有很好的未來、很好的文化、很好的員工。他說自己是Costco的崇拜者，對它上癮，喜歡它的一切，甚至相信“任何一家公司都不能阻擋Costco的發(fā)展”。不過，芒格承認，Costco現(xiàn)在的市盈率在40倍左右，不算便宜。

4.動視暴雪

杠桿并不是那么邪惡，我用過，巴菲特也會用。在銀行業(yè)，我們在稱之為“猶太國庫券”的產(chǎn)品上就使用了一些杠桿，而且很有效。伯克希爾買入并持有動視暴雪，也是類似“猶太國庫券”的交易，當然套利也發(fā)揮了一些作用。

5.半導(dǎo)體

芒格說，半導(dǎo)體是非常特殊的行業(yè)，贏家通吃，尤其是面臨技術(shù)更新迭代的情況下，需要投入的資金量會更大，伯克希爾不希望把錢投入到這樣一個行業(yè)里。

但芒格坦承，半導(dǎo)體或許是一個很好的投資領(lǐng)域，但他作為一個老年人，已經(jīng)不想再學習這樣的新東西了。

一些投資的思考

1. 現(xiàn)在還能投資中國嗎？

芒格說，現(xiàn)在投資中國沒有任何問題。相對于投資美國，投資中國可以讓你用便宜的價格買到一些更好的公司。即便有一些不確定因素，但也是值得的。

2．高利率會對投資有什么影響嗎？

芒格表示，毋庸置疑，現(xiàn)在利率已經(jīng)很高了，它對股價是不利的。但利率增長也是必然的，我們不應(yīng)該長期處于零利率的環(huán)境，投資者也應(yīng)該學會去適應(yīng)高利率。所有的事情都不會一直順風而行。

當前通貨膨脹率很高，未來也會有更多通貨膨脹的問題。短期來看確實會有一些波動和困難，但我對長期的預(yù)期還是比較樂觀的。

3. 為偉大的企業(yè)買單，偉大的才是好的

本·格雷厄姆一生中賺的所有錢的一半以上都來自1只股票。那只股票就是GEICO（政府雇員保險公司）。所以你看，他教給我的事就是他如何變得富有。在我看來，這就是應(yīng)該為偉大的企業(yè)買單。偉大的才是好的（Greatness is good.）。

4. 投資股票，先看企業(yè)還是團隊？?

芒格說，企業(yè)是排在第一位的，然后才是管理層。如果只是因為管理團隊好，但公司不是很好的話，伯克希爾不會取得這么好的成績。

芒格以可口可樂為例，說很長一段時間，可口可樂的管理團隊都不行，但它的盈利能力依然很好。

5. 企業(yè)的消亡令他印象最深刻

芒格說，他一生服務(wù)伯克希爾，印象最深刻的是親眼目睹了很多公司的消亡。

他認為，商業(yè)世界和自然界是一樣的，很多動物、物種都會消亡，都在遵循自然界的規(guī)律。比如柯達公司，曾經(jīng)是世界上最偉大的品牌之一。每個人都會用到膠卷，但突然從世界上消失了。

再比如一些偉大的百貨公司，它們曾經(jīng)是整個社區(qū)最重要的組成部分，為居民提供日常生活所需的商品。它們看起來會永遠存活下去，但最后也都關(guān)門了。事實上沒有一家公司是永恒的。芒格承認自己年輕的時候沒有意識到這一點。

芒格說，沃爾瑪?shù)氖紫瘓?zhí)行官 Doug McMillon多年來一直隨身帶著一份頭部零售商的名單，可見管理層一直生活在恐懼中，擔心公司隨時會被顛覆。所以，公司會有興衰更替，即便企業(yè)管理人又有才華又勤奮。

芒格說，一旦自己理解了這一點，就成為了一個更好的投資者。

一些人生建議

1. 理性是最珍貴的品質(zhì)

芒格說：如果你不發(fā)瘋的話，你已經(jīng)比95%的人做得更好了。除此之外，要有耐心，懂得延遲滿足，還要盡量兌現(xiàn)你對他人的承諾。這樣的話，你就會極大地改善你的資源和機會。

2. 延遲滿足能增大成功幾率

芒格說：我現(xiàn)在的年齡確實大了，但我還是延用延遲滿足的做法，這個行為方式?jīng)]有年齡限制，適用于任何人。

他認為，延遲滿足的行為方式，有的是天生的，有的通過后天也可以學到。他說自己很幸運，從小就掌握了這種技巧，沒人教他。比如，小孩子愛吃棉花糖，如果愿意多等一段時間，就可以吃到更多的糖果，而愿意多花時間吃到更多棉花糖的人日后取得成功的概率更大。

3. 幸福的秘訣是降低期望值

芒格說，人類總是會盡可能努力地一步步向上，去爭取更多成就，這是生命的奧秘。但是，總有些人會因此陷入情緒困境，畢竟每一次成功的背后可能都有一千次的失敗。因此，我們需要對自己和他人做出切合實際的期望。

4. 理財和學習

芒格說，良好的判斷力至關(guān)重要。如果一個人判斷力不足，可能會做出一些不太合理的決定，產(chǎn)生一些不好的影響。所以他的建議是要持續(xù)地學習，不斷地改進自己。

但芒格認為，自己沒有辦法把蠢人變聰明。他說，他只能教別人一些幾乎人人皆知的知識，有點類似于“把站在懸崖邊上的人往回拉一把”。他說自己“也許能教那些愿意學習并且能夠?qū)W習的人知識。但不擅長教那些還未入門的人知識。”

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