2022年定增市場發(fā)行規(guī)模和發(fā)行數(shù)量降至新規(guī)以來年度最低。2023年以來，公募基金參與定增的熱情明顯增高，較去年同期項(xiàng)目數(shù)量、定增總規(guī)模、參與產(chǎn)品數(shù)量增長均超2倍。

【資料圖】

興證全球基金投資經(jīng)理鄧荃文對(duì)財(cái)經(jīng)網(wǎng)金融表示，2022年機(jī)構(gòu)整體參與定增熱情雖略有降低，但強(qiáng)者恒強(qiáng)趨勢明顯，頭部基金公司仍然比較積極，公募占整個(gè)定增市場的比例也繼續(xù)提升。隨著二級(jí)市場好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)2023年定增市場會(huì)迎來一定的增長。

對(duì)于2023年的定增市場，財(cái)通基金基金經(jīng)理曹玉龍同樣認(rèn)為，定增市場壓力較大的時(shí)期或已過去。結(jié)合與定增標(biāo)的市值較為接近的中證1000估值PE (TTM)?水平、定增標(biāo)的供給情況、定增長期配置價(jià)值等因素，立足當(dāng)下，從長期角度分析，定增是值得關(guān)注的投資品種。

嘉實(shí)基金則指出，在市場已經(jīng)深度回調(diào)的時(shí)候，定增的吸引力也越來越大。對(duì)大的機(jī)構(gòu)投資者而言，定增除了提供一定的價(jià)格上的折扣外，更重要的是提供一次大量建倉的機(jī)會(huì)，所以一定會(huì)越來越被重視。

但最大的風(fēng)險(xiǎn)還是基本面判斷出問題，這一點(diǎn)需要各投資機(jī)構(gòu)在投前基本面研究的過程中足夠?qū)徤鳌?/p>

年內(nèi)定增規(guī)模同比翻倍

剛剛過去的2022年市場整體走勢較為低迷，2022年定增市場整體來看縮小20%-30%，全年共增發(fā)約360家，規(guī)模7000多億。其中，定增市場發(fā)行規(guī)模和發(fā)行數(shù)量下滑明顯，降至新規(guī)以來年度最低。

進(jìn)入2023年以來，公募基金參與定增的熱情明顯增高。截至2月16日，年初至今合計(jì)有25家公募基金公司旗下的252只基金產(chǎn)品參與了上市公司非公開發(fā)行股票的認(rèn)購，參與定增項(xiàng)目數(shù)量合計(jì)達(dá)51個(gè)，總規(guī)模約為68.47億元。相比較去年同期項(xiàng)目數(shù)量、定增總規(guī)模、參與產(chǎn)品數(shù)量增長均已翻倍。

私募排排網(wǎng)財(cái)富管理合伙人榮浩對(duì)財(cái)經(jīng)網(wǎng)金融表示，公募在投研方面的優(yōu)勢可以判斷定增標(biāo)的市場估值是否處于合理區(qū)間。此外，再融資新規(guī)，包括定增的定價(jià)機(jī)制，鎖定期限等都更加靈活寬松。

而在鄧荃文看來，公募基金參與定增市場的吸引力主要在于兩方面，一方面定增存在一定的折價(jià)、套利空間；另一方面，部分定增標(biāo)的相較于行業(yè)阿爾法明顯，有利于投資者獲得超額收益。

從公司來看，年內(nèi)財(cái)通基金參與了16家上市公司的定增最多。而廣發(fā)基金、中歐基金、華夏基金、富國基金、易方達(dá)基金定增總規(guī)模居前，均超5億元。此外，中歐基金、匯添富基金、廣發(fā)基金和南方基金旗下參與定增的基金數(shù)量超20只，另有7家公司參與基金數(shù)量超10只。

對(duì)于定增項(xiàng)目，嘉實(shí)基金認(rèn)為，核心還是公司基本面，包括行業(yè)空間、競爭格局、盈利模式、公司競爭力和治理結(jié)構(gòu)等方面。但在這些方面一定會(huì)存在權(quán)衡取舍的問題，不同行業(yè)也很難用同一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)去篩選，但總體上會(huì)有相當(dāng)嚴(yán)格的要求。

財(cái)經(jīng)網(wǎng)金融梳理注意到，今年以來，公募基金參與定增項(xiàng)目主要聚焦風(fēng)電和鋰電為代表的新能源，醫(yī)療器械和新基建等板塊。

明星基金經(jīng)理積極參與

再融資新規(guī)落地已三年，定增的折價(jià)盈利空間也讓很多機(jī)構(gòu)投資者發(fā)現(xiàn)了投資機(jī)會(huì)。

2022年全市場定增項(xiàng)目平均收益率2%左右（統(tǒng)計(jì)范圍為公募基金可參與的6個(gè)月競價(jià)類定增項(xiàng)目，截止2022年底），相對(duì)上證指數(shù)-15.13%和萬得股票型基金指數(shù)-19.54%（數(shù)據(jù)來源wind）的跌幅，具有一定的優(yōu)勢。

值得一提的是，去年四季度以來的一些定增項(xiàng)目中現(xiàn)身多位公私募明星基金經(jīng)理的身影。2023年這樣的現(xiàn)象同樣受到市場關(guān)注。

2月14日，泉果基金發(fā)布公告，趙詣管理的泉果旭源三年參與了聯(lián)贏激光非公開發(fā)行股票認(rèn)購，定增價(jià)格27.25元/股，總成本約7000萬元。

2月10日，中歐基金公告稱，周蔚文等管理的中歐時(shí)代先鋒股票、中歐明睿新常態(tài)混合，以及該公司旗下中歐碳中和混合發(fā)起，參與錦浪科技（300763）非公開發(fā)行股票的認(rèn)購。

2月1日，泰和新材發(fā)布的定增公告顯示，睿遠(yuǎn)基金耗資7000萬元獲配374萬股。截至2月3日，睿遠(yuǎn)基金旗下明星基金經(jīng)理趙楓管理的睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年持有期基金持有泰和新材1314萬股，2022年底，該基金持有泰和新材940萬股。

而在整體參與定增中，高價(jià)股成為一大關(guān)注點(diǎn)。

2023年1月30日，派能科技發(fā)布公告，根據(jù)投資者申購報(bào)價(jià)情況，并嚴(yán)格按照《認(rèn)購邀請(qǐng)書》中確定的程序和規(guī)則，確定本次發(fā)行價(jià)格?249.25?元/股，發(fā)行股數(shù)?20,060,180?股，募集資金總額約50億元。南方基金、廣發(fā)基金、諾德基金等19家機(jī)構(gòu)認(rèn)購。

此外，錦浪科技和宏華數(shù)科也吸引了多家一線公募基金踴躍認(rèn)購。

值得一提的是，2022年定增折扣水平下降，折扣收益有所下滑。去年有14只超百元股獲得406只公募基金的青睞，這些參與定增的公募基金有虧有盈。

例如，2022年7月4日寧德時(shí)代向22名特定對(duì)象發(fā)行的1.1億股股票在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，彼時(shí)發(fā)行價(jià)格為410元/股。進(jìn)入2023年的第一個(gè)月迎來解禁，22家機(jī)構(gòu)收益未達(dá)成本價(jià)，為-3.90%。

截止目前，上述基金參與的年內(nèi)定增項(xiàng)目，均取得正收益。

實(shí)際上，每當(dāng)基金參與上市公司定增的時(shí)候，總有投資者跟風(fēng)買入股票。

對(duì)個(gè)人投資者而言，業(yè)內(nèi)人士指出，參與定增的門檻非常高，單個(gè)項(xiàng)目的資金最低要求也有幾千萬，建議可借道公募基金產(chǎn)品參與定增投資。

榮浩則認(rèn)為，應(yīng)該分析自身投資偏好是否適合定增基金的風(fēng)險(xiǎn)特征，同時(shí)關(guān)注相關(guān)基金經(jīng)理過往投資業(yè)績和擇時(shí)能力，再看其能力范圍和行業(yè)偏好是否有局限性。

大巖資本創(chuàng)始合伙人蔣曉飛對(duì)財(cái)經(jīng)網(wǎng)金融表示，參與定增市場最大的吸引力是項(xiàng)目折扣，折扣是定增策略的主要超額收益來源。投資者參與定增項(xiàng)目，最好的方式是選擇專業(yè)機(jī)構(gòu)，進(jìn)行有效的分散化和項(xiàng)目篩選，將單一項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)降到最低，同時(shí)最大化資金利用效率。從歷史數(shù)據(jù)來看，我們中標(biāo)的已經(jīng)解禁并賣出的項(xiàng)目，對(duì)標(biāo)中證500指數(shù)，有年化20%的超額收益，還是相當(dāng)有吸引力的。另外還可以疊加其它策略，比如量化對(duì)沖到定增投資，這個(gè)不是普通投資者能夠做到的。?

星圖金融研究院研究員黃大智同樣認(rèn)為，雖然定增項(xiàng)目折價(jià)空間存在投資機(jī)會(huì)，在鎖定期結(jié)束之后也有虧損的，并建議普通投資者不要盲目參與。

關(guān)鍵詞： 基金經(jīng)理