考驗酒企“自我造血”能力的時候到了

文丨酒業(yè)家團隊（ID：jiuyejia360）

(資料圖片僅供參考)

2月1日，證監(jiān)會宣布啟動全面實行股票發(fā)行注冊制改革。同一天，一份來自監(jiān)管部門的文件顯示，白酒將被納入A股的“紅燈”上市受限行業(yè)。

酒業(yè)家向多個證券公司知情人員核實，白酒成為IPO申報中“紅黃燈”行業(yè)限制屬實，且已經得到相關指導，這也意味著，在短期內，白酒企業(yè)將無望登陸A股市場，未來白酒企業(yè)將徹底失去A股上市這一最重要的融資渠道。

而白酒企業(yè)在完全失去A股上市融資渠道后，白酒產業(yè)也必將迎來一個完全依靠企業(yè)自我造血支撐發(fā)展的新時期。

資深醬酒專家、權圖醬酒工作室首席專家權圖認為，酒企IPO受限是把“雙刃劍”。不利的因素在于，這一規(guī)定打破了原本擬上市企業(yè)的戰(zhàn)略計劃，同時讓大部分酒企的融資渠道變得相對較為單一，更多要靠自有資金、銀行信貸或者其他手段來完成融資；積極一面在于，它會讓大的產業(yè)資本更加有耐力來投入白酒行業(yè)，因為短時間沒有上市的通道，也無法資本化，只有把實業(yè)做好，把基礎行扎實，才有更大的發(fā)展。同時，也可以把部分浮躁資本屏蔽出去。

在2016年金徽酒上市之后，已有7年時間沒有白酒酒企登陸資本市場，同時多家酒企終止上市進程。而如今注冊制下白酒A股上市“被禁”，也意味著酒企上市的僵局將持續(xù)更久。

根據(jù)網傳消息，中國證監(jiān)會有7則針對不同行業(yè)有不同的IPO上市限制。其中或將禁止類涉及五項。申報企業(yè)出現(xiàn)以下情形之一的，不予受理:

一、明顯不符合板塊定位。主板應屬于大盤藍籌、業(yè)務模式成熟、經營業(yè)績穩(wěn)定的優(yōu)質企業(yè)；

二、控股股東、實際控制人或第一大股東涉及敏感股東；

三、從事學科類培訓、白酒類、金融、殯葬、宗教等產業(yè)政策明確禁止上市的業(yè)務；

四、從事銀行、證券、保險、期貨、金融控股、互聯(lián)網平臺、圖書出版、影視、軍工等業(yè)務需行業(yè)主管部門審查同意上市，申報時未取得相關批復的；

五、業(yè)務為簡單模式創(chuàng)新尚不成熟、燒錢補貼主業(yè)、爆發(fā)式加盟擴張，持續(xù)盈利或經營能力較難判斷。

有券商向酒業(yè)家表示，近年來監(jiān)管層對白酒酒企上市一直持嚴監(jiān)管的態(tài)度。如果放開上市，會吸引大量社會資本涌入一級市場，這些資本能順利通過資本市場放大財富進而退出，又會極大的刺激更多的社會資本進入一級市場，擾亂整個行業(yè)發(fā)展。另外，國家有意把更多的資源引導到符合國家重大戰(zhàn)略需求，屬于高水平科技自立自強、關鍵核心技術攻關、實現(xiàn)進口替代等領域的高科技企業(yè)上，所以這一限制也在情理之中。

這一消息出來之后，引發(fā)了行業(yè)對酒企“轉戰(zhàn)港股”上市的猜想。

據(jù)了解，按照目前港交所的政策，白酒企業(yè)可以通過搭建紅籌架構登陸港交所，而H股則仍然無法上市。

有證券行業(yè)人士告訴酒業(yè)家：“多數(shù)酒企不愿意選擇赴港上市，因為港股的流動性、估值等方面不及A股，相對而言給不了高估值。另外，港股上市一般要等至少半年才會被納入到港股通，吸引更多投資者與機構的關注?！?/p>

即便是港股仍然面向白酒企業(yè)開放，但由于大部分白酒企業(yè)的性質為國企，通過紅籌架構登陸港股仍然只是少部分白酒企業(yè)的選擇。

近幾年以來，房地產、家電、化工眾多行業(yè)的業(yè)外資本都曾試圖投資白酒，希望能分一杯羹。如今IPO通道受限，也將對中國酒業(yè)產生較為深遠的影響。

首先便是資本對于白酒企業(yè)的態(tài)度。有相關從業(yè)者向酒業(yè)家表示，一旦上市受限，投資機構失去了退出通道，未來或許將不再出現(xiàn)投資機構投資白酒企業(yè)的案例。

其次則是極大利好已上市白酒企業(yè)和頭部酒企?！袄妙^部酒企，不利于中小酒企”，某知名券商研究員表示，如今上市頭部酒企業(yè)會成為更為稀缺的資源，但部分酒企上市融資的通道被“掐斷”，只能靠“自我造血”，生存處境較為艱難。

“上市融資渠道的關閉，意味著未來中小白酒企業(yè)通過上市獲取全國化、區(qū)域化發(fā)展資金的可能依然不存在，未來白酒企業(yè)更多需要依靠自我造血來進行發(fā)展。部分小規(guī)?；虻屠麧櫟木破髮⒑茈y獲得大規(guī)模擴張的資本。”

在上述研究員看來，白酒本身就是一項長周期、高門檻的投資，需要兩個維度的資金投入，一方面是生產領域長時間的生產投入和品質積累；二是市場端品牌打造和消費培育。

另一個知名券商研究員也表達類似觀點。他表示，現(xiàn)有企業(yè)不能上市，必然會缺乏融資的功能。另外如果不能上市，一些投融資公司對非上市公司的投資熱情會大大下降，會導致非上市公司的經營壓力及擴張的能力。此外，在此影響下，上市公司對非上市公司的收購和整合的案例，可能會增加。

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關鍵詞： 資本市場