本報(bào)記者 張 穎 楚麗君

【資料圖】

今年以來(lái)北證50指數(shù)穩(wěn)步攀升。截至2月3日，年內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá)11.13%。尤其是在春節(jié)長(zhǎng)假后的1月31日，北證50指數(shù)以5.8%的漲幅，刷新了其發(fā)布以來(lái)最大單日漲幅，隨即沖上熱搜。業(yè)內(nèi)人士表示，隨著投資者結(jié)構(gòu)逐漸豐富，北交所流動(dòng)性將逐步改善，優(yōu)質(zhì)公司有望迎來(lái)估值修復(fù)。在多方面因素向好的背景下，“看多”成為機(jī)構(gòu)和專(zhuān)家對(duì)北證50的主流觀點(diǎn)。

兩大因素支持上漲

對(duì)于北證50指數(shù)的亮眼表現(xiàn)，記者通過(guò)梳理各大機(jī)構(gòu)以及專(zhuān)家的觀點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，主要原因有兩方面。

首先，政策扶持。

自2022年11月份以來(lái)，北交所連續(xù)發(fā)布多項(xiàng)新制度。包括上線北證50成份指數(shù)，填補(bǔ)北交所寬基指數(shù)空白，為市場(chǎng)提供投資基準(zhǔn)及指數(shù)產(chǎn)品標(biāo)的；發(fā)布融資融券制度，豐富投資者交易策略，促進(jìn)價(jià)格雙向發(fā)現(xiàn)。

2023年1月19日，北交所發(fā)布實(shí)施《北京證券交易所股票做市交易業(yè)務(wù)細(xì)則》和《北京證券交易所股票做市交易業(yè)務(wù)指引》，對(duì)證券公司開(kāi)展北交所股票做市交易業(yè)務(wù)的流程、權(quán)利義務(wù)和監(jiān)督管理等方面予以規(guī)定；同時(shí)，融資融券業(yè)務(wù)即將開(kāi)閘、政府債券交易細(xì)則發(fā)布等，為北交所市場(chǎng)帶來(lái)了政策利好。

對(duì)此，西南證券分析認(rèn)為，北交所在競(jìng)價(jià)交易的基礎(chǔ)上引入做市商實(shí)行混合交易制度，有助于提升市場(chǎng)穩(wěn)定性，縮小市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)價(jià)差，降低投資者交易成本，引入增量資金，提升市場(chǎng)流動(dòng)性，服務(wù)市場(chǎng)高質(zhì)量擴(kuò)容。

其次，估值較低。

經(jīng)歷了大幅上漲和充分回調(diào)，北交所上市公司目前估值整體處于較低位置。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至2月3日收盤(pán)，北證50指數(shù)成分股整體最新動(dòng)態(tài)市盈率為19.52倍，在北交所167家上市公司中，有96家公司最新滾動(dòng)市盈率低于這一水平。相比而言，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的最新動(dòng)態(tài)市盈率分別為55.01倍和27.16倍。

“北交所個(gè)股整體市盈率和市凈率的估值都接近歷史最低位置?！遍_(kāi)源證券表示，從核心服務(wù)對(duì)象來(lái)看，北交所與科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板更相似。對(duì)比三個(gè)板塊的估值指標(biāo)發(fā)現(xiàn)：從市值上來(lái)看，北交所上市企業(yè)的規(guī)模更小，僅僅為科創(chuàng)板平均市值的1/3，但是在研發(fā)投入方面，北交所與創(chuàng)業(yè)板較為相似，略低于科創(chuàng)板投入，但總體差異并不大；而估值方面，北交所上市公司的市盈率，大幅低于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，北交所當(dāng)前的估值水平存在被顯著低估的情況。

記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至2月3日收盤(pán)，北交所已有18家上市公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，其中12家業(yè)績(jī)預(yù)喜，有6家公司預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)同比增幅均超100%。按照業(yè)績(jī)預(yù)期下限來(lái)看，貝特瑞、吉林碳谷、硅烷科技、富士達(dá)、恒太照明5家公司，2022年全年的歸母凈利潤(rùn)均超億元。

三條投資主線可關(guān)注

在北證50指數(shù)的強(qiáng)勢(shì)崛起中，北交所個(gè)股更是表現(xiàn)出眾。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年以來(lái)，截至2月3日收盤(pán)，北交所167只股票中，有160只個(gè)股期間實(shí)現(xiàn)上漲。其中，包括宏鋰電、凱華材料、康普化學(xué)、利通科技等在內(nèi)的14只個(gè)股，年內(nèi)累計(jì)漲幅均超20%。

對(duì)此，黑崎資本創(chuàng)始合伙人陳興文向記者表示，近期，北交所股票開(kāi)始出現(xiàn)大面積上漲的“春筍行情”，尤其是盈利能力強(qiáng)、創(chuàng)新能力卓越，盤(pán)子小、估值低的“小而美、高精尖”個(gè)股，聚焦機(jī)械設(shè)備、計(jì)算機(jī)、基礎(chǔ)化工等領(lǐng)域的“中國(guó)智造”企業(yè)，展現(xiàn)出了強(qiáng)勁的上行行情。未來(lái)，建議投資者持續(xù)增配北交所中具有專(zhuān)注成長(zhǎng)、精研技術(shù)、深化市場(chǎng)占領(lǐng)能力與持續(xù)盈利的專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)，尤其是人工智能、半導(dǎo)體、電子、風(fēng)光儲(chǔ)能、鋰電等領(lǐng)域，這些領(lǐng)域價(jià)值中樞穩(wěn)健。在全面實(shí)行注冊(cè)制背景下，未來(lái)這些板塊將具有持續(xù)上行空間。

中信證券表示，北交所上市公司目前估值水平相對(duì)較低，2023年北交所優(yōu)質(zhì)公司在流動(dòng)性改善過(guò)程中有望迎來(lái)估值修復(fù)，建議投資者從三條投資主線布局。一是，高景氣賽道中的上市公司，其整體估值水平遠(yuǎn)低于滬深市場(chǎng)對(duì)標(biāo)公司，在2023年有望迎來(lái)價(jià)值重估。二是，北證50成分股中的流動(dòng)性居前者，尤其是其中權(quán)重較高的，在估值修復(fù)過(guò)程中更易獲得資金關(guān)注，有望迎來(lái)戴維斯雙擊。三是，專(zhuān)精特新“小巨人”公司，成長(zhǎng)確定性較強(qiáng)，有望在募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)的進(jìn)程中保持業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。

排排網(wǎng)財(cái)富研究部副總監(jiān)劉有華在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，北交所的上市企業(yè)以“專(zhuān)精特新”類(lèi)的中小企業(yè)為主，來(lái)源于各細(xì)分領(lǐng)域稀缺賽道，受到了國(guó)家政策的大力扶持，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性非常好，未來(lái)大概率會(huì)走出一批獨(dú)角獸型企業(yè)，所以，投資北交所的風(fēng)險(xiǎn)收益比較高，疊加整體估值水平正處于低位區(qū)域，隨著市場(chǎng)人氣的持續(xù)恢復(fù)，其中的高成長(zhǎng)和低估值企業(yè)有望迎來(lái)反彈行情。

上漲將是今年主基調(diào)

對(duì)于北交所個(gè)股行情，機(jī)構(gòu)普遍持樂(lè)觀態(tài)度，在多方面因素向好的背景下，估值不會(huì)長(zhǎng)期被低估，上漲是主基調(diào)。

對(duì)此，國(guó)信證券認(rèn)為，2022年由于流動(dòng)性和基本面等原因，北交所的股票基本都經(jīng)歷了一輪較強(qiáng)的下跌，估值水平處于低位。展望2023年，隨著市場(chǎng)流動(dòng)性的改善，以及宏觀經(jīng)濟(jì)的逐步企穩(wěn)，上漲會(huì)是主基調(diào)，尤其是成長(zhǎng)股的上漲。成長(zhǎng)股的投資不同于價(jià)值股的投資，成長(zhǎng)性的考量更重要。

開(kāi)源證券研報(bào)顯示，北交所公司注重研發(fā)屬性，目前公司估值或被系統(tǒng)性低估；北交所估值體系應(yīng)偏向科技股、成長(zhǎng)股估值體系，未來(lái)面臨重估可能；流動(dòng)性、限售制度或是估值折價(jià)原因，長(zhǎng)期合理中樞應(yīng)該由科創(chuàng)50成份股整體估值的四折升至 七折。

陳興文認(rèn)為，在全面實(shí)行注冊(cè)制的背景下，未來(lái)去散戶化與機(jī)構(gòu)之間競(jìng)爭(zhēng)的常態(tài)化將成為必然趨勢(shì)。因此，更多機(jī)構(gòu)將會(huì)把眼光放在北交所這片資本藍(lán)海去“跑馬圈地”，挖掘“小而美”的中小型公司并尋找其成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

關(guān)鍵詞： 上市公司 估值水平