恒生指數(shù)上漲7000多點之后，累計漲幅超過50%，從本輪反彈行情來看，相比而言A股漲幅明顯比港股小一些；恒生AH溢價指數(shù)（HSAHP）也從10月31日近155的高點下跌，一度跌破135，反映近三個月的時間內(nèi)港股整體漲幅遠大于A股，這種情況到底會如何延續(xù)，A股能快速補漲么？

“熊轉(zhuǎn)?！币呀?jīng)成為了不少市場人士的一致預(yù)期。

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而在某些資深市場人士看來，一致預(yù)期下機構(gòu)快速加倉，春節(jié)前后A股市場此前相對滯漲的板塊將迎來補漲行情，接下來一個季度的行情A股跑贏港股的機會更大一些。長期來看兩者都將受益有人民幣升值和中國居民財富的戰(zhàn)略調(diào)整配置。

接下來A股跑贏港股？

由于做空力量加速以及隨后的空頭回補，市場下跌的時候港股往往跌的更深，2022年10月恒生指數(shù)一度“腰斬”，但隨后反彈幅度也更大。業(yè)內(nèi)人士認為，接下來一個季度A股很可能強于港股。

信達證券策略分析師樊繼拓表示，近期A股相比H股漲幅非常滯后，AH比價關(guān)系已經(jīng)回到了過去兩年的低點，后續(xù)一個季度大概率A股會強于H股。近日市場一致預(yù)期看多的情況下，指數(shù)開始加速，說明雖然看多但很多資金倉位還有不少加倉空間，A股指數(shù)將會在一個季度內(nèi)收復(fù)2022年的大部分跌幅。

鑫鼎基金首席經(jīng)濟學(xué)家胡宇向第一財經(jīng)記者表示，A股和港股的區(qū)別在于，前者2022年跌幅20%左右，但恒生指數(shù)連續(xù)跌了2年（2021年和2022年均下跌），跌幅50%，所以前者反彈幅度小于后者。從長期來看，兩者都將受益有人民幣升值和中國居民財富配置戰(zhàn)略調(diào)整，未來居民對人民幣金融資產(chǎn)配置比例將會大幅提升，而房產(chǎn)配置比例將會逐步下降。兩者此消彼長，最終推動資本市場實現(xiàn)長牛格局。

銀河證券分析師楊超表示，2022年，在海內(nèi)外眾多因素的影響下，全球股市走勢不確定性較強。港股經(jīng)歷了震蕩下行、11月開始的“V”型反轉(zhuǎn)行情。總體上，2022年港股全面受挫，雖然反彈，但遠未得到修復(fù)，全年恒生指數(shù)下跌15.46%，恒生綜合指數(shù)下跌17.99%，恒生科技下跌27.19%，恒生金融類指數(shù)下跌4.20%。近兩年港股受重挫，目前港股各指數(shù)價格仍處于低位。2022年港股面臨業(yè)績和估值的“戴維斯雙殺”。

他認為，在港股市場內(nèi)外部因素及港股上市公司內(nèi)生因素等驅(qū)動下，展望2023年，港股市場或?qū)⒂瓉砥蠓€(wěn)反彈，勢在途中，有望實現(xiàn)業(yè)績與估值的回升，結(jié)構(gòu)性牛市機會可期。

外資流入加速

人民幣升值背景下，外資也加速流入A股。

國泰君安分析師戴清表示，港股市場在11月初觸底后持續(xù)上漲，直至2023年元旦前才出現(xiàn)短暫的震蕩；但在元旦過后港股已經(jīng)切換至二級火箭，加速上漲：年初至今，港股寬基指數(shù)累計上漲約10%，部分行業(yè)估值已大幅回升；2023年初以來，人民幣升值吸引外資流入中國股市，其中港股漲幅大于A股，AH股折溢價有所回落，不過仍在高位，吸引南向資金小幅流入港股市場，2023年初以來（截至1月13日），南向資金累計凈流入港股市場105.8億港元，北向資金累計凈流入A股市場335.3億元人民幣。

戴清表示，元旦前后南向資金繼續(xù)流入互聯(lián)網(wǎng)和醫(yī)藥，但邊際上流向發(fā)生轉(zhuǎn)變，開始凈流入銀行和保險行業(yè)，預(yù)期可能是經(jīng)濟修復(fù)和利率回升；同時凈流出房地產(chǎn)和汽車及零部件行業(yè)，可能在政策博弈性行情中兌現(xiàn)部分收益。元旦以來，北向資金加速流入白酒等食品飲料、金融和原材料，體現(xiàn)出對中國經(jīng)濟復(fù)蘇和消費修復(fù)的信心，這與外資在港股的投資方向較為接近；邊際上，對電力等公共事業(yè)也開始轉(zhuǎn)為凈流入，同時流出煤炭等能源板塊。

財信證券分析師黃紅衛(wèi)表示，投資者通常在年初開始布局，2023年開年行情對2023年整體行情有一定指向意義，當下市場回暖跡象明顯。2023年，隨著國內(nèi)經(jīng)濟弱復(fù)蘇、美聯(lián)儲加息預(yù)期放緩、投資者風險偏好提升，預(yù)計中國資產(chǎn)表現(xiàn)將顯著好于2022年。預(yù)計春節(jié)后，隨著內(nèi)資陸續(xù)回流A股市場，此前相對滯漲的成長板塊將迎來快速補漲行情。

關(guān)于長線資金，華南某知名ETF基金經(jīng)理向第一財經(jīng)記者表示，A股通過持股市值認購新股能夠提供一定的收益，這方面來看A股可能比港股對長線配置資金更有吸引力，港股的交易成本也的確更高。作為指數(shù)基金來說，在控制跟蹤誤差的前提下獲取適當?shù)某~收益，A股的市值打新是一個重要來源，但港股指數(shù)產(chǎn)品就沒有這種額外收益。

關(guān)鍵詞： 恒生指數(shù)