中國(guó)基金報(bào) 江右

虎年收官之際，牛市的味道越來越濃烈。牛市旗手的券商股風(fēng)暴來襲，多股直沖漲停。

【資料圖】

牛市風(fēng)向標(biāo)，券商股一馬當(dāng)先，上午一路狂拉，牛市氣息撲面而來，主要指數(shù)全線上揚(yáng)。上午收盤，上證指數(shù)漲1.44%，深證成指漲2.11%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲2.47%，科創(chuàng)50指數(shù)漲2.37%，個(gè)股普漲，4114只上漲，806只下跌。

券商板塊大漲超4%，首創(chuàng)證券、山西證券、湘財(cái)股份漲停，1000多億市值的頭部券商廣發(fā)證券盤中漲停。醫(yī)藥醫(yī)療、軟件、半導(dǎo)體、釀酒等紛紛大漲，僅有酒店餐飲、煤炭、傳媒少數(shù)板塊下跌。

北上的境外資金也躁動(dòng)起來，一上午凈買入108億元。

一則大消息，牛市旗手暴動(dòng)，千億龍頭盤中漲停

在開年持續(xù)活躍之后，今天上午，券商股徹底暴動(dòng)起來，板塊大幅拉升，證券板塊大漲超4%。

多只個(gè)股漲停，首創(chuàng)證券、山西證券、湘財(cái)股份漲停。

1000多億的券商股龍頭廣發(fā)證券盤中直沖漲停。

1月13日，證券行業(yè)一則大消息。為規(guī)范證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，保護(hù)投資者合法權(quán)益，維護(hù)證券市場(chǎng)秩序，證監(jiān)會(huì)近日起草并發(fā)布了《證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》），該《辦法》自2023年2月28日起施行。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)這一券商基礎(chǔ)性業(yè)務(wù)迎來新規(guī)范。

多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)此表示，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是券商機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)性業(yè)務(wù)，也是其他業(yè)務(wù)多元化發(fā)展的依托，監(jiān)管機(jī)構(gòu)針對(duì)該項(xiàng)業(yè)務(wù)從嚴(yán)規(guī)范，加強(qiáng)規(guī)范業(yè)務(wù)流程，強(qiáng)化合規(guī)風(fēng)控，保護(hù)投資者利益等，有利于順應(yīng)該項(xiàng)業(yè)務(wù)新的發(fā)展趨勢(shì)和變化，促進(jìn)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的高質(zhì)量發(fā)展。

規(guī)范要點(diǎn)：

1、強(qiáng)調(diào)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)屬于證券公司專屬業(yè)務(wù)，未經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)持牌展業(yè)構(gòu)成違規(guī)；

2、要求券商嚴(yán)格落實(shí)交易管理職責(zé)，強(qiáng)化事前、事中、事后全流程管控，加強(qiáng)出租交易單元管理；

3、要求券商機(jī)構(gòu)將交易傭金與印花稅等其它稅費(fèi)分開列示；

4、為投資者轉(zhuǎn)戶、銷戶提供便利，不得違反規(guī)定限制投資者轉(zhuǎn)戶、銷戶；

5、要求證券公司進(jìn)一步加強(qiáng)分支機(jī)構(gòu)管理、人員管理、業(yè)務(wù)管控、信息系統(tǒng)建設(shè)等，強(qiáng)化證券公司內(nèi)部管控責(zé)任，防范經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

浙商策略：如何把握牛市中券商的機(jī)會(huì)

浙商證券策略近期旗幟鮮明的喊出券商股的機(jī)會(huì)。1月15日最新策略再度聚焦如何把握牛市中券商的機(jī)會(huì)。

浙商策略表示，12月25日我們發(fā)布《牛市開端系列：底部右側(cè)，堅(jiān)定看多》提出，市場(chǎng)自4月26日進(jìn)入筑底期，截止12月25日筑底已近尾聲，1月是大轉(zhuǎn)折的重要窗口期。

新年伊始，A股輪動(dòng)上漲，牛市逐步顯性化。此后我們?cè)凇缎路睒s牛市之二：誰將被推向風(fēng)口》分析牛市主線和《新繁榮牛市之三：誰將引領(lǐng)主題投資》分析主題投資。

券商股也是牛市的經(jīng)典板塊，近期券商股活躍引起市場(chǎng)關(guān)注，那么如何看券商的投資方法論和投資機(jī)會(huì)。

1、市場(chǎng)：牛市初期，倉(cāng)位第一

在我們的大勢(shì)研判體系中，一波行情有表面催化劑，更有本質(zhì)催化劑。從本質(zhì)催化劑看，根據(jù)我們總結(jié)的框架，A股在庫(kù)存周期主導(dǎo)下存在規(guī)律性的3-4年牛熊周期。結(jié)合周期運(yùn)行和三駕馬車，新一輪庫(kù)存復(fù)蘇周期或于2023Q1附近啟動(dòng)，這意味著A股新一輪上行周期也將開啟。值得注意的是，盡管市場(chǎng)運(yùn)行的節(jié)奏和彈性與短周期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行顯著相關(guān)，但市場(chǎng)底往往領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)底。于是我們結(jié)合估值水平、宏觀環(huán)境和結(jié)構(gòu)運(yùn)行，提出了更為精準(zhǔn)的底部判斷框架。簡(jiǎn)言之，市場(chǎng)自4月底進(jìn)入筑底期，并于12月底結(jié)束筑底，新一輪牛市于12月底已經(jīng)啟動(dòng)。

從表面催化劑來看，一方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)從第一波疫情中修復(fù)超預(yù)期；另一方面，美國(guó)通脹作為掣肘美聯(lián)儲(chǔ)政策的關(guān)鍵變量，拐點(diǎn)信號(hào)日益顯現(xiàn)，美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示22年12月CPI環(huán)比下降0.1％，為2020年5月以來首次環(huán)比下降。

對(duì)牛市性質(zhì)和結(jié)構(gòu)的分析需要進(jìn)一步結(jié)合產(chǎn)業(yè)周期，在先進(jìn)制造崛起的產(chǎn)業(yè)周期下，疊加庫(kù)存周期的位置，當(dāng)前是一輪小牛市起點(diǎn)。歷史上小牛市樣本有2009年到2010年、2016年到2017年。兩段小牛市啟示在于，牛市前半段是普漲，牛市后半段迎分化。換言之，當(dāng)前站在牛市起點(diǎn)，應(yīng)倉(cāng)位第一。

2、券商：底部區(qū)域，拐點(diǎn)將至

券商股也是牛市的經(jīng)典板塊，我們對(duì)其在牛市中的運(yùn)行規(guī)律進(jìn)行分析。

其一，主流預(yù)期認(rèn)為牛市中券商上漲和指數(shù)點(diǎn)位簡(jiǎn)單正相關(guān)，通過復(fù)盤可以發(fā)現(xiàn)并非如此簡(jiǎn)單。事實(shí)上，相較于上證的漲幅幅度和位置高低，上證指數(shù)所處的位置區(qū)間對(duì)券商的投資指引意義更重要，也即券商股是指數(shù)沖關(guān)的催化劑。

其二，這種規(guī)律背后有其合理性，原因在于，券商的超額收益水平，其實(shí)是投資者抬高其估值的過程，本質(zhì)上取決投資者對(duì)A股指數(shù)空間的預(yù)期。其中關(guān)鍵的一點(diǎn)在于，預(yù)期往往被提前反映。最終反映到券商和指數(shù)的關(guān)聯(lián)度上，指數(shù)完成平臺(tái)突破之際，市場(chǎng)已經(jīng)完成對(duì)券商的估值提升過程。

其三，復(fù)盤規(guī)律也在驗(yàn)證上述觀點(diǎn)，在2005-2007、2013-2015、2019-2021三輪上漲周期中，券商超額收益最為明顯的階段，是上證突破前期壓力平臺(tái)期間。

簡(jiǎn)言之，券商投資方法論在于上證指數(shù)突破關(guān)鍵點(diǎn)位的催化劑。隨著新一輪小牛市開啟，預(yù)計(jì)上證指數(shù)將拾級(jí)而上。結(jié)合估值目前券商尚處底部區(qū)域，接下來隨著指數(shù)沖關(guān)，券商板塊預(yù)計(jì)將迎來脈沖式上漲。結(jié)合行業(yè)，相關(guān)公司有中信證券、東方證券、華泰證券等。

醫(yī)藥醫(yī)療、軟件、半導(dǎo)體、釀酒等普漲

不只是券商股，醫(yī)藥醫(yī)療、軟件、半導(dǎo)體、釀酒等重要板塊普遍拉升大漲，牛市普漲效應(yīng)顯現(xiàn)。

國(guó)資建發(fā)和阿里出手，紅星美凱龍港股盤中狂拉38%

美凱龍A股今日復(fù)牌，一字漲停。港股紅星美凱龍?jiān)绫P一度拉升暴漲38%。廈門國(guó)資建發(fā)要入主美凱龍，阿里也有大動(dòng)作。

1月13日晚間，美凱龍發(fā)布控股股東簽署《股份轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》暨復(fù)牌公告。公告顯示，公司控股股東紅星美凱龍控股集團(tuán)有限公司、實(shí)際控制人車建興、廈門建發(fā)股份有限公司于2023年1月13日共同簽署《股份轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》，建發(fā)股份有意受讓紅星控股持有的美凱龍29.95%的股份。

另外，美凱龍還發(fā)布關(guān)于控股股東非公開發(fā)行可交換公司債券的有關(guān)事項(xiàng)的公告。阿里巴巴有意向行使換股權(quán)利，取得約2.48億股美凱龍股票。

編輯：小茉

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