2023年的開年，A股表現(xiàn)得格外有力。在預(yù)期持續(xù)向好的大環(huán)境中，滬指一波六連陽讓多頭歡呼雀躍，也讓市場重拾信心，風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著回升。

從資金面觀察，雖然兩市成交額趨于下降是春節(jié)前的“常態(tài)”，但北向資金卻火力全開，連續(xù)五個(gè)交易日凈買入A股，累計(jì)凈買入金額達(dá)到341.64億元。

(資料圖)

同時(shí)，在周度表現(xiàn)上，截至上周五（2023年1月8日）收盤，北向資金已連續(xù)9周凈買入A股，在歷史上可謂是較為罕見的現(xiàn)象，且這9周的累計(jì)凈買入額已經(jīng)超過千億，意味著這段時(shí)間以來外資的做多意愿較強(qiáng)，持續(xù)看好A股的投資價(jià)值。

外資頻繁“買爆”A股，北向資金大展拳腳

2023年才剛剛開始沒多久，第一只被外資“買爆”的股票就已經(jīng)出現(xiàn)。根據(jù)港交所信息，1月3日港交所暫停深股通洽洽食品買盤，主要原因是境外投資者持有洽洽食品股份數(shù)超過總股本的28%。

而就在不久前的2022年12月20日，港交所信息顯示，暫停深股通美的集團(tuán)買盤交易，原因同樣為境外持股比例超過28%，意味著美的集團(tuán)也被“買爆”。短短兩周時(shí)間，兩大消費(fèi)類龍頭就被外資瘋狂搶籌，似乎意味著外資對中國未來的消費(fèi)市場有著較好的預(yù)期，在一系列政策刺激下，牢靠的經(jīng)濟(jì)底座正在發(fā)揮其應(yīng)有的能量。

但一直以來，中國的外匯和資本市場都存在較強(qiáng)的管制，外資并不能直接投資A股，目前主要通過兩個(gè)渠道參與到A股市場中。

一是外資通過申請獲取QFII（合格境外投資者）資格從而進(jìn)行投資；

二是通過香港交易所的滬深港通直接買入，由于香港在南，滬深在北，通過這一渠道買入的外資常稱為北向資金。

由于北向資金存在較為明晰的信息披露，故目前市場中判斷外資參與A股的情況，最主要的觀察指標(biāo)就是北向資金的流向。

要知道，北向資金在2022年全年的凈買入為900.20億元，當(dāng)下僅僅五個(gè)交易日的量就相當(dāng)于去年全年的37.95%，其做多力量可見一斑。而對比起2021年4321.69億的歷史最高年度凈買入額，北向資金仍有很大的施展拳腳的空間。

實(shí)際上，匯市中人民幣的強(qiáng)勢表現(xiàn)成為本輪外資積極入場的重要推動(dòng)力之一。自10月末美元兌人民幣離岸匯率達(dá)到7.37475的階段頂部以來，已經(jīng)走出了明顯的單邊趨勢性行情，并在1月9日成功突破6.8的關(guān)口。

這與2022年美聯(lián)儲(chǔ)暴力帶動(dòng)美元指數(shù)飆升、人民幣匯率承壓的行情形成鮮明對比，彼時(shí)因?yàn)閮秴R損失而積極性下降的外資如今全線“倒戈”，大幅流入A股。

深究其本質(zhì)，外資的加倉不僅僅是匯率上的催動(dòng)，更源自于國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)值吸引力。一來市場認(rèn)為美國通脹有好轉(zhuǎn)跡象，美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程隨之有望進(jìn)入尾聲，使得市場資金風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步回升；二來國內(nèi)疫情防控措施優(yōu)化，歷經(jīng)“陣痛”后，原本壓抑的消費(fèi)與投資有望重新煥發(fā)光彩，經(jīng)濟(jì)預(yù)期持續(xù)向好帶來業(yè)績層面的預(yù)期改善。

總的來看，內(nèi)外部因素皆處于有利的狀態(tài)，令國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)超額收益的可能性大增，外資也的確嗅到了阿爾法的味道。

連續(xù)凈買入影響幾何？

一直以來，北向資金都被視為“聰明的資金”，一部分人認(rèn)為北向資金對大盤的走勢把握比較準(zhǔn)確，“高拋低吸”的操作相對精準(zhǔn)，在歷史上屢次得到市場認(rèn)可；也有人認(rèn)為，北向資金的影響力較大，買入賣出操作都在一定程度對市場走勢產(chǎn)生了影響。但無論如何，北向資金的流向都可以作為一定的投資參考，助力決策。

私募排排網(wǎng)經(jīng)過對資金流向的仔細(xì)觀察發(fā)現(xiàn)，在2022年，北向資金曾多次連續(xù)數(shù)個(gè)交易日凈買入A股，并產(chǎn)生較大的累計(jì)金額。對此，私募排排網(wǎng)專門結(jié)合滬深300指數(shù)的表現(xiàn)一窺究竟，因?yàn)楸毕蛸Y金偏好大盤白馬股，而滬深300指數(shù)恰以大盤股為主。

但仍需注意的是，影響大盤的因素眾多，北向資金僅為其中之一，而非唯一。

可以看到，在北向資金連續(xù)凈買入超過200億元的交易區(qū)間內(nèi)，滬深300指數(shù)皆有不同程度上漲，但具體漲幅與凈買入額大小并無必然聯(lián)系，僅在相鄰的時(shí)間段內(nèi)，越大的凈買入額對應(yīng)了越高的漲幅。

而結(jié)束凈買入狀況（即凈買入轉(zhuǎn)為凈賣出）后的一周，也即五個(gè)交易日內(nèi)，滬深300指數(shù)多迎來了下跌，但實(shí)際跌幅并不大，6月初這一區(qū)間甚至仍保持了上漲。

同時(shí)，結(jié)束凈買入狀況后的兩周，漲跌幅基本在第一周的基礎(chǔ)上得到放大，僅在11月11-18日那次取得了逆轉(zhuǎn)，主要由于11月18日的后兩周，北向資金再次進(jìn)入了11月29日的新一輪高額凈買入?yún)^(qū)間。

從長期看，股市的漲跌有賴于基本面；而從短期看，則更多地由供需情況決定。粗淺地套用到北向資金上，可以理解為凈買入往往帶來較多的需求，自然而然地推升了短期市場價(jià)格，并放大在指數(shù)層面。

此外，為更直觀地展示更多的數(shù)據(jù)內(nèi)容，私募排排網(wǎng)還將上表中6次北向資金大規(guī)模凈買入的情況反映到圖表中，結(jié)合滬深300指數(shù)同期表現(xiàn)，以饗讀者。

從以上三圖可以看到，在2022年1月14日-1月24日、5月27日-6月10日、11月29日-12月8日這三個(gè)區(qū)間內(nèi)，北向資金凈買入多與滬深300指數(shù)呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，北向資金在短期上成為市場上行的主力軍之一。

在2022年的8月11-17日和11月11-18日區(qū)間，北向資金的凈買入額出現(xiàn)較大幅度的變動(dòng)，滬深300指數(shù)也同時(shí)出現(xiàn)了小幅度的“逆轉(zhuǎn)”走勢，其中是否有實(shí)質(zhì)性的關(guān)聯(lián)仍需更多的樣本進(jìn)行科學(xué)地觀察。

尤其有趣的是，2022年6月23-28日的區(qū)間，北向資金凈買入額與滬深300走勢出現(xiàn)了背離的情況，而這一區(qū)間恰是5、6月A股這一波反彈行情的末端，或許北向資金在一定程度上提前預(yù)見到了短期頂部的到來。但“聰明的資金”是否真的這么精準(zhǔn)，也有待更多數(shù)據(jù)樣本的驗(yàn)證。

總體而言，北向資金不單是因?yàn)檎w資金體量對供需關(guān)系產(chǎn)生了影響，在市場多年的持續(xù)跟蹤過程中，對其“聰明”的贊譽(yù)本身就意味著影響力的發(fā)散，進(jìn)而與指數(shù)產(chǎn)生關(guān)聯(lián)關(guān)系便不足為奇。

國外大行組團(tuán)唱多！北向資金最終落地這幾個(gè)行業(yè)！

外資既然動(dòng)了手，“嘴皮子”也不能放下。前不久，高盛最新發(fā)布的研報(bào)稱，中國股市在年內(nèi)有望上漲15%，并預(yù)計(jì)年底美元兌人民幣突破至6.5，理由是中國市場整體估值較低，以及房地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管和政策刺激等領(lǐng)域的多個(gè)支撐點(diǎn)。

無獨(dú)有偶，“大摩”摩根士丹利也跟上組團(tuán)唱多中國股市，進(jìn)一步上調(diào)了目標(biāo)位，并預(yù)計(jì)中國股市2023年全球表現(xiàn)最佳，維持增配MSCI中國指數(shù)，并再次上調(diào)該指數(shù)年底目標(biāo)位，從70點(diǎn)調(diào)高至80點(diǎn)（較當(dāng)時(shí)的最新收盤價(jià)有13%上漲空間）。同時(shí)，摩根士丹利還指出，其正在對中國股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（ERP）重新評估，不少因素證明屬于A股的牛市周期已經(jīng)開啟。

然而，面對目前容量較大的A股市場，外資不可能全方位出擊，還是會(huì)將目光聚集在某一些重要的標(biāo)的之上。從北向資金以往的“習(xí)性”來看，外資多半還是選擇具備較強(qiáng)價(jià)值基礎(chǔ)的大白馬。

Choice數(shù)據(jù)顯示，至2023年1月10日以來的近十日，釀酒、銀行、保險(xiǎn)是北向資金增持市值最高的三個(gè)行業(yè)，增持總市值均在50億元以上，其中保險(xiǎn)的市值增幅甚至達(dá)到12.53%。

而這三個(gè)行業(yè)中，增持市值最大的個(gè)股分別為貴州茅臺(tái)、招商銀行和中國平安，皆是業(yè)內(nèi)龍頭標(biāo)桿，完全符合北向資金的“品味”。

最后，私募排排網(wǎng)將近期北向資金增持市值前20的行業(yè)及其最青睞的行業(yè)個(gè)股列于下表，以供投資者參考：

數(shù)據(jù)說明：本文所涉及的內(nèi)容不保證數(shù)據(jù)完整性與準(zhǔn)確性，分析結(jié)論僅供參考，所涉及品種均不構(gòu)成實(shí)際投資操作建議。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

風(fēng)險(xiǎn)揭示：本文所涉的基金管理人及基金經(jīng)理的個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本平臺(tái)的任何立場，不構(gòu)成任何投資建議。

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