九江銀行（06190.HK）選擇不行使贖回即將到期的二級資本債引發(fā)關(guān)注。

1月5日，九江銀行發(fā)布公告顯示，九江銀行2018年第一期二級資本債券（簡稱：18九江銀行二級01，代碼：1820002）設(shè)有發(fā)行人贖回選擇權(quán)，發(fā)行人本期不行使贖回選擇權(quán)。

(資料圖片僅供參考)

Wind顯示，本期債券為票面利率為5%的商業(yè)銀行次級債券，債項評級為AA級，最近一次成交日期為2022年12月19日，下一付息日為2023年1月31日，債券當(dāng)前所剩余額15億元。

事實上，18九江銀行二級01不行使贖回權(quán)引發(fā)關(guān)注的重要原因之一是此前不行使贖回二級資本債的銀行主體評級多為AA級及以下，而九江銀行最新的主體信用評級為AAA。

大公國際資信評估：到期不能償付的風(fēng)險很低

大公國際資信評估有限公司近期發(fā)布的《九江銀行股份有限公司主體與相關(guān)債項2022年度跟蹤評級報告》對九江銀行和上述二級資本債進行了最新的信用評級跟蹤。

大公國際資信評估的評級結(jié)果顯示，確定九江銀行股份有限公司的主體長期信用等級維持 AAA，評級展望維持穩(wěn)定，“18九江銀行二級01”和“18九江銀行二級 02”的信用等級維持AA+。

大公國際資信評估報告指出，跟蹤期內(nèi)，九江銀行存貸款規(guī)模繼續(xù)增長，綠色金融業(yè)務(wù)及汽車金融業(yè)務(wù)進一步拓展，流動性風(fēng)險抵御能力仍較強，能夠繼續(xù)獲得股東多方面的支持；但另一方面，九江銀行盈利能力有待增強，房地產(chǎn)貸款占比較高，貸款行業(yè)結(jié)構(gòu)有待進一步優(yōu)化，前十大客戶中部分存在負面輿情，部分行業(yè)貸款風(fēng)險仍較高，且部分投資資產(chǎn)出現(xiàn)逾期，存量風(fēng)險資產(chǎn)處置需進一步關(guān)注，仍面臨一定的核心資本補充壓力。此外，“18九江銀行二級01”和“18九江銀行二級02”具有次級性質(zhì)。

不過，大公國際資信評估表示，綜合來看，九江銀行的抗風(fēng)險能力極強，償債能力極強?！?8九江銀行二級01”、“18九江銀行二級 02”到期不能償付的風(fēng)險很低。

九江銀行2022年中期報告顯示，截至2022年6月末，九江銀行的資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率分別為12.73%、10.69%、8.00%，較2021年末分別下滑0.48、0.39、0.28個百分點。

而銀保監(jiān)會的最新數(shù)據(jù)披露則顯示，截至2022年三季度末，商業(yè)銀行核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率的平均水平分別為10.64%、12.21%、15.09%。

值得一提的是，九江銀行還曾獲得中小銀行專項債補充資本。2021年9月7日，九江銀行與九江市財政局簽署《專項債券補充中小銀行資本金“轉(zhuǎn)股協(xié)議存款”協(xié)議》（以下簡稱“《協(xié)議》”）。根據(jù)《協(xié)議》，九江銀行以轉(zhuǎn)股協(xié)議存款方式承接20億元專項債，全部用于補充該行其他一級資本。

“截至2022年3月末，隨著風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)繼續(xù)增加，九江銀行資本充足率有所下降，低于行業(yè)平均水平，仍面臨進一步補充資本的壓力”，大公國際資信評估評級報告提及。

商業(yè)銀行二級資本債發(fā)行保持高位

二級資本也叫附屬資本或補充資本，是商業(yè)銀行資本基礎(chǔ)中扣除核心資本之外的其他資本成份，是反映銀行資本充足狀況的指標(biāo)。

根據(jù)《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》，商業(yè)銀行發(fā)行的二級資本工具有確定到期日的，該二級資本工具在距到期日前最后五年，可計入二級資本的金額，應(yīng)當(dāng)按100%、80%、60%、40%、20%的比例逐年減計。從2021年以來，銀行二級資本債到期未贖回的現(xiàn)象明顯增加。

回顧2022年商業(yè)銀行發(fā)債情況，二級資本債的發(fā)行規(guī)模實現(xiàn)大規(guī)模增長，全年發(fā)行規(guī)模突破9000億元。對于2022年商業(yè)銀行二級資本債的大幅度增長，上海金融與發(fā)展實驗室主任曾剛在接受澎湃新聞采訪時表示，過去幾年，銀行要加大支持實體經(jīng)濟的力度，在資產(chǎn)端投放方面保持較快增長速度。2022年受需求影響，貸款投放難度比較大，但增速也不算太慢，在10%以上。貸款資產(chǎn)要增長，要加大對實體的支持力度，對應(yīng)著銀行就需要提高資本水平。

同時，曾剛表示，二級資本債每年都有扣減，五年期每年扣減20%，這意味著哪怕銀行資產(chǎn)規(guī)模不變，每年的二級資本都會減少20%，維持原有的規(guī)模需要滾轉(zhuǎn)發(fā)行。2022年的二級資本債發(fā)行大幅度增長，既體現(xiàn)了資產(chǎn)規(guī)模擴張需要提高資本充足率部分，也包括二級資本債扣減部分滾轉(zhuǎn)發(fā)行。

銀行二級資本債到期未贖回的現(xiàn)象增多

在二級資本債發(fā)行保持高位的同時，澎湃新聞觀察到，2021年以來銀行二級資本債到期未贖回的現(xiàn)象明顯增加。

根據(jù)國金固收的研報梳理，截至2022年末，未贖回的銀行二級資本債共52只，涉及44家銀行。2022年未贖回債券規(guī)模超110億元，未贖回債券數(shù)量達到24只。從主體評級來看，未行使贖回權(quán)的銀行信用資質(zhì)欠佳，主體評級多為AA級及以下。從銀行類型來看，未行使贖回權(quán)的銀行全部為中小銀行，以農(nóng)商行為主。從省份分布來看，截至2022年末全國共有13個省份、直轄市的銀行出現(xiàn)過不行使贖回權(quán)的行為，其中遼寧、天津和山東的未贖回債券規(guī)模較大，山東、遼寧和安徽位列未贖回債券數(shù)量前三。

國金證券固收首席分析師樊信江認為，銀行選擇暫不贖回債券，主要包括兩方面的原因：由于債券新發(fā)成本較高、盈利能力惡化等因素，銀行再融資難度較大，較難發(fā)行資本補充工具；銀行資本充足率已經(jīng)處于較低水平，部分銀行在贖回前資本充足率已低于監(jiān)管要求，行使贖回權(quán)后資本水平或?qū)⑦M一步惡化。

對于未來銀行或存在不行使贖回權(quán)的風(fēng)險，樊信江表示，2023年銀行二級資本債贖回壓力總體可控，2024年不贖回風(fēng)險或?qū)⒓哟蟆?023年銀行二級資本債待贖回規(guī)模為4007億元，待贖回二級資本債的銀行大多為AAA級，城、農(nóng)商行待贖回規(guī)模占比較小。2024年起銀行永續(xù)債到期贖回壓力開始顯現(xiàn)，銀行不行使贖回權(quán)的風(fēng)險或?qū)⒂兴哟蟆?/p>

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