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記者王寧

作為市場風(fēng)險管理工具的有效補充，上證50股指期權(quán)運行首日便獲得資金積極配置，總體運行平穩(wěn)。《證券日報》記者從中金所處獲悉，12月19日，上證50股指期權(quán)全天運行平穩(wěn)，期現(xiàn)價格緊密聯(lián)動，成交與持倉規(guī)模適度；截至收盤，合計成交量達2.17萬手，權(quán)利金成交額為1.02億元。

方正中期期貨期權(quán)研究員馮世佃向《證券日報》記者表示，與其他金融期權(quán)品種相比，上證50股指期權(quán)首日成交主要集中在近月合約方面。對于認購合約，輕度虛值成交量最高，而對于認沽合約來說，平值成交量更高?！半m然現(xiàn)貨市場（股票市場）整體保持寬幅震蕩態(tài)勢，但未引起投資者恐慌情緒，這反映了投資者對后市仍持積極態(tài)度。同時，在波動率方面，各執(zhí)行價合約定價合理，波動率曲面較為平滑，無明顯套利機會，符合市場預(yù)期?！?/p>

中衍期貨投資咨詢部研究員李琦告訴記者，上證50股指期權(quán)首日，資金積極入場配置近月合約，但隱含波動率均在正常范圍內(nèi)。上證50股指期貨與現(xiàn)貨指數(shù)呈現(xiàn)出罕見升水狀態(tài)，也說明資金風(fēng)險偏好在逐步提升。

上證50股指期貨12月19日整體呈現(xiàn)出弱勢盤整格局，其中主力2301合約盤終報收于2655.6點，下跌37.2點，跌幅達1.38%，成交4.8萬手，持倉6.7萬手，日增倉2381手。

“上證50指數(shù)周一走低導(dǎo)致相應(yīng)的股指看跌期權(quán)大幅上漲?？礉q期權(quán)收盤價均較掛牌價有所下滑，而看跌期權(quán)收盤價均較掛牌價上漲，顯示出短期下跌行情中，出于避險需求，資金相應(yīng)推動了看跌期權(quán)價格?！苯鹦牌谪浌芍秆芯繂T王志萍表示，雖然全天成交多集中于近月合約，但看漲期權(quán)的成交和持倉占比略高，反映了投資者對于后市仍持樂觀態(tài)度。

從上證50股指期權(quán)各合約溢價來看，認購認沽期權(quán)波動率相比滬深300指數(shù)期權(quán)、中證1000指數(shù)期權(quán)波動率價差略高。在分析人士看來，主要原因是近期代表大盤價值股的上證50指數(shù)維持高位橫盤整理，上證50股指期貨波動率仍處于歷史偏高水平，而同期滬深300指數(shù)及中證1000指數(shù)歷史波動率相比而言較低，因此，首日上證50股指期權(quán)波動率溢價相對合理。

“上證50股指期權(quán)指數(shù)相較于上證50指數(shù)略有升水。”馮世佃表示，但升水幅度與上證50股指期貨相比差距不大，這表明投資者運用衍生品工具時持積極理性態(tài)度，也反映了上證50股指期權(quán)定價合理、運行高效。短期來看，上證50指數(shù)下方空間有限，投資者可運用衍生品積極做多，逢低分批次賣出看跌期權(quán)；同時，相關(guān)衍生品工具的規(guī)模還會進一步增長。

李琦表示，上證50股指期權(quán)此時推出，更多是為了給各類資金充足的入市信心，穩(wěn)定金融環(huán)境。各類資金應(yīng)按照實際需求合理運用期權(quán)工具。

當(dāng)前，國內(nèi)進入穩(wěn)增長、擴內(nèi)需的關(guān)鍵時期，但海外流動性收緊預(yù)期或?qū)鴥?nèi)風(fēng)險偏好有所壓制，市場擾動因素或增加。王志萍認為，預(yù)計短期市場將青睞組合策略和賣出看跌期權(quán)策略，而上證50股指期權(quán)波動率上升的階段下，市場將青睞跨式策略。建議將上證50股指期權(quán)與上證50股指期貨、上證50ETF期權(quán)組合起來，充分利用豐富的風(fēng)險管理工具。

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