長江商報消息●長江商報記者明鴻澤

全球能源汽車市場風起云涌，帶火了上游零部件產(chǎn)業(yè)。經(jīng)營業(yè)績猛增的浙江富特科技股份有限公司（以下簡稱“富特科技”）正在沖擊IPO，計劃募資擴產(chǎn)。

富特科技得到了資本加持，小米集團的雷軍、蔚來汽車的李斌，紛紛入股。

【資料圖】

備受關(guān)注的是，蔚來汽車既是股東又是客戶，正是因為蔚來汽車的加持，2021年，公司實現(xiàn)了扭虧為盈并大幅增長。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，富特科技有一個異常現(xiàn)象，2019年至2021年，公司進行了六次融資，累計融資約2.81億元，但資產(chǎn)負債率仍然超過70%，遠超可比公司平均水平。富特科技存在巨額經(jīng)營性負債。截至今年6月底，公司應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款余額達7.69億元。

在研發(fā)方面，富特科技并不突出。公司的研發(fā)費率逐年下降，且持續(xù)低于行業(yè)可比公司平均水平。而不多的研發(fā)費用，超過七成被用于發(fā)放研發(fā)人員薪水。

蔚來汽車助力扭虧為盈

富特科技站在了A股創(chuàng)業(yè)板的IPO門口，其信心和底氣來自大幅增長的經(jīng)營業(yè)績。

招股書顯示，2019年至2021年（下稱報告期），富特科技實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為2億元、2.95億元、9.64億元，2020年、2021年同比增長幅度為47.34%、227.11%。對應(yīng)的歸屬于母公司股東的凈利潤為-0.61億元、-0.15億元、0.58億元，連續(xù)兩年虧損，2021年實現(xiàn)扭虧為盈，同比大增489.14%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤的變動趨勢也是如此，分別為-0.62億元、-0.22億元、0.54億元，2021年扭虧為盈，同比增長338.56%。

今年上半年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤、扣非凈利潤分別為6.63億元、0.33億元、0.36億元，均超過去年全年的一半。

連續(xù)虧損兩年后，2021年實現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)，有兩個重要因素，一個是全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)蓬勃興起，帶動了上游零部件產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。另一個與蔚來汽車有關(guān)。

富特科技成立于2011年8月，2016年進行股改，公司主要從事新能源汽車高壓電源系統(tǒng)研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品包括車載充電機、車載DC/DC變換器、車載電源集成產(chǎn)品等車載高壓電源系統(tǒng)，以及液冷超充樁電源模塊、智能直流充電樁電源模塊等非車載高壓電源系統(tǒng)。

客戶集中度高是富特科技的一個突出特征。報告期，富特科技向前五大客戶銷售的收入分別約為1.83億元、2.82億元、9.44億元，分別占當期營業(yè)收入的91.35%、95.58%、97.86%，均超過90%，存在風險。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，富特科技的前五大客戶中有一個特殊的客戶，那就是蔚來汽車。

廣汽集團、長城汽車在2019年至2021年均為富特科技第一二大客戶，2019年，蔚來汽車尚未進入富特科技前五大客戶，2020年躋身第四大客戶，向富特科技采購金額為632.42萬元。2021年，其采購金額猛增至2.01億元，占當期富特科技營業(yè)收入的20.80%。今年上半年，蔚來汽車晉升為富特科技第二大客戶，貢獻營業(yè)收入1.51億元，占比為22.75%。

毫無疑問，富特科技扭虧為盈且業(yè)績大幅增長，與蔚來汽車的積極貢獻密切相關(guān)。

值得一提的是，蔚來汽車還是富特科技的間接股東，屬于關(guān)聯(lián)方。

截至2019年初，長江蔚來產(chǎn)業(yè)基金持有富特科技18.52%的股權(quán)，為其第二大股東。截至招股說明書簽署日，長江蔚來產(chǎn)業(yè)基金仍持有富特科技14.2%的股權(quán)，位列第二大股東。蔚來汽車的實際控制人李斌為長江蔚來產(chǎn)業(yè)基金的基金管理人、湖北長江蔚來新能源投資管理有限公司的董事長和重要股東。

那么，富特科技與蔚來汽車之間的交易價格是否公允？是否存在利益安排？值得懷疑。

密集募資償債能力仍不足

雖然經(jīng)營業(yè)績轉(zhuǎn)好，但富特科技的償債能力仍然不足。

招股書顯示，報告期內(nèi)，富特科技的流動比率分別為1.12倍、1.22倍、1.26倍，同行業(yè)可比公司平均值分別為2.39倍、1.51倍、1.73倍；速動比率分別為0.9倍、0.98倍、1.02倍，同行業(yè)可比公司平均值分別為1.7倍、1.02倍、1.3倍，富特科技均低于行業(yè)均值。

資產(chǎn)負債率方面，報告期各期末，富特科技分別為74.35%、67.39%、70.82%，今年6月底為70.09%，仍然超過70%。行業(yè)可比公司資產(chǎn)負債率平均值為42.31%、54.33%、54.93%，富特科技均大幅高于行業(yè)均值。

截至今年6月底，富特科技賬面貨幣資金為2.67億元、交易性金融資產(chǎn)（主要為結(jié)構(gòu)性存款及理財產(chǎn)品等）0.26億元，二者合計為2.93億元。與之對應(yīng)的債務(wù)方面，短期借款0.01億元、一年內(nèi)到期的非流動負債0.12億元，合計為0.13億元。對比發(fā)現(xiàn)，公司不存在償債壓力。

然而，公司存在巨額經(jīng)營性負債。截至今年6月底，公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款賬面價值2.73億元、應(yīng)收款項融資2.40億元，對應(yīng)的應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款余額為7.69億元。據(jù)此判斷，公司存在拖欠供應(yīng)商貨款行為。

值得一提的是，報告期，富特科技密集實施股權(quán)融資。

2019年3月26日，安吉縣產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展集團通過設(shè)立縣政府產(chǎn)業(yè)基金對富特科技進行投資6000萬元。2020年7月8日，華強睿哲以4000萬元認購富特科技新增股份305.06萬股。當年9月30日、11月18日，潤科上海、宏達高科分別出資2000萬元、4000萬元認購富特科技新增股份。2021年9月，雷軍旗下的小米長江產(chǎn)業(yè)基金出資1億元認購富特科技新增股份381.33萬股，當年12月，富特科技實施員工股權(quán)激勵計劃，員工出資2068.30萬元參與認購。

綜上，報告期，通過6次增資，富特科技完成了6次融資，合計融資約為2.81億元。

密集融資后，公司資產(chǎn)負債率仍然高于70%，源于公司此前欠債太多。2021年前，公司持續(xù)虧損。截至2019年度，公司未分配利潤為-2.49億元。即便是到今年6月底，其未分配利潤仍然為負數(shù)，為-1.58億元。

本次IPO，富特科技打算募資約9.26億元，投向新能源汽車核心零部件智能化生產(chǎn)制造項目、研發(fā)中心建設(shè)項目及補充流動資金，補充流動資金擬使用募資2.50億元，另外兩個項目的投資全部使用募資解決。

研發(fā)費用率持續(xù)下降

研發(fā)費用率持續(xù)下降，一定程度上說明公司經(jīng)營策略有所調(diào)整，未來的核心競爭力存疑。

報告期，富特科技的研發(fā)費用分別為4129.85萬元、3872.39萬元、5431.33萬元，占當期營業(yè)收入的比重為20.64%、13.13%、5.63%。今年上半年，公司研發(fā)費用為4444.17萬元，占營業(yè)收入的比重為6.70%。

與行業(yè)可比公司相比，富特科技的研發(fā)費用率處于較低水平，拖了行業(yè)后腿。2019年至今年上半年，行業(yè)可比公司研發(fā)費用率平均水平分別為12.78%、16.65%、11.60%、9.99%，雖然研發(fā)費用率也呈下降趨勢，但降幅遠低于富特科技。

仔細查詢富特科技的研發(fā)費用構(gòu)成發(fā)現(xiàn)，研發(fā)費用中，2019年至今年上半年，用于支付研發(fā)人員薪酬的金額分別為3066.49萬元、2802.74萬元、4090.99萬元、3253.77萬元，分別占研發(fā)費用的74.25%、72.38%、75.32%、73.21%。這意味著，公司的研發(fā)費用主要用于發(fā)工資，購買研發(fā)材料、試驗檢測等費用不多。

汽車零部件的研發(fā)不同于游戲行業(yè)，游戲行業(yè)的研發(fā)不用購買研發(fā)材料，主要靠人工。將超過70%的研發(fā)費用用于發(fā)工資，真正用于研發(fā)的資金就所剩無幾了。

同行業(yè)可比公司中，欣銳科技、精進電動等支付研發(fā)人員薪酬的研發(fā)費用占比在50%左右，遠低于富特科技。

截至今年6月底，富特科技共有研發(fā)技術(shù)人員364人，占員工總數(shù)的比例為28.42%，研發(fā)團隊成員數(shù)量在崗位構(gòu)成中排名第二。

富特科技定位于新能源汽車高壓電源系統(tǒng)研發(fā)，主要面向乘用車客戶開發(fā)車載高壓電源系統(tǒng)，車載高壓電源系統(tǒng)收入占比達90%以上。

然而，車載高壓電源系統(tǒng)領(lǐng)域競爭激烈，富特科技產(chǎn)品的主要競爭對手包括海外的博世、法雷奧等，國內(nèi)廠商主要包括欣銳科技、英博爾、精進電動等。

截至今年6月底，富特科技共擁有26項發(fā)明專利、27項實用新型和23項軟件著作權(quán)。不過，富特科技專有技術(shù)權(quán)屬問題曾遭交易所問詢。

關(guān)鍵詞： 高壓電源 營業(yè)收入