12月7日，湖南航天環(huán)宇通信科技股份有限公司(簡稱：航天環(huán)宇)科創(chuàng)板IPO的首發(fā)申請(qǐng)將正式上會(huì)。

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金融投資報(bào)記者注意到，航天環(huán)宇在2021年不僅凈利潤出現(xiàn)下滑，其綜合毛利率也同比降逾6%。同時(shí)，受行業(yè)特性影響，航天環(huán)宇高度依賴前五大客戶，且應(yīng)收賬款高企，以及先發(fā)貨后簽合同和暫定價(jià)的銷售方式，使得公司在經(jīng)營中較為被動(dòng)。

記者劉敏

毛利高于同行

航天環(huán)宇專注于航空航天領(lǐng)域的宇航產(chǎn)品、航空航天工藝裝備、航空產(chǎn)品和衛(wèi)星通信及測(cè)控測(cè)試設(shè)備的研發(fā)和制造，主要為航空航天領(lǐng)域科研院所和總體單位的科研生產(chǎn)任務(wù)提供技術(shù)方案解決和產(chǎn)品制造的配套服務(wù)。此次IPO，公司擬募集資金5億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，計(jì)劃全部用于軍民兩用通信、測(cè)控與測(cè)試裝備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。

據(jù)招股說明書，2019年至2022年6月，航天環(huán)宇營業(yè)收入分別為2.02億元、2.66億元、3.06億元、7561.55萬元；凈利潤分別為6657.91萬元、8932.15萬元、8490.83萬元、1180.00萬元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為6667.35萬元、8691.70萬元、8332.45萬元、1236.97萬元。與此同時(shí)，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1.14億元、1.25億元、7251.05萬元、-6707.03萬元。具體來看，公司在2021年出現(xiàn)了增收不增利的情況，在營收同比增長15.20%的情況下，凈利潤同比下滑了4.13%。

從2022年1-6月的業(yè)績來看，航天環(huán)宇今年上半年?duì)I收僅達(dá)到2021年的四分之一，歸母凈利潤更是不足五分之一。對(duì)此，航天環(huán)宇稱，公司的主要客戶為航天科技、中航工業(yè)、中國航發(fā)、中國電科、中國商飛的各下屬單位，受上述企業(yè)結(jié)算方式和成本預(yù)決算管理的影響，其通常在下半年加快推進(jìn)項(xiàng)目驗(yàn)收結(jié)算進(jìn)度，因此，公司的主營業(yè)務(wù)收入存在明顯的季節(jié)性，下半年尤其是第四季度收入占全年收入比重較大。報(bào)告期內(nèi)，公司第四季度確認(rèn)的銷售收入占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的比重分別為79.91%、77.13%、70.24%。

值得注意的是，航天環(huán)宇的綜合毛利率高于行業(yè)平均水平，但在報(bào)告期內(nèi)呈現(xiàn)出明顯下滑狀態(tài)。2019年至2021年，公司綜合毛利率分別為67.56%、69.92%、63.28%，同樣在2021年出現(xiàn)了明顯下滑。航天環(huán)宇稱，綜合毛利率變動(dòng)主要是主營業(yè)務(wù)毛利率變動(dòng)導(dǎo)致。

同時(shí)，在上述相同報(bào)告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)成本分別為6539.34萬元、7988.23萬元、1.12億元。從具體產(chǎn)品來看，公司主要產(chǎn)品宇航產(chǎn)品2019年至2021年占總營收的比重分別為61.97%、52.95%、39.36%，同期毛利率分別為73.01%、79.29%、75.35%，同樣呈波動(dòng)下降趨勢(shì)。對(duì)于宇航產(chǎn)品毛利率在2021年的明顯下滑，航天環(huán)宇將其歸因于宇航產(chǎn)品人工成本占銷售收入比率較2020年增加3.31個(gè)百分點(diǎn)所致。

銷售方式特殊

金融投資報(bào)記者注意到，受軍工行業(yè)、航空航天行業(yè)體制影響，航天環(huán)宇營收高度依賴大客戶。同時(shí)，公司應(yīng)收賬款高企，其中前五名大客戶收賬款余額占比在六成左右。

據(jù)招股書，按照受同一實(shí)際控制人控制的客戶合并計(jì)算的口徑，2019年至2021年，公司對(duì)前五大客戶實(shí)現(xiàn)的銷售收入分別為1.92億元、2.48億元、2.79億元，占比分別為94.81%、93.40%、91.36%。公司對(duì)前五大客戶的銷售金額占營業(yè)收入的比例較高，存在客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)，未來若公司與重要客戶的合作發(fā)生不利變化，將對(duì)公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

與此同時(shí)，航天環(huán)宇部分產(chǎn)品存在兩種特殊銷售方式。一種是情況部分業(yè)務(wù)生產(chǎn)任務(wù)下達(dá)急、交付時(shí)間緊迫，導(dǎo)致公司該類業(yè)務(wù)具有先生產(chǎn)發(fā)貨后簽合同的特點(diǎn)，合同簽訂前通常已發(fā)貨并經(jīng)客戶驗(yàn)收完成。公司在產(chǎn)品生產(chǎn)和發(fā)貨前向客戶報(bào)價(jià)，在發(fā)貨且經(jīng)客戶驗(yàn)收后方與客戶達(dá)成最終價(jià)格并正式簽訂合同。由于公司生產(chǎn)的產(chǎn)品大多為定制化產(chǎn)品，需要進(jìn)行價(jià)格談判，容易出現(xiàn)客戶的審價(jià)遠(yuǎn)低于公司報(bào)價(jià)的情況。

另一種是暫定價(jià)情形，即公司部分產(chǎn)品采用軍方審價(jià)方式確定價(jià)格，若軍方審價(jià)周期較長，公司客戶會(huì)根據(jù)軍方預(yù)測(cè)論證情況與公司談判暫定結(jié)算價(jià)格并簽訂暫定價(jià)結(jié)算合同，待軍方審價(jià)完成并批復(fù)后，根據(jù)最終審定價(jià)格與公司一次性調(diào)整結(jié)算金額。目前，航天環(huán)宇暫定價(jià)產(chǎn)品主要涉及衛(wèi)星通信產(chǎn)品，客戶主要為中國電科下屬A單位。

而在航天環(huán)宇應(yīng)收賬款中，中國電科下屬單位A部分款項(xiàng)賬齡達(dá)3年至5年，為公司與其簽訂的暫定價(jià)合同因軍方尚未審價(jià)而未支付的余額。報(bào)告期末，公司與中國電科下屬單位A簽訂的暫定價(jià)合同累計(jì)金額為7600萬元，累計(jì)回款金額為2800萬元，期末暫定價(jià)合同未回款金額4800萬元。對(duì)此，公司表示與其簽訂的訂單為暫定價(jià)合同，因軍方暫未完成審價(jià)，客戶未支付全部貨款。

從整體情況來看，由于航天環(huán)宇應(yīng)收賬款余額較大，若客戶信用狀況發(fā)生重大不利變化，公司將面臨壞賬增加的風(fēng)險(xiǎn)。招股書顯示，2019年末至2022年6月末，航天環(huán)宇應(yīng)收賬款金額分別為1.25億元、1.22億元、1.58億元和1.89億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為42.35%、34.22%、38.34%和49.21%。同時(shí)，在上述各報(bào)告期末，公司應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備期末余額分別為979.76萬元、1221.48萬元、2074.82萬元，占應(yīng)收賬款余額的比例對(duì)應(yīng)為7.26%、9.09%和11.61%。值得一提的是，報(bào)告期各期末，公司前5名客戶應(yīng)收賬款余額合計(jì)占比分別為67.32%、62.45%、59.34%，余額較大且占比較高。

關(guān)鍵詞： 應(yīng)收賬款 明顯下滑