21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 繳翼飛 北京報(bào)道

繼4月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）跌入收縮區(qū)間后，5月份PMI再度下滑。5月31日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，5月份 PMI為48.8%，比上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下今年以來(lái)新低。

【資料圖】

從分類(lèi)指數(shù)看，在構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個(gè)分類(lèi)指數(shù)中，只有供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)保持上升并高于50%的榮枯線(xiàn)，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、原材料庫(kù)存指數(shù)和從業(yè)人員指數(shù)均降至榮枯線(xiàn)以下。

受訪(fǎng)專(zhuān)家表示，5月PMI數(shù)據(jù)繼續(xù)放緩，反映國(guó)內(nèi)需求不足仍是主要矛盾，體現(xiàn)在制造業(yè)壓力較大、房地產(chǎn)復(fù)蘇節(jié)奏偏慢、海外需求前景趨緩等方面，而且上中下游行業(yè)、大中小企業(yè)之間分化明顯。預(yù)計(jì)未來(lái)短期內(nèi)PMI指數(shù)仍將在低位震蕩，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)有待進(jìn)一步夯實(shí)。

制造業(yè)產(chǎn)需兩端均有所放緩

目前，制造業(yè)產(chǎn)需兩端均有所放緩。5月份生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為49.6%和48.3%，比上月下降0.6和0.5個(gè)百分點(diǎn)，均位于收縮區(qū)間。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，目前制造業(yè)市場(chǎng)需求不足抑制了企業(yè)的產(chǎn)能釋放。目前，經(jīng)濟(jì)處于修復(fù)階段，居民消費(fèi)支出謹(jǐn)慎心理在逐步恢復(fù)過(guò)程中，對(duì)一些非必選耐用品消費(fèi)暫時(shí)偏弱，部分消費(fèi)需求轉(zhuǎn)向服務(wù)領(lǐng)域。同時(shí)，房地產(chǎn)整體復(fù)蘇進(jìn)度偏慢，對(duì)上下游消費(fèi)需求均構(gòu)成一定的拖累。

與此同時(shí)，海外制造業(yè)訂單也在減少，5月份新出口訂單回落0.4個(gè)百分點(diǎn)至47.2%，對(duì)國(guó)內(nèi)總需求的拖累作用進(jìn)一步增強(qiáng)。

財(cái)信研究院副院長(zhǎng)伍超明分析，預(yù)計(jì)在海外主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體加息累積效應(yīng)顯現(xiàn)、金融風(fēng)險(xiǎn)蔓延以及地緣政治關(guān)系緊張的背景下，未來(lái)出口訂單對(duì)制造業(yè)需求的拖累作用或繼續(xù)增強(qiáng)。

中國(guó)物流信息中心分析師文韜指出，目前行業(yè)結(jié)構(gòu)分化較為明顯，尤其基礎(chǔ)原材料行業(yè)是導(dǎo)致制造業(yè)PMI整體下降的主要因素，該行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)都下降至45%以下，顯示基礎(chǔ)原材料市場(chǎng)供需兩端同步收縮。

相比之下，其他三大行業(yè)在經(jīng)歷短期波動(dòng)后出現(xiàn)較快回升。裝備制造業(yè)PMI和高技術(shù)制造業(yè)PMI分別為50.4%和50.5%，較上月上升0.3和1.2個(gè)百分點(diǎn)，消費(fèi)品制造業(yè)PMI為50.8%，較上月上升1個(gè)百分點(diǎn)。

伍超明告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，基礎(chǔ)原材料行業(yè)主要受房地產(chǎn)需求放緩、穩(wěn)增長(zhǎng)政策效用減弱、價(jià)格回落沖擊利潤(rùn)等因素影響，創(chuàng)下了近10個(gè)月低點(diǎn)，而高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)受政策支持加碼、技改需求釋放等因素影響，PMI景氣度再度回升；消費(fèi)品制造業(yè)受居民需求恢復(fù)和“五一”假期恢復(fù)有所加快。

“從今年以來(lái)的指數(shù)走勢(shì)來(lái)看，傳統(tǒng)的基礎(chǔ)原材料行業(yè)顯現(xiàn)持續(xù)下行勢(shì)頭，而裝備制造業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)等新動(dòng)能保持穩(wěn)定上升趨勢(shì)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換加快推進(jìn)?！蔽捻w說(shuō)。

企業(yè)仍處“去庫(kù)存階段”

需求不足的壓力也體現(xiàn)在原材料價(jià)格上。受近期部分大宗商品價(jià)格持續(xù)下行、市場(chǎng)需求偏弱等因素影響，5月份主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠(chǎng)價(jià)格指數(shù)分別為40.8%和41.6%，比上月下降5.6和3.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)三個(gè)月呈下行態(tài)勢(shì)。

“基礎(chǔ)原材料行業(yè)購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠(chǎng)價(jià)格指數(shù)都下降至35%以下的較低水平，顯示基礎(chǔ)原材料價(jià)格較快下降，也是產(chǎn)業(yè)鏈中下游產(chǎn)品價(jià)格下降的源頭?！蔽捻w說(shuō)。

伍超明分析，目前原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)回落幅度高于出廠(chǎng)價(jià)格，顯示受海外經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加大沖擊大宗商品價(jià)格影響，國(guó)內(nèi)中下游企業(yè)面臨的成本壓力有所減弱。而原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)回落較多，預(yù)示5月工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)PPI環(huán)比增速或延續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)5月PPI同比增長(zhǎng)-4.8%左右。

但即使價(jià)格不斷下行，5月份的采購(gòu)量指數(shù)依然小幅下滑至49%，連續(xù)兩個(gè)月處于收縮區(qū)間。

周茂華分析，目前企業(yè)傾向于主動(dòng)消化積壓訂單，主動(dòng)去庫(kù)存，因此，短期制造業(yè)主動(dòng)增加員工，擴(kuò)張生產(chǎn)意愿略顯不足。而且大宗商品價(jià)格雖有降價(jià)，但較正常年份仍高，部分制造業(yè)繼續(xù)面臨高成本壓力。很多企業(yè)也對(duì)是否采購(gòu)持觀望態(tài)度，可能導(dǎo)致企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存后置。

“目前規(guī)上工業(yè)企業(yè)的應(yīng)收賬款平均回收期已經(jīng)到了63.1天的歷史高位，企業(yè)產(chǎn)能利用率處于近三年低位，企業(yè)主動(dòng)去庫(kù)存也是在維護(hù)自身資金流安全?！敝苊A分析，目前從營(yíng)業(yè)收入、產(chǎn)成品庫(kù)存等指標(biāo)看，目前制造業(yè)整體處于被動(dòng)去庫(kù)存尾聲，后續(xù)將逐步轉(zhuǎn)向主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存階段。

經(jīng)濟(jì)回升仍在蓄力

值得注意的是，5月PMI呈現(xiàn)出“大型企業(yè)回升，中小型企業(yè)回落”的分化特征。大型企業(yè)PMI為50.0%，高于上月0.7個(gè)百分點(diǎn)，其中生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為51.5%和50.3%，比上月上升1.4和1.3個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)需同步擴(kuò)張。中、小型企業(yè)PMI分別為47.6%和47.9%，比上月下降1.6和1.1個(gè)百分點(diǎn)，中小企業(yè)景氣度依然較弱。

伍超明表示，大型企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性相對(duì)更強(qiáng)，而受市場(chǎng)需求和企業(yè)信心不足影響，中小企業(yè)仍是經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的薄弱環(huán)節(jié)，政策仍需加力提振，助力企業(yè)恢復(fù)信心。

不過(guò)，5月供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)達(dá)到50.5%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，表明制造業(yè)原材料供應(yīng)商交貨時(shí)間持續(xù)加快。除了原材料成本較快下降之外，物流成本也繼續(xù)下降，在中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)調(diào)查中，反映物流成本高的企業(yè)比重已連續(xù)6個(gè)月下降。

中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)特約分析師張立群指出，目前經(jīng)濟(jì)全面回升態(tài)勢(shì)仍在聚力之中，要著力落實(shí)好全面加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)各方面工作，顯著加強(qiáng)政府投資對(duì)全社會(huì)投資的帶動(dòng)作用，持續(xù)提高擴(kuò)大內(nèi)需的政策效果。通過(guò)提振投資進(jìn)而帶動(dòng)企業(yè)生產(chǎn)，帶動(dòng)就業(yè)、增加居民收入，帶動(dòng)消費(fèi)持續(xù)回暖，進(jìn)而使超大規(guī)模國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求進(jìn)入全面回暖軌道。依靠需求全面回暖帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)全面回升。

“此前貨幣政策靠前發(fā)力的背景下，貨幣政策逆周期式、大規(guī)模寬松的必要性已經(jīng)下降，需要警惕過(guò)度寬松的潛在風(fēng)險(xiǎn)?！敝苊A表示，后續(xù)政策將體現(xiàn)“相機(jī)抉擇”的特征。目前經(jīng)濟(jì)整體指向復(fù)蘇趨勢(shì)未變，但分歧在于復(fù)蘇力度與年初預(yù)期存在差距，4、5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波動(dòng)可能引發(fā)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏偏慢的擔(dān)憂(yōu)。未來(lái)不排除后續(xù)央行通過(guò)降準(zhǔn)、定向降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)性工具、MLF等工具，穩(wěn)定銀行資產(chǎn)負(fù)債及成本，引導(dǎo)金融加大薄弱環(huán)節(jié)、重點(diǎn)領(lǐng)域支持。

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