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中金公司研報(bào)指出，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息25個(gè)基點(diǎn)，符合我們的預(yù)期。貨幣政策聲明暗示加息臨近終點(diǎn)，近期發(fā)生的銀行業(yè)風(fēng)波讓未來(lái)進(jìn)一步加息的必要性下降。但由于通脹有韌性，降息也不會(huì)很快到來(lái)，聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于利率在高位停留較久的指引猶在?？傮w上，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為年初以來(lái)強(qiáng)于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與最近發(fā)生的銀行風(fēng)波大致“功過(guò)相抵”，既不需要再加息太多，也沒(méi)必要很快降息，最好先觀望一下。相比于美聯(lián)儲(chǔ)的“淡定”，市場(chǎng)并不認(rèn)可，投資者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)低估了本輪銀行業(yè)風(fēng)波的潛在影響，進(jìn)而計(jì)入了更多降息預(yù)期。我們認(rèn)為，銀行業(yè)風(fēng)波是需求沖擊，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹都會(huì)產(chǎn)生抑制作用，但考慮到美國(guó)還面臨許多供給約束，這會(huì)降低需求沖擊對(duì)通脹的影響，最終結(jié)果更可能是“滯脹”格局。歷史表明“滯脹”環(huán)境對(duì)股票、債券、本幣匯率都不友好，金融資產(chǎn)估值也將承壓。

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