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中金大宗商品組提示，短期黃金或?qū)⒀永m(xù)偏弱狀態(tài)，實(shí)際利率下行或需更多基本面數(shù)據(jù)的支撐，定價(jià)模型也顯示當(dāng)前黃金仍余高估風(fēng)險(xiǎn)。往前看，綜合中金宏觀組對于年內(nèi)美國經(jīng)濟(jì)或?qū)⒉饺搿皽\衰退”，中金外匯組對年內(nèi)美元或呈先強(qiáng)后弱、全球貨幣體系多元化的影響或更偏長期，中金策略組對全球金融市場風(fēng)險(xiǎn)偏好或較2022年有所回升的判斷，中金大宗商品組對黃金維持謹(jǐn)慎樂觀的看法。此外，中金大宗商品組認(rèn)為2022年央行購金需求的可能較大增量或并未改變黃金的定價(jià)邏輯，歷史上央行更多為價(jià)格接受者、而非邊際定價(jià)者，也從未“購出”金價(jià)的趨勢性拐點(diǎn)。全球貨幣體系變遷持續(xù)存在，即使地緣局勢可能支撐黃金的長期避險(xiǎn)需求，這或也將間接影響黃金市場存量交易以及金價(jià)對于美債利率的敏感性。就2023年而言，中金大宗商品組提示，黃金或難以同時(shí)受益于美聯(lián)儲降息預(yù)期帶來的利率溢價(jià)和貨幣體系多元化帶來的避險(xiǎn)支撐。

關(guān)鍵詞： 大宗商品 貨幣體系 定價(jià)模型