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興業(yè)證券指出，2023年1月，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.1%、54.4%，高于上月3.1、12.8個百分點，對此我們認(rèn)為：疫情“陰霾”暫消，經(jīng)濟(jì)觸底反彈，服務(wù)業(yè)反彈力度更大。1月制造業(yè)PMI和服務(wù)業(yè)PMI皆回到了景氣水平。其中，前期受疫情壓制較大的非制造業(yè)PMI復(fù)蘇更為明顯，這與我們觀察的春節(jié)期間高頻數(shù)據(jù)相符。從不同行業(yè)的復(fù)蘇幅度來看，住宿業(yè) > 餐飲業(yè) > 交通運輸倉儲和郵政業(yè)。而交運行業(yè)中，航空運輸?shù)男迯?fù)快于鐵路和公路，這也與高頻數(shù)據(jù)相吻合。從制造業(yè)PMI來看，生產(chǎn)修復(fù)慢于需求。除春節(jié)因素之外，人工和運輸問題對生產(chǎn)的拖累仍在。內(nèi)需修復(fù)快于外需，企業(yè)補庫意愿有所回升。分行業(yè)來看，中下游制造業(yè)修復(fù)快于上游。

關(guān)鍵詞： 興業(yè)證券 高頻數(shù)據(jù) 交通運輸