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6月1日公布的5月財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.9，重回擴(kuò)張區(qū)間。這一走勢與早前國家統(tǒng)計局公布的中國制造業(yè)PMI表現(xiàn)不一致。兩項(xiàng)數(shù)據(jù)出現(xiàn)今年以來的首次背離，引發(fā)市場討論。

根據(jù)既往數(shù)據(jù)，中國制造業(yè)PMI與財新中國制造業(yè)PMI出現(xiàn)走勢背離時有發(fā)生，主因是樣本企業(yè)行業(yè)分布不同。5月中國制造業(yè)PMI整體下行，主要受基礎(chǔ)原材料行業(yè)拖累，該行業(yè)PMI僅為45.8%，較上月下降2.1個百分點(diǎn)；而同期裝備制造業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)和消費(fèi)品制造業(yè)PMI均高于上月，且均處于擴(kuò)張區(qū)間。從價格方面看，當(dāng)月中國制造業(yè)PMI的價格分項(xiàng)表現(xiàn)也低于與財新中國制造業(yè)PMI，一定程度說明上游行業(yè)是拖累中國制造業(yè)PMI表現(xiàn)的主因。

制造業(yè)與非制造業(yè)之間也存在恢復(fù)的不平衡。與制造業(yè)PMI落入收縮區(qū)間不同，5月非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)保持在擴(kuò)張區(qū)間。今年以來，財政部和國家統(tǒng)計局公布的兩組國有企業(yè)利潤數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯背離也反映服務(wù)業(yè)恢復(fù)增長的勢頭更快。此外，上市公司數(shù)據(jù)也驗(yàn)證當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐存在明顯的結(jié)構(gòu)性分化。根據(jù)華創(chuàng)證券測算，2023年一季度，上市的工業(yè)企業(yè)國企利潤總額增速為同比下降6.6%，上市的非金融、非工業(yè)國企利潤總額同比增長0.8%。

制造業(yè)與服務(wù)業(yè)復(fù)蘇步伐的分化是后疫情時期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的常見現(xiàn)象，從全球看，大部分主要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)PMI指數(shù)都持續(xù)處于收縮區(qū)間；服務(wù)業(yè)則呈現(xiàn)“不同的光景”，無論是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體還是新興經(jīng)濟(jì)體都出現(xiàn)了服務(wù)業(yè)的快速反彈。

經(jīng)濟(jì)全面回升態(tài)勢仍在聚力之中。一方面，服務(wù)業(yè)企業(yè)恢復(fù)常態(tài)經(jīng)營時間不長，未來需要繼續(xù)提振企業(yè)和居民的信心。同時，疫情防控平穩(wěn)轉(zhuǎn)段后，服務(wù)業(yè)修復(fù)相對較快，但隨著基數(shù)等因素影響的消退，反彈幅度將逐步趨緩，需要給予客觀認(rèn)識。另一方面，需求不足仍是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)修復(fù)面臨的主要矛盾。全球需求走弱，通脹居高不下，歐美銀行業(yè)動蕩，進(jìn)一步增添了世界經(jīng)濟(jì)形勢的不確定性。因此，經(jīng)濟(jì)修復(fù)的結(jié)構(gòu)性分化短期內(nèi)仍將持續(xù)，政策仍需有的放矢，著力提高擴(kuò)大內(nèi)需的政策效果，以形成投資、生產(chǎn)、分配和消費(fèi)等四大領(lǐng)域的良性互動。

（文章來源：證券時報網(wǎng)）

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