凈利潤(rùn)重回前三的瀘州老窖，其業(yè)績(jī)情況備受業(yè)界關(guān)注。

近日，瀘州老窖在線上召開了業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，對(duì)該公司2022年及2023年第一季度業(yè)績(jī)作出說(shuō)明。南都灣財(cái)社-酒水新消費(fèi)指數(shù)課題組記者留意到，包括董事長(zhǎng)劉淼在內(nèi)，公司高管對(duì)投資者提出的15個(gè)問(wèn)題一一作答，其中涉及到產(chǎn)品提價(jià)以及大額借款等。

南都灣財(cái)社記者注意到，瀘州老窖是否提價(jià)等問(wèn)題，受到投資者關(guān)注，據(jù)了解，去年短暫停止提價(jià)的瀘州老窖，今年又“重啟”產(chǎn)品提價(jià)，不過(guò)此前頻繁提價(jià)，對(duì)瀘州老窖的經(jīng)銷商提前打款及庫(kù)存等，均帶來(lái)影響。

【資料圖】

今年重啟產(chǎn)品提價(jià)，董事長(zhǎng)稱價(jià)格調(diào)整看“觸發(fā)條件”

根據(jù)瀘州老窖2022年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，該公司去年?duì)I收為251.24億元，同比增長(zhǎng)21.71%；凈利潤(rùn)103.65億元，同比增長(zhǎng)30.29%。南都灣財(cái)社記者注意到，凈利潤(rùn)破百億使得瀘州老窖在20家白酒上市公司的凈利潤(rùn)排名第三，“重回前三”的目標(biāo)完成了一半。該公司在年報(bào)中稱，2023年將力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)不低于15%。

當(dāng)然，完成業(yè)績(jī)目標(biāo)除了要構(gòu)建以高端為主的產(chǎn)品體系以及梳理好渠道外，產(chǎn)品價(jià)格對(duì)業(yè)績(jī)提振也起到重要作用。據(jù)南都灣財(cái)社記者了解，在白酒企業(yè)中，瀘州老窖因頻繁提價(jià)而備受關(guān)注，而在本次業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，瀘州老窖提價(jià)也成為投資者關(guān)注的部分。

針對(duì)提價(jià)等問(wèn)題，劉淼在回復(fù)中表示，產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格主要由供需關(guān)系決定，“公司有成熟的價(jià)格策略，如果觸發(fā)設(shè)定的價(jià)格變動(dòng)條件，公司會(huì)根據(jù)情況研究和決定是否實(shí)施價(jià)格調(diào)整”。

據(jù)南都灣財(cái)社記者了解，去年瀘州老窖因各種原因暫停了對(duì)旗下產(chǎn)品的提價(jià)動(dòng)作，不過(guò)在今年，該公司重新對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行提價(jià)，2月，瀘州老窖特曲老字號(hào)和瀘州老窖1952已完成漲價(jià)，3月底，低度國(guó)窖1573已完成漲價(jià)。

不過(guò)，產(chǎn)品頻繁提價(jià)為瀘州老窖帶來(lái)一定壓力，尤其是2022年之前的頻繁提價(jià)，也顯現(xiàn)在該公司的財(cái)務(wù)報(bào)表上。

例如合同負(fù)債（經(jīng)銷商預(yù)打款）一項(xiàng)，2022年末，瀘州老窖合同負(fù)債同比報(bào)告期初下降26.89%，錄得25.66億元。今年一季度，瀘州老窖合同負(fù)債期末余額較期初減少8.41億元，減幅 32.75%，同比略降2.11%，主要系本期預(yù)收的貨款減少影響所致，這也說(shuō)明經(jīng)銷商打款意愿下降。業(yè)界認(rèn)為，合同負(fù)債下降主要有兩個(gè)可能，其一是渠道庫(kù)存過(guò)高，經(jīng)銷商需要清理渠道庫(kù)存；其二則是較低利潤(rùn)使得經(jīng)銷商失去打款動(dòng)力。

與此同時(shí)，瀘州老窖成品酒庫(kù)存在出現(xiàn)較大增長(zhǎng)，根據(jù)該公司2022年報(bào)顯示，其庫(kù)存商品在報(bào)告期末錄得約23.82億元，較報(bào)告期初增加28.4%。

對(duì)于渠道庫(kù)存問(wèn)題，瀘州老窖副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書李勇表示，公司發(fā)貨進(jìn)度按照銷售計(jì)劃順利推進(jìn)，渠道庫(kù)存在安全庫(kù)存以內(nèi)。劉淼也補(bǔ)充認(rèn)為，目前瀘州老窖“庫(kù)存情況良好”。

賬面現(xiàn)金“不差錢”，卻向銀行借了約90億

不過(guò)，處于“不差錢”賽道以及一向“不差錢”的瀘州老窖，近期卻出現(xiàn)向銀行的大額借款。

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，去年第四季度，瀘州老窖長(zhǎng)期借款增加了31.8億元，今年一季度又增加了58.36億元，公司長(zhǎng)期借款已超90億元，主要系取得銀行借款所致。截至一季度末，瀘州老窖的貨幣資金（即賬面現(xiàn)金）也因此增加至249.04億元，一季度新增貨幣資金71.46億元。

南都灣財(cái)社記者計(jì)算后注意到，即使去掉臨時(shí)借款的約90億元資金，瀘州老窖的賬面現(xiàn)金也有149億元左右，不過(guò)從短期需要償還的項(xiàng)目來(lái)看，今年一季度，瀘州老窖的應(yīng)付賬款和票據(jù)22.6億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為5682萬(wàn)，無(wú)短期借款。由此看來(lái)，瀘州老窖即使不借款90億元，依靠賬面現(xiàn)金還債仍是“綽綽有余”。

整體來(lái)看，一季度末瀘州老窖的資產(chǎn)負(fù)債率為34.79%左右，與山西汾酒相當(dāng)，但占比尚未過(guò)半。

南都灣財(cái)社記者留意到，業(yè)績(jī)會(huì)上，多位投資者還對(duì)瀘州老窖在現(xiàn)金流充足的情況下仍向銀行大額借款表達(dá)了不解。

對(duì)于存在大額借款問(wèn)題，劉淼解釋稱，瀘州老窖目前處于業(yè)務(wù)擴(kuò)張時(shí)期，根據(jù)實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，利用較低成本借款資金，結(jié)合自有資金開展智能釀造技改、品牌提升等重要項(xiàng)目建設(shè)，并按照項(xiàng)目進(jìn)度開展合理現(xiàn)金管理。“在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下適度提升財(cái)務(wù)杠桿，有利于提高資本回報(bào)及公司收益”。

（文章來(lái)源：南方都市報(bào)）

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