人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率下調(diào)的靴子落地。

繼上月備受關(guān)注的摸底行業(yè)利差損風(fēng)險(xiǎn)的座談會(huì)之后，第一財(cái)經(jīng)記者從業(yè)內(nèi)獲悉，近期銀保監(jiān)會(huì)陸續(xù)召集各個(gè)壽險(xiǎn)公司開會(huì)。根據(jù)會(huì)議精神，壽險(xiǎn)公司的新開發(fā)產(chǎn)品定價(jià)利率上限將進(jìn)行下調(diào)，其中普通型人身險(xiǎn)預(yù)定利率上限從3.5%下調(diào)至3%，分紅型產(chǎn)品和萬能險(xiǎn)產(chǎn)品的保證利率上限則分別下調(diào)至2.5%和2%。

(資料圖片僅供參考)

“這次開會(huì)是通知性質(zhì)的，基本從現(xiàn)在開始，超過上限的產(chǎn)品就不會(huì)獲批了。我們目前也正在準(zhǔn)備新產(chǎn)品。”一名保險(xiǎn)公司高管對(duì)記者表示，“不過，我們完全支持監(jiān)管下調(diào)預(yù)定利率的決定，因?yàn)槔顡p控制得不好的話可能會(huì)帶來全行業(yè)系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)。”

傳統(tǒng)型產(chǎn)品影響大

據(jù)多名保險(xiǎn)公司高管對(duì)記者表示，此次監(jiān)管召集會(huì)議的主要內(nèi)容是明確人身險(xiǎn)產(chǎn)品責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率下調(diào)預(yù)期。而根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，評(píng)估利率決定了預(yù)定利率上限，而預(yù)定利率則影響價(jià)格，因此這意味著人身險(xiǎn)定價(jià)利率上限將進(jìn)行下調(diào)。

普通型人身險(xiǎn)、投資型人身險(xiǎn)的萬能險(xiǎn)及分紅險(xiǎn)均被納入了此次定價(jià)利率上限下調(diào)的范圍內(nèi)。其中包含終身壽險(xiǎn)、兩全險(xiǎn)等在內(nèi)的普通型人身險(xiǎn)預(yù)定利率上限從3.5%下調(diào)至3%，分紅型產(chǎn)品和萬能險(xiǎn)產(chǎn)品的保證利率上限則分別下調(diào)至2.5%、2%。

而根據(jù)此前相關(guān)規(guī)定，長期年金的責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率為“復(fù)利3.5%和預(yù)定利率的小者”，分紅型人身保險(xiǎn)未到期責(zé)任準(zhǔn)備金的評(píng)估利率為定價(jià)利率和3.0%的較小者，而萬能險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率上限則為3%。

準(zhǔn)備金評(píng)估利率和預(yù)定利率是什么關(guān)系？業(yè)內(nèi)人士分析稱，評(píng)估利率是提取準(zhǔn)備金過程中的概念，而其與預(yù)定利率產(chǎn)生關(guān)系，源于原保監(jiān)會(huì)在“放開前端，管住后端”的思路下放開了定價(jià)利率，做出了“新開發(fā)的預(yù)定利率或最低保證利率不高于評(píng)估利率上限的人身保險(xiǎn)產(chǎn)品報(bào)送中國保監(jiān)會(huì)備案，將新開發(fā)的預(yù)定利率或最低保證利率高于評(píng)估利率上限的人身保險(xiǎn)產(chǎn)品報(bào)送中國保監(jiān)會(huì)審批。”的規(guī)定，因此在實(shí)際操作中，評(píng)估利率上限決定了預(yù)定利率上限。而在長期壽險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)的過程中，以躉交保費(fèi)為例，其定價(jià)公式中預(yù)定利率就是將未來給付額進(jìn)行貼現(xiàn)的貼現(xiàn)率，可直接影響壽險(xiǎn)產(chǎn)品價(jià)格。責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率下調(diào)，最終對(duì)人身險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)可能會(huì)有提升的作用。

從會(huì)談內(nèi)容來看，據(jù)多名保險(xiǎn)公司高管對(duì)記者表示，此次監(jiān)管強(qiáng)調(diào)，超過此次人身險(xiǎn)產(chǎn)品調(diào)整后預(yù)定利率上限的新產(chǎn)品將不會(huì)獲批，這就意味著市場(chǎng)上將不會(huì)再有3.5%預(yù)定利率的新產(chǎn)品。

而對(duì)于存量產(chǎn)品來說，第一財(cái)經(jīng)交叉了解到的情況是，此輪監(jiān)管召集的會(huì)議并沒有明確超過調(diào)整后上限的存量產(chǎn)品需要立刻下架。但是，上述保險(xiǎn)公司高管認(rèn)為，不管是從保險(xiǎn)公司自身的風(fēng)險(xiǎn)控制還是監(jiān)管的意愿來看，這部分存量產(chǎn)品或?qū)⒃诓痪玫膶砭蜁?huì)面臨下架，“未來可能會(huì)出相關(guān)的文件。”

據(jù)了解，目前一些保險(xiǎn)公司已經(jīng)主動(dòng)開始下架產(chǎn)品。一名保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司人員告訴第一財(cái)經(jīng)記者，近期已有多款此前熱賣的復(fù)利3.5%的增額終身壽產(chǎn)品下架，而近兩天又有幾款保證利率3.0%的萬能險(xiǎn)也已下架。

“事實(shí)上，只要是超過一年的保險(xiǎn)產(chǎn)品，包括終身壽險(xiǎn)、年金險(xiǎn)，甚至是重疾險(xiǎn)，預(yù)定利率的下調(diào)都會(huì)對(duì)其價(jià)格產(chǎn)生影響?！鄙鲜霰ｋU(xiǎn)公司高管表示。

其中，哪類險(xiǎn)種影響最大？燕道數(shù)科創(chuàng)始人兼CEO 婁道永表示，作為新型壽險(xiǎn)產(chǎn)品，分紅險(xiǎn)和萬能險(xiǎn)本身就是浮動(dòng)收益型產(chǎn)品，實(shí)際利率不定，因此預(yù)定利率下降對(duì)浮動(dòng)收益型產(chǎn)品影響較小，而對(duì)與此相對(duì)應(yīng)的傳統(tǒng)型產(chǎn)品的影響較大。

而在傳統(tǒng)型人身險(xiǎn)產(chǎn)品中，據(jù)婁道永測(cè)算，假設(shè)其他參數(shù)不變，同樣的時(shí)間、年齡、繳費(fèi)期、保險(xiǎn)期，通過精算的敏感性測(cè)試，終身壽險(xiǎn)的價(jià)格受到的影響較大，達(dá)到40%左右。年金險(xiǎn)的價(jià)格影響相對(duì)較小，在20%左右?！爱?dāng)然不同公司使用的參數(shù)和假設(shè)條件不同，結(jié)果也不同。另外，期限短的產(chǎn)品，敏感度也沒有那么高?！眾涞烙辣硎?。同時(shí)，他也強(qiáng)調(diào)，除了預(yù)定利率和保險(xiǎn)期限外，費(fèi)用率和發(fā)生率也是保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)因素，實(shí)際操作中，保險(xiǎn)公司可能會(huì)通過不同參數(shù)和模型的不斷調(diào)整來降低產(chǎn)品對(duì)預(yù)定利率下降的敏感度。

嚴(yán)禁“炒停售”

據(jù)上述保險(xiǎn)公司高管透露，在此輪監(jiān)管召集的會(huì)議中，還特別強(qiáng)調(diào)了嚴(yán)禁“炒停售”行為，“會(huì)上說了，如果被發(fā)現(xiàn)‘炒停售’行為，將會(huì)有嚴(yán)厲處罰。”上述保險(xiǎn)公司高管表示，“我們很緊張，馬上通知所有的保險(xiǎn)營銷員不可以‘炒作’這件事情。”

不過，第一財(cái)經(jīng)記者還是在部分保險(xiǎn)營銷員及保險(xiǎn)中介的微信“朋友圈”及個(gè)人自媒體賬號(hào)上看到他們呼吁消費(fèi)者抓緊最后時(shí)間“上車”的話語。

而此次“炒停售”中，無疑是市場(chǎng)大熱產(chǎn)品增額終身壽尤為突出。

增額終身壽由于具有“剛兌”的性質(zhì)，在利率下降的背景下成為眾多保險(xiǎn)公司與其他理財(cái)產(chǎn)品競爭的“拳頭產(chǎn)品”，尤其在重疾險(xiǎn)新舊切換銷量萎靡之后，增額終身壽更是成為了部分保險(xiǎn)公司的“強(qiáng)心針”?！霸鲱~終身壽從原來的經(jīng)代渠道專享慢慢擴(kuò)展到銀保渠道，再擴(kuò)展到個(gè)險(xiǎn)渠道，現(xiàn)在成了很多公司唯一主打的產(chǎn)品，市場(chǎng)占比非常高，而目前比較熱門的增額終身壽幾乎全都是用3.5%定價(jià)的。”婁道永稱。據(jù)上述保險(xiǎn)公司高管表示，盡管他不掌握行業(yè)實(shí)際數(shù)據(jù)，但據(jù)他估算，目前壽險(xiǎn)行業(yè)新單保費(fèi)中可能有一半左右來自增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品。

“其實(shí)定價(jià)利率降下來之后，保險(xiǎn)公司也擔(dān)心影響保費(fèi)表現(xiàn)。所以抓住最后的機(jī)會(huì)‘沖’一把保費(fèi)，歸根結(jié)底還是規(guī)模為上的思路導(dǎo)致的。不過從過去實(shí)際經(jīng)驗(yàn)中，‘炒停售’階段容易發(fā)生銷售誤導(dǎo)或消費(fèi)者沖動(dòng)投保的現(xiàn)象，之后可能產(chǎn)生集中投訴，其實(shí)對(duì)保險(xiǎn)公司的長期發(fā)展也是不利的?！币幻ｋU(xiǎn)行業(yè)資深人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。

“中國保險(xiǎn)市場(chǎng)幾十年一直在‘炒停售’，這種現(xiàn)象非常不好?！焙洗髮W(xué)保險(xiǎn)精算與風(fēng)險(xiǎn)管理研究所所長張琳在接受媒體采訪時(shí)也表示，“從精算的角度來說，精算不太希望保單保費(fèi)的發(fā)生不均勻，這對(duì)未來的預(yù)測(cè)和管理都有一定的壓力。但在我國，后端管理和前端銷售沒有形成協(xié)同。一個(gè)成熟的公司應(yīng)該較為穩(wěn)定地預(yù)測(cè)利率的發(fā)展，讓經(jīng)營處于平穩(wěn)狀態(tài)，而不是像坐過山車一樣忽高忽低。消費(fèi)者也沒必要都在炒停售時(shí)追著去買，還是要看產(chǎn)品是否適合自己?！?/p>

在婁道永看來，不同人的風(fēng)險(xiǎn)偏好不同，增額終身壽并非適合所有人，他建議盡快實(shí)施新的《銷售行為管理辦法》和《適當(dāng)性管理規(guī)定》，以減少后續(xù)投訴風(fēng)險(xiǎn)。

下調(diào)預(yù)定利率上限是大勢(shì)所趨

盡管有點(diǎn)舍不得保費(fèi)，但從理智的角度而言，接受第一財(cái)經(jīng)采訪的保險(xiǎn)公司高管均認(rèn)為利差損風(fēng)險(xiǎn)是行業(yè)未來所要面臨的重大風(fēng)險(xiǎn)之一，認(rèn)為下調(diào)預(yù)定利率上限是大勢(shì)所趨，因此也支持監(jiān)管此次的決定。

如果說之前保險(xiǎn)公司還可以用投資收益來覆蓋稍高的“剛性”負(fù)債成本，那近些年優(yōu)質(zhì)“資產(chǎn)荒”始終成為保險(xiǎn)資金投資的“陰霾”，疊加長期低利率環(huán)境及資本市場(chǎng)動(dòng)蕩，保險(xiǎn)資金投資要取得好的投資收益率也變得越來越不容易。

銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，去年第二季度至第四季度，保險(xiǎn)資金年化財(cái)務(wù)收益率分別為3.66%、3.47%、3.76%，已比較接近此前的預(yù)定利率上限。

而銀保監(jiān)會(huì)近年來也始終將利差損風(fēng)險(xiǎn)作為重點(diǎn)關(guān)注之一，此前也屢次根據(jù)市場(chǎng)利率情況下調(diào)過準(zhǔn)備金評(píng)估利率。

2016年9月，原保監(jiān)會(huì)就根據(jù)市場(chǎng)利率下行情況，將萬能保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率上限下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)至3%。2019年，為了防范利差損風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管部門又對(duì)人身險(xiǎn)預(yù)定利率進(jìn)行調(diào)控，長期年金的責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)由“復(fù)利4.025%和預(yù)定利率的小者”調(diào)整為“復(fù)利3.5%和預(yù)定利率的小者”。

2020年8月份，因部分人身險(xiǎn)公司的萬能險(xiǎn)賬戶財(cái)務(wù)收益率低于實(shí)際結(jié)算利率，存在利差損等風(fēng)險(xiǎn)隱患，銀保監(jiān)會(huì)約談了12家人身險(xiǎn)公司總經(jīng)理和總精算師，責(zé)令其立即整改，根據(jù)萬能賬戶實(shí)際投資情況科學(xué)合理確定結(jié)算利率。

就在上月底，監(jiān)管部門也曾同時(shí)召開三地座談會(huì)，召集了數(shù)十家壽險(xiǎn)公司總精算師摸底行業(yè)負(fù)債成本狀況。

張琳表示，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)產(chǎn)品的特殊性，如果保險(xiǎn)公司對(duì)未來宏觀環(huán)境預(yù)測(cè)不準(zhǔn)確，出現(xiàn)倒閉的情況在國際上并不罕見。在亞洲金融危機(jī)時(shí)期，日本就發(fā)生過因利差損導(dǎo)致保險(xiǎn)公司破產(chǎn)的事情。盡管日本也有保險(xiǎn)保障基金機(jī)制，但最終客戶壽險(xiǎn)保單利益也有10%左右的損失。她提醒道，對(duì)于消費(fèi)者來說，不能只關(guān)注保險(xiǎn)產(chǎn)品的價(jià)格或收益率，同時(shí)也應(yīng)該關(guān)注保險(xiǎn)公司的服務(wù)，以及償付能力?！氨ＷC買得到好產(chǎn)品，還能持續(xù)擁有好產(chǎn)品?！睆埩照f。

（文章來源：第一財(cái)經(jīng)）

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