3月20日，人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布了最新貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)，其中，1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，均與上月保持一致。此也意味著，自2022年8月以來(lái)，LPR報(bào)價(jià)利率實(shí)行非對(duì)稱(chēng)調(diào)降后，已經(jīng)是連續(xù)第7個(gè)月維穩(wěn)保持不變。

LPR報(bào)價(jià)繼續(xù)“按兵不動(dòng)”

【資料圖】

盡管本月MLF利率并未發(fā)生改變，但自3月17日，央行實(shí)施超預(yù)期的降準(zhǔn)之后，也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)本次LPR能否下調(diào)的一定猜想。據(jù)悉，華創(chuàng)宏觀張瑜此前便曾判斷表示，貨幣政策降成本的趨勢(shì)短期不會(huì)改變，降準(zhǔn)可以推動(dòng)LPR調(diào)降，但預(yù)計(jì)調(diào)降幅度可能較小。

其主要依據(jù)在于，2021年7月、12月兩次50bp降準(zhǔn)，推動(dòng)年底1年期LPR調(diào)降5bp，5年期LPR不動(dòng)?！啊苯衲?月20日LPR有調(diào)降可能，但幅度不宜高估。張瑜稱(chēng)。

而隨著本次LPR報(bào)價(jià)利率的公布，也讓市場(chǎng)的“降息”預(yù)期暫時(shí)落空。對(duì)于本次LPR報(bào)價(jià)利率維持不變，市場(chǎng)主要認(rèn)為可歸因?yàn)樗姆矫娴脑颍?

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬?qū)Α吨袊?guó)基金報(bào)》記者指出，3月MLF利率維持不變，LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)未發(fā)生變化，且年初以來(lái)市場(chǎng)利率快速上行，銀行負(fù)債成本走高，加點(diǎn)下調(diào)受限。

“央行降準(zhǔn)加快落地，也旨在緩解銀行負(fù)債端壓力，但此次降準(zhǔn)幅度偏小，節(jié)約的資金成本相對(duì)有限，暫不足以推動(dòng)LPR下調(diào)。”溫彬表示，開(kāi)年以來(lái)信貸投放節(jié)奏較快，超儲(chǔ)率快速下降，銀行間流動(dòng)性維持低位，資金利率快速上行、波動(dòng)加大；資產(chǎn)負(fù)債匹配壓力顯著上升。

此外，自去年末，商業(yè)銀行凈息差持續(xù)收窄至1.91%的歷史低位，企業(yè)貸款利率首次降至4%以下。今年以來(lái)，信貸競(jìng)爭(zhēng)性投放、促消費(fèi)、擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)地產(chǎn)下等要求，貸款利率延續(xù)下行。

溫彬表示，在資負(fù)兩端疊加作用下，銀行凈息差進(jìn)一步承壓，因此LPR繼續(xù)調(diào)降的空間和動(dòng)力不足；同時(shí)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)基本面企穩(wěn)向好、寬信用加快推進(jìn)，在企業(yè)融資意愿增強(qiáng)、房地產(chǎn)筑底企穩(wěn)下，短期內(nèi)降息和調(diào)降LPR的必要性不高。

預(yù)計(jì)后續(xù)仍有調(diào)降的空間

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀組分析師周茂華看來(lái)，LPR下調(diào)一般需要滿(mǎn)足實(shí)體融資需求趨弱，銀行負(fù)債成本穩(wěn)中有降，MLF政策利率下調(diào)，房地產(chǎn)復(fù)蘇情況等條件?！岸唐趶膰?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，房地產(chǎn)企穩(wěn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，部分銀行息差壓力，MLF穩(wěn)定等考量，LPR調(diào)降門(mén)檻相對(duì)高?！?

不過(guò)，周茂華也對(duì)《中國(guó)基金報(bào)》記者表示，后期LPR仍有調(diào)降空間?！暗磥?lái)調(diào)整需要根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資和銀行息差壓力整體情況而定。”

近日，央行全面降準(zhǔn)降低了銀行負(fù)債成本，接下來(lái)引導(dǎo)銀行金融機(jī)構(gòu)充分利用存款利率市場(chǎng)化調(diào)節(jié)機(jī)制，進(jìn)一步挖掘LPR改革潛力等，拓寬讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)空間，有效降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)，重點(diǎn)新興領(lǐng)域支持力度，促進(jìn)消費(fèi)和內(nèi)需動(dòng)能加快恢復(fù)。

展望后續(xù)LPR趨勢(shì)，溫彬也表示，有賴(lài)于MLF利率下調(diào)和銀行負(fù)債端成本節(jié)約的累積效應(yīng)?！把胄姓J(rèn)為，當(dāng)前的實(shí)際利率水平已較為合適，短期繼續(xù)引導(dǎo)LPR下降的空間相對(duì)有限。不過(guò)，通過(guò)差異化的”定向降息“，刺激地產(chǎn)等需求，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)重要領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，仍是政策引導(dǎo)方向?！?

此外，張瑜指出，當(dāng)下央行中長(zhǎng)期流動(dòng)性的投放更依賴(lài)結(jié)構(gòu)性工具，而非總量工具。結(jié)構(gòu)性貨幣政策使重點(diǎn)領(lǐng)域信貸事實(shí)上得到了較低的融資成本。她提示，2023年四季度核心CPI有破2%的可能，物價(jià)壓力下預(yù)計(jì)5月之前仍有總量貨幣政策發(fā)力可能，5月之后預(yù)計(jì)總量工具動(dòng)用可能性將明顯降低。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）

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