新華財經(jīng)北京3月16日電(王菁) 2023年初的美債吸引力回升，部分海外央行配置風向有所轉(zhuǎn)變。美國財政部當?shù)貢r間周三(15日)公布的國際資本流動報告(TIC)顯示，2023年1月，海外投資者(以下簡稱“外資”)持有美國國債(以下簡稱“美債”)總規(guī)模環(huán)比增加838億美元，至74025億美元，連續(xù)三個月回升，但仍較2021年同期減少2534億美元。

報告顯示，美債前兩大“債主”在2023年1月的持倉操作背離，其中，日本所持美債規(guī)模增加281億美元至11044億美元；中國大陸則連續(xù)第6個月拋售美債，倉位降低77億美元至8594億美元，連續(xù)10個月在萬億以下。

(資料圖)

市場觀點稱，作為全球投資者普遍配置的常規(guī)資產(chǎn)，美債吸引力受到多方因素影響。由于美國與歐洲、亞太地區(qū)的貨幣政策進程與方向有所偏差，全球官方投資者對于美元資產(chǎn)的取舍選擇也不盡相同。當月值得關注的是，作為此前“搶跑”美聯(lián)儲的加拿大央行在利率決議聲明中表態(tài)將暫停加息，該國資金明顯流向美債市場。

2023年初，在連續(xù)幾次的激進加息之后，美聯(lián)儲釋放政策緩和言論，疊加經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示勞動力市場仍承壓，全球投資者紛紛預期美債已具備配置價值，包括與美聯(lián)儲政策背離的日本央行在內(nèi)的全球機構(gòu)，開展了對美債的新一輪押注和定價。1月10年期美債收益率累計走低近40BPs，也印證了海外“債主”的主流加倉行為。

中日操作方向背離加拿大一舉躋身持倉前八位

美國財政部公布的數(shù)據(jù)顯示，持有美債的38個國家和地區(qū)中有21個在2023年1月份增持美債，占比55.26%，海外投資者累計增倉幅度為838億美元，但總規(guī)模仍處于2022年以來偏低位置。截至2023年1月末，外資持有美債倉位回升至74025億美元，其中，有50.17%為各國/地區(qū)官方持有，而在官方持倉配比方面，中長期美債占比93.28%。

值得注意的是，當月在公布最新持倉數(shù)據(jù)的同時，美國財政部還對此前2022年12月的數(shù)據(jù)進行了部分修正，從總量上看，全部海外投資者12月持倉規(guī)模由73146億美元修正為73187億美元。

據(jù)新華財經(jīng)統(tǒng)計，與2022年1月相比，外資累計凈減持美債2534億美元，這段時間內(nèi)，海外投資者在2022年2月、6至8月和11至12月，以及2023年1月選擇增持美債，其他月份則有不同程度的減持。其中，2022年4月減持額為1583億美元，9月減持規(guī)模更達到2121億美元。

具體來看，前十大美國海外“債主”中，2023年1月，中國大陸、比利時、盧森堡和愛爾蘭選擇減持，其中比利時減持幅度最大，達到232億美元，盡數(shù)回吐前一個月的增持規(guī)模。

反觀當月的增持陣營，日本、英國、瑞士、開曼群島、加拿大和中國臺灣等6個國家/地區(qū)在列，這六大“債主”累計增持總規(guī)模達到1123億美元。其中，加拿大、日本和瑞士當月的增倉幅度分居前三位，整體變化幅度較大，分別為390億美元、281億美元和208億美元，尤其是加拿大一舉躋身前八位。

此外，英國連續(xù)第三個月增倉美債，2023年1月凈買入138億美元，此前在2022年10月，該國曾大幅拋售248億美元美債。對于英國的行為轉(zhuǎn)變，回顧2022年年末的英國央行舉措和英債市場不難得出解釋：英國央行再次走向緊縮路徑，英債市場迎來一波寬幅震蕩，海外投資者將資金轉(zhuǎn)投至美債。

再來看美債前兩大“債主”的表現(xiàn)，中國大陸2023年1月減持77億美元美債，連續(xù)6個月減倉，本次減持幅度較前一個月的規(guī)模有所擴大，2022年以來已經(jīng)累計減持1809億美元。中國大陸的最新美債倉位是8594億美元，續(xù)刷2010年6月以來新低，并連續(xù)10個月持倉低于1萬億美元。

另據(jù)新華財經(jīng)統(tǒng)計，中國大陸持有美債規(guī)模的歷史最高點為2013年11月，當時達到了1.32萬億美元。相較于2013年的峰值，截至2023年1月末，中國大陸已經(jīng)累計減持約4606億美元美債。

同時，作為美債第一大持有國，日本2023年1月凈增持281億美元美債，在前一個月短暫下降后，倉位又明顯回升，目前報11044億美元。因日、美兩國貨幣政策大相徑庭，日本投資者在2022年以來的多數(shù)時間選擇拋售美債資產(chǎn)。不過2023年初，全球不少投資者押注美債已基本筑底，選擇抄底該資產(chǎn)，日本官方投資者也不例外。

當月數(shù)據(jù)表現(xiàn)與日本國內(nèi)統(tǒng)計數(shù)據(jù)也趨于一致。據(jù)日本財務省國際證券交易月度報告，2023年1月，日本投資者增持海外中長期債券11180億日元，增持短期債券4391億日元；海外投資者則減持日本中長期債券42405億元，減持短期債券28986億日元。

此前，三菱日聯(lián)金融集團表示，美聯(lián)儲還幾乎沒有顯示出從其加息立場上明確退縮的跡象，這將給日本央行捍衛(wèi)日元和堅持其日債收益率曲線控制政策帶來更大的壓力。

全球投資者押注美聯(lián)儲政策緩和 10年期美債收益率回退至3.5%附近

由于TIC報告存在時滯性，最新的美債持倉數(shù)據(jù)對應的是2023年1月份的市場變化。行情數(shù)據(jù)顯示，1月美債長短端收益率均下行，收益率倒掛程度繼續(xù)加深。短端1年期美國國債收益率從12月底的4.73%下行至1月底的4.68%，下行5BPs；長端10年期美債收益率從12月底的3.88%下行至1月底的3.52%，下行36BPs。

2022年年末，全球投資者認為美債收益率基本筑頂，10年期品種已接近利率目標區(qū)間，或打開配置窗口期，受此情緒影響，海外買家紛紛進入美債市場，也進一步推動了當月收益率走低。

按階段來看，1月上旬，10年期美債收益率一度下探至3.43%附近，跌幅超40BPs.當時最近一次的加息是在2022年12月中旬，美聯(lián)儲宣布加息50個基點，2022年美聯(lián)儲共加息七次，累計加息425個基點，聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間升至4.25-4.5%。

1月下旬，美國1月Markit制造業(yè)PMI連續(xù)兩個月跌至榮枯線以下，顯示經(jīng)濟內(nèi)生增長動能繼續(xù)走弱，10年期美債收益率由此繼續(xù)小幅下行。而月末公布的美國四季度GDP環(huán)比折年率初值高于預期，緩解了市場對美國經(jīng)濟衰退的擔憂，10年期美債收益率由此回升至3.52%左右。

市場觀點稱，由于收緊政策的全部效果可能需要數(shù)年時間才能顯現(xiàn)出來，因此美聯(lián)儲傾向于循序漸進地采取行動，逐步調(diào)整政策，同時仔細觀察經(jīng)濟數(shù)據(jù)以尋找其效果的跡象，美債市場壓力暫緩。

從市場走勢方面來講，保德信固定收益聯(lián)席首席投資官Gregory Peters對新華財經(jīng)指出：“無論利率峰值是多少——我們認為加息應該已經(jīng)快接近尾聲——全球利率水平可能被證明正處在未來幾年、幾十年甚至幾代人的時間里的高位?？紤]到目前的收益率較高，以及未來資本可能會隨著利率下降而升值，因此對長期投資者而言，可能是具有吸引力的買入良機?！?/p>

（文章來源：新華財經(jīng)）

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