12月8日晚間，鞍重股份(002667)一紙公告披露一項(xiàng)巨額投資，其與湖南省郴州市臨武縣人民政府簽署《投資合作協(xié)議書》，約定與其他企業(yè)組成聯(lián)合體聯(lián)合投資含鋰多金屬礦采選、碳酸鋰、混合儲(chǔ)能及電芯項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資約為260億元。

260億元投資對(duì)于鋰電頭部廠商而言，并不算太多。但對(duì)于一家賬上僅有3.38億元的跨界玩家而言，可謂巨額投資。盡管有友商聯(lián)合投資“護(hù)航”，但為保證項(xiàng)目順利推進(jìn)，鞍重股份還須支付10億元的履約保證金。錢從何來？將是對(duì)其最主要的質(zhì)問。

在二級(jí)市場(chǎng)上，隨著這一消息落地，鞍重股份股價(jià)應(yīng)聲大跌，截至午盤收盤接近跌停。

(資料圖片)

手頭并不寬松

鞍重股份公告顯示，公司與臨武縣人民政府簽署《投資合作協(xié)議書》，協(xié)議約定公司與企業(yè)聯(lián)合體聯(lián)合投資含鋰多金屬礦采選、碳酸鋰、混合儲(chǔ)能及電芯項(xiàng)目，分三期建設(shè)，項(xiàng)目總投資約為260億元。

其中，公司投資采選及尾渣處理項(xiàng)目及投資碳酸鋰加工項(xiàng)目合計(jì)為100億元，與企業(yè)聯(lián)合體共同投資混合儲(chǔ)能及電芯項(xiàng)目 160 億元。

公告顯示，項(xiàng)目主要建設(shè)內(nèi)容為礦權(quán)辦理、已有礦權(quán)整合并購、礦山開采、礦石分選及尾渣處理與碳酸鋰項(xiàng)目生產(chǎn)同步分期建設(shè)。其中，電池級(jí)碳酸鋰建設(shè)項(xiàng)目分三期建設(shè)，第一期建設(shè)年產(chǎn)2萬噸電池級(jí)碳酸鋰生產(chǎn)線；第二期建設(shè)年產(chǎn)2萬噸電池級(jí)碳酸鋰生產(chǎn)線；第三期建設(shè)年產(chǎn)4萬噸電池級(jí)碳酸鋰生產(chǎn)線。

同時(shí)，公司及企業(yè)聯(lián)合體將共同投資建設(shè)40GWh混合儲(chǔ)能及電芯項(xiàng)目，也分三期建設(shè)。第一期建設(shè)10GWh混合儲(chǔ)能及電芯項(xiàng)目；二期建設(shè)10GWh混合儲(chǔ)能及電芯項(xiàng)目；三期建設(shè)20GWh混合儲(chǔ)能及電芯項(xiàng)目。很明顯，鞍重股份投資的這一項(xiàng)目未來將朝著上下游“一體化”方向運(yùn)營。

不過，需要指出的是，對(duì)于一家市值僅為74億元的鋰電“新兵”而言，是否有能力參投這一260億元巨額項(xiàng)目，也引起投資者疑惑。

從鞍重股份財(cái)報(bào)上看，截至今年三季度末，公司賬面僅有3.38億現(xiàn)金，而其短期負(fù)債和一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債為2.7億元。也就是說，其賬面現(xiàn)金僅夠覆蓋一年內(nèi)表內(nèi)有息負(fù)債。此外，其資產(chǎn)負(fù)債表上還包含2.95億元其他應(yīng)付款，可以看到鞍重股份手頭并不寬松。

為保證項(xiàng)目順利推進(jìn)，鞍重股份還須支付10億元的履約保證金至合作雙方共管賬戶。錢從何來？這是對(duì)鞍重股份最大的拷問。

鞍重股份明確表示，投資資金來源將通過銀行貸款等方式籌措。對(duì)于龐大的資金壓力，鞍重股份坦言，推進(jìn)項(xiàng)目履約保證金的支付，預(yù)計(jì)對(duì)公司本年度經(jīng)營性現(xiàn)金流和資金成本產(chǎn)生影響，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用增加。該公司稱，將細(xì)致統(tǒng)籌資金安排，合理確定資金來源、支付方式、支付安排等，確保該項(xiàng)目順利實(shí)施。

此外，鞍重股份還表示目前尚未完成與全部企業(yè)聯(lián)合體的協(xié)議簽署，就相關(guān)投資金額分配、建設(shè)規(guī)劃安排情況也存在不確定性。

碳酸鋰產(chǎn)線剛投產(chǎn)

事實(shí)上，鞍重股份切入鋰電賽道時(shí)間并不長。公開資料顯示，鞍重股份此前主要從事礦山、建筑及筑路機(jī)械設(shè)備的研發(fā)、制造、銷售和服務(wù)。從2021年二季度開始，公司盯上了炙手可熱的新能源和鋰電賽道，謀求轉(zhuǎn)型。

去年6月公司宣布，擬以自有資金收購江西興鋰科技不低于51%股權(quán)。隨后在去年11月，公司公告出資設(shè)立以碳酸鋰生產(chǎn)、加工、銷售為主要業(yè)務(wù)的江西領(lǐng)能鋰業(yè)有限公司(領(lǐng)能鋰業(yè))，正式切入鋰電賽道。

在此之后，領(lǐng)能鋰業(yè)在今年4月啟動(dòng)一期年產(chǎn)1萬噸電池級(jí)碳酸鋰生產(chǎn)線建設(shè)。9月20日，領(lǐng)能鋰業(yè)年產(chǎn)2萬噸磷酸鐵鋰生產(chǎn)線(一期)建設(shè)項(xiàng)目暨年產(chǎn)1萬噸電池級(jí)碳酸鋰生產(chǎn)線經(jīng)兩個(gè)月的設(shè)備調(diào)試，正式投產(chǎn)運(yùn)行。

11月17日，鞍重股份又與江西貴溪市政府簽署了《碳酸鋰冶煉建設(shè)項(xiàng)目投資協(xié)議》，擬在貴溪市投資建設(shè)年產(chǎn)能5萬噸碳酸鋰冶煉生產(chǎn)線，加碼鋰電布局。當(dāng)時(shí)鞍重股份方面稱，該項(xiàng)目的資金來源也將通過銀行貸款等方式籌措。

而且，鞍重股份也將目光投向上游鋰礦環(huán)節(jié)。2022年1月，鞍重股份收購了以鋰云母選礦為主要業(yè)務(wù)的金輝再生70%股權(quán)；5月，其收購了主要礦產(chǎn)品為鋰輝石的平江縣鴻源礦業(yè)有限公司15%股權(quán)。

市場(chǎng)疑問頗多

一家財(cái)務(wù)狀況明顯偏緊的上市公司，接連大手筆跨界鋰電賽道后，也確實(shí)嘗到甜頭。讓鞍重股份不惜背著巨額貸款搞投資，主要原因還今年以來碳酸鋰行情。

由于新增新能源業(yè)務(wù)板塊，鞍重股份前三季度營收和凈利潤均實(shí)現(xiàn)數(shù)倍增長。據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入6.07億元，同比增長281.84%；歸母凈利潤8432.84萬元，同比扭虧。前三季度毛利率為50.97%，同比上升29.46個(gè)百分點(diǎn)。

不過，近期鞍重股份剛投產(chǎn)的碳酸鋰產(chǎn)線遇阻。其萬噸級(jí)碳酸鋰生產(chǎn)線剛投產(chǎn)不久，為配合上產(chǎn)業(yè)園基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)改造，面臨臨時(shí)停產(chǎn)進(jìn)行設(shè)備檢修及設(shè)施維護(hù)。關(guān)于停產(chǎn)，鞍重股份稱，產(chǎn)線停產(chǎn)進(jìn)行設(shè)備設(shè)施維修，預(yù)計(jì)每天折合碳酸鋰當(dāng)量減產(chǎn)約為20噸，營收影響約為1100萬元/天，總體營收及財(cái)務(wù)影響目前尚無法精確預(yù)測(cè)。

此外，碳酸鋰市場(chǎng)近期也出現(xiàn)變數(shù)。上海鋼聯(lián)最新數(shù)據(jù)顯示，截至12月7日，部分鋰電材料已經(jīng)連續(xù)14天下跌，電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)從11月24日的58.75萬元/噸連續(xù)下跌至56.65萬元/噸，工業(yè)級(jí)碳酸鋰跌均價(jià)從57.4萬元/噸連續(xù)下跌至55萬元/噸。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，碳酸鋰價(jià)格將在2023年逐步回歸合理。

對(duì)于此次參與260億元投資，也引起市場(chǎng)諸多疑問。有投資者擔(dān)憂，“以目前明顯不符合公司體量的資金在碳酸鋰價(jià)格高點(diǎn)投資，市場(chǎng)產(chǎn)能一旦過剩，會(huì)面臨何種局面？”實(shí)際上，在今日二級(jí)市場(chǎng)上，其股價(jià)開盤大跌，截至中午收盤跌幅達(dá)到9.93%。

（文章來源：中國基金報(bào)）

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