上市酒企發(fā)布年報，喜憂參半。

【資料圖】

數(shù)據(jù)顯示，2022年金徽酒股份有限公司（下稱金徽酒，603919.SH）營收突破20億元，同比增長12.49%；歸屬母公司股東的凈利潤實現(xiàn)2.80億元，同比下滑13.73%。對比2021年業(yè)績表現(xiàn)，該酒企利潤再度承壓。

金徽酒利潤下滑，或與公司從區(qū)域化向泛全國化發(fā)展、加大品宣投放力度等有關。報告期內(nèi)，公司銷售費用再創(chuàng)新高至4.20億元、銷售費用率也增至20.89%，后者同比提高逾5個百分點。但目前來看，該公司“區(qū)域屬性”仍較為明顯，2022年甘肅省內(nèi)貢獻收入比仍在七成以上，全國化布局任重道遠。

另外，公司繼續(xù)聚焦資源將金徽28打造為西北高端白酒代表，2022年高檔酒收入增長一成多、占比略增，但產(chǎn)銷率不如上一年。截至期末，公司成品酒的庫存4424.14千升，其中高檔酒庫存量同比增長九成至逾2200千升。且為了避免同業(yè)競爭，2022年11月，豫園股份（600655.SH）及其一致行動人受讓股份、持股比例降至25%。

針對盈利、動銷、華東及北方等市場如何突破等，《投資時報》研究員向金徽酒相關部門尋求溝通。該公司相關負責人表示，2023年金徽酒將圍繞“科創(chuàng)引領、精益管理、挖潛降耗、提質(zhì)增效”的基本思路，力爭實現(xiàn)銷售收入25億元，凈利潤4億元。

公司主要工作將在產(chǎn)品、品牌、市場、用戶和管理五方面展開。在產(chǎn)品方面，公司將在制曲、釀酒生產(chǎn)方面加強與科研院所合作，大力開展科研攻關，不斷提升原酒品質(zhì)；品牌方面，通過“廣宣投放+事件營銷+消費者互動+影響力客戶工程”打造品牌勢能，提升品牌影響力；在市場方面，公司堅持“布局全國、深耕西北、重點突破”的戰(zhàn)略路徑，夯實根據(jù)地，同時在更多地區(qū)實現(xiàn)突破；用戶方面，系統(tǒng)開展影響力客戶工程，做好消費者培育轉化工作；管理方面，加強生產(chǎn)基地與營銷系統(tǒng)的深度融合，不斷完善內(nèi)部市場化和績效激勵機制，優(yōu)化人才培養(yǎng)體系和后備力量建設，通過組織轉型打造共創(chuàng)共享生態(tài)。

銷售費用增加影響利潤

年報數(shù)據(jù)顯示，2022年金徽酒營收達20.12億元，同比增長12.49%；歸屬母公司股東的凈利潤為2.80億元，同比下滑13.73%；剔除非經(jīng)常性損益影響，扣非后歸母凈利潤則為2.71億元，降幅也超一成。

值得注意的是，2022年12月初，該公司曾發(fā)布調(diào)整業(yè)績目標及獎懲方案公告，將2022年營收目標調(diào)降至21億元、扣非后歸母凈利潤調(diào)降至3.8億元。即便按調(diào)降來看，金徽酒也未完成業(yè)績目標。

對于凈利潤減少，公司方面認為有三方面原因：一是新市場開拓、品牌宣傳以及消費者培育互動等銷售費用增加；二是生產(chǎn)及業(yè)務拓展導致人員增加、薪資及激勵機制調(diào)整等帶來的人工成本上升；三是包裝材料及糧食等原材料成本上升。

《投資時報》研究員注意到，2022年金徽酒銷售費用再創(chuàng)新高達到4.20億元，同比增幅超五成。這其中業(yè)務推廣費比上年多花費近7000萬元，同比增幅近3倍；廣告宣傳以及工資薪酬及社保同比增幅也達到三成。

從費用率來看，公司2022年銷售費用率為20.89%，同比上升逾5個百分點，且已連續(xù)兩年上升。銷售費用率的提升，也拉高了公司期間費用率至33.57%，創(chuàng)下新高。

多家券商認為，費用投放加大背景下，公司盈利能力暫時承壓，后續(xù)有望恢復或反彈；但也有券商認為，公司仍處市場拓展階段，意味品宣投入力度較大。

金徽酒近五年歸母凈利潤及同比增速情況（億元、%）

數(shù)據(jù)來源：wind

高檔酒產(chǎn)銷率下降

從產(chǎn)品端來看，金徽酒的產(chǎn)品按照出廠價百元以上、30—100元、30元以下（規(guī)格均為500ml）分為高檔、中檔、低檔產(chǎn)品。高檔產(chǎn)品主要有金徽28、金徽18、世紀金徽五星、柔和金徽系列和能量金徽系列等；中檔產(chǎn)品主要有世紀金徽三星、世紀金徽四星等；低檔產(chǎn)品則有世紀金徽二星、金徽陳釀等。

報告期內(nèi)，該公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結構，加大金徽28、金徽18以及柔和金徽系列等的銷售，百元以上高檔酒貢獻營收12.67億元，同比增幅一成多，占酒制造業(yè)務收入比為63.93%，占比微增。中檔酒則貢獻收入6.81億元，占比三成多、略有下降。

而2022年，該公司高、中檔酒的產(chǎn)銷率分別為85.33%、91.09%，上年依次為106.0%、95.12%，顯示出中檔酒的產(chǎn)銷率變動不太大，但高檔酒下滑明顯。截至2022年末，公司成品酒庫存4424.14千升，其中高、中檔酒庫存量分別逾2200千升、逾1500千升，庫存量同比提升超八成。

對于動銷情況，該公司相關負責人向《投資時報》研究員表示，2022年疫情零星散發(fā)、消費場景受限、居民收入減少等狀況，對銷售工作造成沖擊。2023年隨著疫情放開，消費場景優(yōu)化，白酒行業(yè)動銷呈現(xiàn)持續(xù)上漲趨勢。

其進一步表示，白酒行業(yè)存量競爭特點決定了庫存對于長期發(fā)展的要求。目前公司的庫存顯示，2022年高檔產(chǎn)品產(chǎn)量實現(xiàn)7139.46千升，同比增長42.00%，銷量實現(xiàn)6092.01千升同比增長14.31%，庫存量實現(xiàn)2210.77千升，同比增長90.04%，與公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結構和白酒產(chǎn)業(yè)消費升級的趨勢完全相符。

此外，公司2020年提出拓展江浙滬等華東市場；2022年進一步提出布局全國、深耕西北發(fā)展戰(zhàn)略。報告期內(nèi)，公司不僅依托甘肅區(qū)位優(yōu)勢，滾動發(fā)展環(huán)甘肅西北市場，還組建華東銷售公司、北方品牌公司等。但從推進效果來看，目前公司區(qū)域屬性仍較明顯。

金徽酒的線上營銷占比也有待提升，僅銷售各檔次產(chǎn)品約2568萬元。需一提的是，年報披露同日，該公司發(fā)布聘任鄭飛為副總經(jīng)理公告。鄭飛自2021年9月以來擔任公司首席數(shù)字官，且此前擁有多年信息科技從業(yè)經(jīng)驗。對他的聘任，是否意味線上渠道將是今年重點發(fā)力之一？

對此，前述負責人表示，作為一家傳統(tǒng)酒企，線下渠道始終是主要銷售方式。疫情爆發(fā)，對消費方式產(chǎn)生較大影響，線上消費需求不斷加大。公司順應市場發(fā)展，快速實現(xiàn)線下市場突破，同時積極布局線上。2022年的線上銷售同比增幅172.62%，實現(xiàn)突破性增量。

今年，公司將采取“線下+線上”相互協(xié)同、相互促進模式，堅持“聚焦資源、精準營銷、深度運營”策略，深入推進營銷轉型，C端置頂，以質(zhì)量促發(fā)展，以客戶為中心，用極致的產(chǎn)品和服務體驗塑造金徽品牌形象。

控股權回歸亞特集團

另需注意的是，公司控股股東再次變動。

2022年11月，豫園股份及其一致行動人海南豫珠（即海南豫珠企業(yè)管理有限公司）已將合計持有的金徽酒6594.38萬股（占公司總股本13%）轉讓給亞特集團（即甘肅亞特投資集團有限公司）、隴南科立特（即隴南科立特投資管理中心（有限合伙））。

此次權益變動后，豫園股份持股降至25%；金徽酒控股股東“重歸”亞特集團及其一致行動人隴南科立特。

作為復星國際（0656.HK）的孫公司，豫園股份轉讓股份是為了避免同業(yè)競爭。2021年，豫園股份間接控股舍得酒業(yè)（600702.SH）；而此前豫園股份及海南豫珠分別以協(xié)議轉讓、要約收購，合計持有金徽酒38%股份時間為2020年。

2021年，金徽酒曾在年報中提出“深度融入復星生態(tài)，聯(lián)合南京鋼鐵、復地產(chǎn)發(fā)等公司產(chǎn)業(yè)協(xié)同打造復星生態(tài)銷售”，但在2022年報中這一提法再未出現(xiàn)。且豫園股份年報顯示，“計劃未來6個月內(nèi)繼續(xù)減持5%以上金徽酒股票”。

豫園股份受讓股份，是否影響公司“東進”戰(zhàn)略步伐？對此，金徽酒相關負責人向《投資時報》研究員表示，在復星控股期間，公司學習了許多先進的管理理念，也打開了江蘇、河南、山東等華東市場。此次控股股東變更，對公司的生產(chǎn)經(jīng)營不會產(chǎn)生影響，未來公司將繼續(xù)做好釀酒生產(chǎn)，按照“布局全國、深耕西北、重點突破”的戰(zhàn)略路徑做市場開拓，在做好甘肅省內(nèi)市場深耕的同時，在西北市場、華東市場、北方市場、互聯(lián)網(wǎng)市場按照既有的營銷策略進行開拓。

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