近日，樓宇可視化產(chǎn)品生產(chǎn)商麥馳物聯(lián)回復(fù)第二輪問(wèn)詢函同時(shí)更新招股書(shū)，繼續(xù)申請(qǐng)深交所創(chuàng)業(yè)板上市。

過(guò)半收入來(lái)自“集采模式”，合同存續(xù)期風(fēng)險(xiǎn)

據(jù)了解，麥馳物聯(lián)集中于建筑智能化領(lǐng)域，主要從事樓宇對(duì)講和智能家居等社區(qū)安防智能化產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，并提供建筑智能化設(shè)計(jì)服務(wù)及系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)。

(相關(guān)資料圖)

公司近半數(shù)收入來(lái)自社區(qū)安防智能化產(chǎn)品的銷(xiāo)售，其中包括但不限于室內(nèi)機(jī)、單元門(mén)口機(jī)、小區(qū)圍墻機(jī)和別墅門(mén)口機(jī)、智能中控屏、智能網(wǎng)關(guān)、智能開(kāi)關(guān)面板、智能插座、智能鎖、電動(dòng)窗簾、電動(dòng)晾衣機(jī)等多個(gè)品類(lèi)。

2019年至2021年以及2022年1-6月（以下簡(jiǎn)稱(chēng)報(bào)告期），數(shù)字樓宇對(duì)講產(chǎn)品銷(xiāo)售收入占社區(qū)安防智能化產(chǎn)品總收入的比例分別為86.65%、85.23%、86.99%和83.97%，是公司最主要的產(chǎn)品。

也因此，麥馳物聯(lián)最主要的收入來(lái)源還是社區(qū)，近年占比均在80%以上，來(lái)自商業(yè)綜合體的項(xiàng)目收入占比僅為10%左右。

麥馳物聯(lián)的業(yè)務(wù)與下游房地產(chǎn)行業(yè)密切相關(guān)，主要客戶包括房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商、工程商，但最終客戶還是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商，受下游行業(yè)景氣度影響，公司也表示存在集采協(xié)議無(wú)法續(xù)簽的風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)上，由產(chǎn)品銷(xiāo)售模式?jīng)Q定，報(bào)告期內(nèi)公司通過(guò)“集中采購(gòu)”模式獲取的銷(xiāo)售收入占同期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為31.06%、49.11%、56.1%和55.32%，呈現(xiàn)出明顯上升趨勢(shì)。

據(jù)麥馳物聯(lián)3月22日披露的招股書(shū)版本顯示，截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，在戰(zhàn)略客戶范圍內(nèi)，萬(wàn)科、魯能、中南、美的、金茂和金隅的社區(qū)安防智能化產(chǎn)品的集采協(xié)議已到期，金科和弘陽(yáng)的建筑智能化設(shè)計(jì)服務(wù)業(yè)務(wù)的集采協(xié)議已到期，金科的建筑智能化系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的集采協(xié)議已到期。

目前，公司正在履行的社區(qū)安防智能化產(chǎn)品的集采協(xié)議、建筑智能化設(shè)計(jì)服務(wù)的集采協(xié)議和系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的集采協(xié)議分別有30個(gè)、29個(gè)和15個(gè)。

對(duì)比2022年6月27日披露的招股書(shū)來(lái)看，在社區(qū)安防智能化產(chǎn)品中，萬(wàn)科和美的的集采協(xié)議均已在2022年底到期，公司表示二者未完成續(xù)簽的原因?yàn)槿f(wàn)科尚未開(kāi)啟招標(biāo)，美的則是正在溝通簽約事宜。此外，中南、金茂的協(xié)議到期未續(xù)簽。

在建筑智能化設(shè)計(jì)服務(wù)和建筑智能化系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)中，麥馳物聯(lián)2023年新增了部分集采協(xié)議，但仍有大部分將在2023年年中到期，依然存在續(xù)期風(fēng)險(xiǎn)。

營(yíng)利連續(xù)兩年雙雙下滑，客戶依賴(lài)度日漸升高

近年來(lái)，我國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速有所放緩，房地產(chǎn)項(xiàng)目投資回報(bào)率有所下降。同時(shí)，受監(jiān)管部門(mén)在2020年出臺(tái)的房地產(chǎn)融資新規(guī)影響，國(guó)內(nèi)部分地產(chǎn)商出現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)不善或資金流趨緊的情況，作為房地產(chǎn)上游的家居行業(yè)，麥馳物聯(lián)的業(yè)務(wù)也受到了一定的影響。

報(bào)告期內(nèi)，麥馳物聯(lián)來(lái)自前五大客戶的收入占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為40.32%、47.01%、53.06%和58.08%。其中公司對(duì)保利的依賴(lài)尤其高，期間分別有24.26%、24.94%、29.19%和36.76%的收入來(lái)自保利，遠(yuǎn)高于其他客戶。

高度依賴(lài)下游部分房企客戶的副作用就是，麥馳物聯(lián)很難掌握定價(jià)話語(yǔ)權(quán)，報(bào)告期內(nèi)公司絕大部分產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格都有所下降。

比如，數(shù)字樓宇對(duì)講產(chǎn)品單價(jià)由2019年的441.19元/套下降至2021年的379.16元/套，累計(jì)降幅約為13.72%，但換來(lái)銷(xiāo)量由28.56萬(wàn)套增加至63.33萬(wàn)套。而智能開(kāi)關(guān)面板單價(jià)則由2019年的142.83元/個(gè)下降至2021年的129.2元/個(gè)，2022年上半年進(jìn)一步下降至92.12元/個(gè)，其降價(jià)的同時(shí)銷(xiāo)量反而在2021年出現(xiàn)下滑。

整體上看，2019年至2022年麥馳物聯(lián)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為3.83億元、5.23億元、4.99億元和4.64億元，同期實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別4724.76萬(wàn)元、8191.17萬(wàn)元、5783.21萬(wàn)元和5450.38萬(wàn)元，近兩年公司營(yíng)利已經(jīng)雙雙出現(xiàn)連續(xù)的下降。

對(duì)此，公司解釋稱(chēng)是，受?chē)?guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和近年來(lái)房地產(chǎn)調(diào)控收緊政策的影響，房地產(chǎn)企業(yè)拿地規(guī)模和開(kāi)發(fā)進(jìn)度放緩，市場(chǎng)整體體量下降，項(xiàng)目需求減少、延遲所致。2023年一季度公司營(yíng)收有一定回升。

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，4成募資用于補(bǔ)流

值得一提的是，依然由于下游房地產(chǎn)客戶處于相對(duì)強(qiáng)勢(shì)地位，其款項(xiàng)結(jié)算放緩、部分房地產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)資金流趨緊的情況較為輕易的影響到麥馳物聯(lián)的現(xiàn)金流。

一方面，2019年至2021年期間，麥馳物聯(lián)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-118.49萬(wàn)元、-628.83萬(wàn)元和-2749.36萬(wàn)元，均處于流出的狀態(tài)。

另一方面，公司下游客戶付款周期較長(zhǎng)且存在延期付款的情形。報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收客戶款項(xiàng)合計(jì)分別為2.94億元、4.31億元、5.21億元和4.66億元。

2020年末和2021年末，公司應(yīng)收客戶款項(xiàng)余額相比上年同期分別增長(zhǎng)了46.68%和20.78%，盡管增速有所放緩，但公司各期末應(yīng)收客戶款項(xiàng)凈值占同期末總資產(chǎn)的比例仍然較高，2022年6月末的比例為63.34%。為加快資金回籠，麥馳物聯(lián)甚至接受部分客戶按照市場(chǎng)價(jià)格“以房抵債”。

此次IPO上市，麥馳物聯(lián)計(jì)劃募集資金約5.03億元，其中擬投入募集資金最多的為“補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金項(xiàng)目”，占全部募資的比例約為39.76%。

報(bào)告期各期末時(shí)，麥馳物聯(lián)合并報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債率分別為47.22%、48.5%、46.59%和40.33%，雖然存在下降的趨勢(shì)，但仍然要高于行業(yè)可比的安居寶、狄耐克和太川股份等公司，2022年上半年三家可比公司的資產(chǎn)負(fù)債率分別為13.12%、25.23%和50.32%。

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