證券市場(chǎng)周刊

此次定增使得生物股份控制權(quán)明確，但公司盈利能力的走向似乎依然在不確定之中。

馬雨霏/文

(資料圖片僅供參考)

2月7日晚間，生物股份（600201.SH）發(fā)布2023年度非公開(kāi)發(fā)行A股股票預(yù)案，擬募集不超過(guò)8億元，用于動(dòng)物mRNA疫苗及核酸藥物開(kāi)發(fā)項(xiàng)目、動(dòng)物mRNA疫苗及核酸藥物生產(chǎn)車間建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金，發(fā)行對(duì)象為內(nèi)蒙古金宇生物控股有限公司（下稱“生物控股”）、張翀宇和張競(jìng)。

本次發(fā)行前，張翀宇直接持有公司2137.58萬(wàn)股，持股比例為1.91%，并擔(dān)任公司董事長(zhǎng)；張競(jìng)直接持有公司450.47萬(wàn)股，持股比例為0.40%，并擔(dān)任公司副董事長(zhǎng)兼總裁，本次發(fā)行構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

定增對(duì)象成為實(shí)控人

本次發(fā)行前，生物股份股權(quán)分布較為分散，公司無(wú)控股股東、實(shí)際控制人。截至2022年三季度末，在前十大股東中，有八家是機(jī)構(gòu)，合計(jì)持股為26.15%；生物控股持有生物股份1.22億股，持股比例為10.92%，系公司第一大股東；生物控股成立于2000年，第一大股東為張競(jìng)，占股為51.93%，第二大股東張翀宇占股為39%，兩大股東合計(jì)90.93%。

若按照發(fā)行股票數(shù)量的上限測(cè)算，本次發(fā)行完成后，公司總股本將由發(fā)行前的11.2億股增加至12.17億股，其中生物控股持有的公司股份數(shù)量將增加至1.95億股，占本次發(fā)行完成后公司總股本的16%；張翀宇直接持有的公司股份數(shù)量將增加至3344萬(wàn)股，占本次發(fā)行完成后公司總股本的2.75%，張競(jìng)直接持有的公司股份數(shù)量將增加至1656.75萬(wàn)股，占本次發(fā)行完成后公司總股本的1.36%。張翀宇、張競(jìng)系父女，二人直接持有公司合計(jì)4.11%股權(quán)，間接控制生物控股所持公司16%股權(quán)，合計(jì)控制公司20.11%股權(quán)，會(huì)對(duì)公司股東大會(huì)決議產(chǎn)生重大影響，張翀宇、張競(jìng)父女將成為生物股份實(shí)際控制人。

截至2022年三季末，生物股份貨幣資金11.94億元，交易性金融資產(chǎn)1.17億元，短期借款0.6億元，無(wú)其他有息負(fù)債，資金比較寬裕。

盈利空間打開(kāi)？

金宇集團(tuán)是生物股份的曾用名，1998年12月上市，涉足生物制藥、金屬材料流通、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、羊絨紡織和食品五大產(chǎn)業(yè)。其中，羊絨紡織業(yè)務(wù)是金宇集團(tuán)的主要收入來(lái)源，2002年公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)從羊絨制品加工到生物制藥的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，2012年公司剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)聚焦生物制藥。目前，公司產(chǎn)品涵蓋豬、禽、反芻類等系列共計(jì)100余種動(dòng)物疫苗產(chǎn)品。

2021年，生物股份總收入為17.54億元，其中生物制藥收入為17.17億元，占比為98.9%。

從銷售量來(lái)看，2021年，公司主要有9個(gè)疫苗產(chǎn)品，銷售量前三的分別為口蹄疫疫苗、禽流感疫苗和布病疫苗，銷量分別為8.12億毫升、6.55億毫升、8825萬(wàn)頭份?？谔阋咭呙缡枪镜谝淮笾鳂I(yè)，目前市場(chǎng)份額為行業(yè)第一。

從市場(chǎng)層面來(lái)看，截至2022年有10家生產(chǎn)企業(yè)獲得口蹄疫產(chǎn)品批簽發(fā)，近幾年基本變化不大。從批簽發(fā)總數(shù)來(lái)看，截至2022年12月22日，口蹄疫產(chǎn)品批簽發(fā)數(shù)量有618批，比2021年增加40批，增長(zhǎng)6.9%。

據(jù)浙商證券分析，口蹄疫疫苗是三大強(qiáng)免苗之一，預(yù)計(jì)目前市場(chǎng)規(guī)模在30億元左右，雖然免疫滲透率相對(duì)較高，但仍有較大比例為政府招采苗，其價(jià)格較低且質(zhì)量相較于市場(chǎng)苗仍有較大差距。根據(jù)2022年發(fā)布的《國(guó)家動(dòng)物疫病強(qiáng)制免疫指導(dǎo)意見(jiàn)（2022-2025）》，2025年年底前全國(guó)將逐步全面停止政府招標(biāo)采購(gòu)強(qiáng)制免疫疫苗，屆時(shí)招采苗的空間將全部由市場(chǎng)苗替代，價(jià)格或?qū)⒂兴嵘?，預(yù)計(jì)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到48億元左右，提高60%。

雖然市場(chǎng)的整體需求在增加，規(guī)模在增長(zhǎng)，但是價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)也異常激烈，從生物股份子公司金宇生物銷售單價(jià)可以看出這一點(diǎn)，公司市場(chǎng)苗的售價(jià)從2016年的3.31元/ml降至2021年的2.17元/ml，降幅達(dá)到34.44%，這也是生物股份毛利率和凈利率大幅下降的主要原因。

與此同時(shí)，生物股份的研發(fā)費(fèi)用大幅提升。2017-2021年，生物股份研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為9.08%、8.83%、13.58%、13.09%、15.04%。售價(jià)的大幅下降和研發(fā)占比的不斷提升導(dǎo)致公司的盈利能力不斷走低。

從整體來(lái)看，2016-2021年，生物股份的毛利率分別為77.79%、79.37%、72.5%、62.32%、61.6%、61.88%，凈利率分別為42.37%、45.67%、39.52%、20.14%、26.7%、21.9%，無(wú)論是毛利率和凈利率均處于下降趨勢(shì)。

激烈的價(jià)格戰(zhàn)之下，生物股份的業(yè)績(jī)似乎依然沒(méi)有好轉(zhuǎn)的跡象。

2022年三季報(bào)顯示，生物股份營(yíng)業(yè)總收入11.08億元，同比下降17.18%；歸母凈利潤(rùn)2.1億元，同比下降49.82%；毛利率為53.5%，凈利率為18.46%。

雖然毛利率和凈利率不斷走低，但從整體來(lái)看依然較高，仍然有下降空間。因此，未來(lái)政策方向、產(chǎn)品價(jià)格的走向以及產(chǎn)品需求如何發(fā)展，對(duì)于公司的盈利能力至關(guān)重要。

近一年，關(guān)于生物產(chǎn)業(yè)和動(dòng)物疫苗的產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)出臺(tái)。

2022年1月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部印發(fā)《國(guó)家動(dòng)物疫病強(qiáng)制免疫指導(dǎo)意見(jiàn)（2022-2025年）》（農(nóng)牧發(fā)〔2022〕1號(hào)），要求各省份可采用養(yǎng)殖場(chǎng)(戶)自行免疫、第三方服務(wù)主體免疫、政府購(gòu)買服務(wù)等多種形式，全面推進(jìn)“先打后補(bǔ)”工作，在2022年年底前實(shí)現(xiàn)規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)(戶)全覆蓋，在2025年年底前逐步全面停止政府招標(biāo)采購(gòu)強(qiáng)制免疫疫苗。

2022年3月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部印發(fā)《畜間布魯氏菌病防控五年行動(dòng)方案（2022-2026年）》（農(nóng)牧發(fā)〔2022〕13號(hào)），要求加強(qiáng)畜間布病防控，促進(jìn)畜牧業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，提出堅(jiān)持科技引領(lǐng)，推動(dòng)畜間布病快速鑒別診斷技術(shù)和防控模式創(chuàng)新應(yīng)用，統(tǒng)籌利用國(guó)家獸醫(yī)實(shí)驗(yàn)室、疫控機(jī)構(gòu)、科研教學(xué)單位、龍頭企業(yè)等技術(shù)力量，不斷提高布病防控技術(shù)支撐水平。同月，內(nèi)蒙古自治區(qū)人民政府辦公廳印發(fā)《推進(jìn)奶業(yè)振興九條政策措施》（內(nèi)政辦發(fā)〔2022〕18號(hào)），提出設(shè)立奶牛疫病防控專項(xiàng)資金，依托第三方機(jī)構(gòu)的資源和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，主要用于奶牛布病等疫病的疫苗創(chuàng)新研究，布病、結(jié)核病等人畜共患病的快速監(jiān)測(cè)、診斷、凈化技術(shù)研究和推廣應(yīng)用，奶牛乳房炎等生殖系統(tǒng)疾病的防治及代謝病研究和推廣應(yīng)用等專業(yè)服務(wù)。

2022年5月，國(guó)家發(fā)改委印發(fā)《“十四五”生物經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》，明確提出加快發(fā)展生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，順應(yīng)“營(yíng)養(yǎng)多元”、“主動(dòng)保障”的新趨勢(shì)，發(fā)展面向農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的生物農(nóng)業(yè)；堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，加快提升生物技術(shù)創(chuàng)新能力，培育壯大競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的創(chuàng)新主體，做大做強(qiáng)生物經(jīng)濟(jì)。

根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部《獸藥生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范（2020年修訂）》（下稱“新版獸藥GMP”）規(guī)定，所有獸藥生產(chǎn)企業(yè)均應(yīng)在2022年6月1日前達(dá)到新版獸藥GMP要求，此舉將全面提高動(dòng)物疫苗生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)條件和生物安全標(biāo)準(zhǔn)，提升國(guó)內(nèi)獸用生物制品行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，有利于優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的公司做大做強(qiáng)。政策的持續(xù)出臺(tái)，確保了生物產(chǎn)業(yè)和動(dòng)物疫苗的發(fā)展基礎(chǔ)。

從需求層面來(lái)看，據(jù)國(guó)家發(fā)改委數(shù)據(jù)，2022年年末，全國(guó)能繁殖母豬存欄4390萬(wàn)頭，全年生豬出欄近7億頭，增長(zhǎng)4.3%。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布數(shù)據(jù)，2022年3月全國(guó)生豬平均價(jià)格為18.2元/公斤，同比下降51.3%，下游養(yǎng)殖企業(yè)普遍處于深度虧損。2023年1月份第4周，全國(guó)生豬平均價(jià)格為每公斤15.82元，已經(jīng)連續(xù)13周下降，累計(jì)降幅達(dá)到42.8%。

豬肉價(jià)格的不斷下跌讓很多企業(yè)陷入到了虧損之中，這影響了需求的增長(zhǎng)，但讓行業(yè)的集中度不斷提升。非洲豬瘟爆發(fā)后，生物安全標(biāo)準(zhǔn)大幅提高，在國(guó)家政策及環(huán)保與土地政策的高壓下，散養(yǎng)戶加速退出市場(chǎng)，中大型養(yǎng)殖企業(yè)的占比快速提升。根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年生豬養(yǎng)殖行業(yè)TOP10占比僅8.06%，而在2021年則達(dá)到了17.2%。大企業(yè)的不斷增多以及行業(yè)集中度的提升將會(huì)增加疫苗產(chǎn)品的使用量。

縱觀目前豬肉行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，生物股份核心產(chǎn)品口蹄疫疫苗喜憂參半，公司的盈利前景似乎依然在不確定之中。

《證券市場(chǎng)周刊》已經(jīng)向生物股份發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿日公司未回復(fù)。

關(guān)鍵詞： 生物股份 直接持有