第一財(cái)經(jīng)

作者：陸涵之

【資料圖】

在2020年沖擊IPO未果后，嘀嗒出行選擇再次嘗試。

2月20日，嘀嗒出行再次向港交所遞交了招股書。招股書顯示，2020年、2021年和2022年的前9個(gè)月，嘀嗒出行營(yíng)收分別為7.5億元、7.8億元和4.28億元。

受疫情影響。近三年來嘀嗒出行的核心業(yè)務(wù)順風(fēng)車業(yè)務(wù)以及主要業(yè)務(wù)出租車業(yè)務(wù)毛利率有所下滑。從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)看，眾多巨頭在順風(fēng)車領(lǐng)域的持續(xù)投入，也讓嘀嗒出行在核心業(yè)務(wù)上飽受沖擊。

網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心數(shù)字生活分析師陳禮騰認(rèn)為，簡(jiǎn)單輕量化的模式造就了嘀嗒出行的持續(xù)盈利。但另一方面，單一的業(yè)務(wù)也使嘀嗒出行抗風(fēng)險(xiǎn)能力不足。

核心業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加劇

目前，嘀嗒出行收入包括順風(fēng)車服務(wù)費(fèi)、智慧出租車服務(wù)費(fèi)、廣告及其他服務(wù)費(fèi)等。從毛利表現(xiàn)看，上述三項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率呈現(xiàn)逐年下滑趨勢(shì)。

數(shù)據(jù)顯示，嘀嗒順風(fēng)車服務(wù)的毛利率從2020年的86.7%下滑至2022年9月的80.5%，廣告及其他服務(wù)的毛利率從從2020年的68.7%下滑至2022年9月的57.1%，而智慧出租車業(yè)務(wù)在2022年更是出現(xiàn)了虧損。

對(duì)于順風(fēng)車毛利率下滑，嘀嗒出行表示與增加補(bǔ)貼、提高保險(xiǎn)額上限有關(guān)。智慧出租車業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損，與疫情影響和服務(wù)成本增加有關(guān)。廣告業(yè)務(wù)毛利率下降則與廣告主和第三方服務(wù)商聯(lián)系有關(guān)。

從貢獻(xiàn)看，順風(fēng)車是嘀嗒的核心業(yè)務(wù)，且順風(fēng)車業(yè)務(wù)收入占總收入的比重在增加。2020年、2021年和2022年的前9個(gè)月，嘀嗒的順風(fēng)車業(yè)務(wù)收益占總營(yíng)收的89.1%、89%和91.1%。

但嘀嗒出行在順風(fēng)車業(yè)務(wù)上面臨著強(qiáng)勁對(duì)手。以哈啰為例，數(shù)據(jù)顯示，2020年、2021年和2022年前9個(gè)月，嘀嗒出行順風(fēng)車平臺(tái)分別產(chǎn)生約1.46億次、1.3億次和7210萬次搭乘。另一方面，哈啰順風(fēng)車數(shù)據(jù)顯示，2022年平臺(tái)內(nèi)完成的順路合乘訂單達(dá)到1.5億次。

在車主規(guī)模方面，哈啰順風(fēng)車也高于嘀嗒出行。至2022年9月30日，嘀嗒出行的順風(fēng)車服務(wù)覆蓋了全國(guó)366個(gè)城市，擁有約1240萬名認(rèn)證私家車車主。截至2022年年底，哈啰順風(fēng)車?yán)塾?jì)認(rèn)證車主超過2200萬名。

嘀嗒出行在招股書中表示，平臺(tái)的若干競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手較嘀嗒出行擁有更雄厚的財(cái)務(wù)、技術(shù)、營(yíng)銷、研發(fā)、制造及其他資源、更高的知名度、更悠久的經(jīng)營(yíng)歷史或更龐大的用戶群，可能投入更多資源開發(fā)、推廣及銷售產(chǎn)品，并提供較嘀嗒更低的價(jià)格，這可能對(duì)嘀嗒的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

目前看，順風(fēng)車平臺(tái)為激勵(lì)車主，會(huì)進(jìn)行適當(dāng)補(bǔ)貼。例如今年春節(jié)期間，哈啰順風(fēng)車提供了5000萬元的車主激勵(lì)金用于激勵(lì)車主。這一補(bǔ)貼舉動(dòng)直接拉低了其2022年順風(fēng)車平臺(tái)服務(wù)的毛利率。

網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心數(shù)字生活分析師陳禮騰認(rèn)為，簡(jiǎn)單輕量化的模式造就了嘀嗒出行的持續(xù)盈利。但另一方面，單一的業(yè)務(wù)也使嘀嗒出行抗風(fēng)險(xiǎn)能力不足。就目前來看，嘀嗒出行約九成收入來自順風(fēng)車，其在出租車業(yè)務(wù)方面還需加快步伐。

再次上市合規(guī)依然是重點(diǎn)

2020年10月8日，嘀嗒出行首次向香港交易所遞交招股書。隨后在2021年4月13日，嘀嗒出行更新了招股書。但此后，嘀嗒出行的上市一直處于停滯狀態(tài)。而在當(dāng)時(shí)，嘀嗒出行、滴滴出行、哈啰出行都在謀求上市，爭(zhēng)奪國(guó)內(nèi)“共享出行第一股”的稱號(hào)。

對(duì)于本次嘀嗒出行再次沖擊IPO，浙江大學(xué)國(guó)際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟(jì)與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任盤和林對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，出行網(wǎng)約車領(lǐng)域多數(shù)還處于微利或者虧損狀態(tài)，在構(gòu)建線下網(wǎng)約車平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)方面，關(guān)鍵在于是規(guī)模。因此，嘀嗒出行再次嘗試上市一方面是自我造血能力還沒有完全形成，需要融資窗口獲得融資，另一方面是嘀嗒出行考慮到自身的市場(chǎng)規(guī)模還沒有達(dá)到最佳狀態(tài)，未來要和滴滴等爭(zhēng)平臺(tái)奪市場(chǎng)份額，也需要一個(gè)融資入口。

合規(guī)依然是出行行業(yè)的重點(diǎn)，據(jù)嘀嗒出行2022年4月份公布數(shù)據(jù)顯示，其每周封禁和警告的順風(fēng)車車主平均分別超過2000名和4000名，涉及違規(guī)多拼、誘導(dǎo)線下交易、人車不符、嚴(yán)重爽約、收取額外附加費(fèi)等多種違規(guī)行為。陳禮騰認(rèn)為，在出行服務(wù)領(lǐng)域，安全問題一直備受關(guān)注。由于此前順風(fēng)車安全事件的發(fā)生，對(duì)于該行業(yè)的發(fā)展造成了不小的影響，因此，對(duì)于出行安全環(huán)境的打造成為各家平臺(tái)的重中之重。順風(fēng)車平臺(tái)的合規(guī)、安全之路，任重而道遠(yuǎn)。

盤和林認(rèn)為，嘀嗒出行在過去三年滴滴等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手受限的情況下，規(guī)模有一定提升，但遠(yuǎn)未到市場(chǎng)期待水平，因此市場(chǎng)對(duì)其報(bào)價(jià)并不積極，嘀嗒出行最大的挑戰(zhàn)在于如何擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。此外，嘀嗒出行需要重視順風(fēng)車業(yè)務(wù)的合規(guī)性。

嘀嗒出行也在招股書中表示，國(guó)內(nèi)順風(fēng)車市場(chǎng)可能面臨其他出行選擇、相關(guān)監(jiān)管規(guī)定及限制以及安全及隱私問題所帶來的挑戰(zhàn)，其中許多因素非平臺(tái)所能控制。

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