出品：新浪財經上市公司研究院

作者：夏蟲

(資料圖)

12月27日，舒泰神股價一度跌超15%。

舒泰神業(yè)績持續(xù)頹勢，近年因研發(fā)新冠藥再次進入投資者視野。舒泰神的一款治療新冠肺炎重癥的單抗藥物，因其臨床試驗進入收尾階段備受資本市場關注。

值得一提的是，新冠藥概念股今日盤中股價也均出現(xiàn)不同幅度下挫。這是否意味著研發(fā)新冠特效藥企邏輯生變？舒泰神研發(fā)的新冠藥會是其救命稻草嗎？

業(yè)務造血能力極差業(yè)績持續(xù)頹勢

舒泰神近年業(yè)績持續(xù)虧損。

年報顯示，舒泰神2020年營業(yè)總收入為4.25億元，同比下降35.72%，凈利潤為-1.33億元，2021年營業(yè)總收入為5.84億元，同比上升37.41%，凈利潤為-1.37億元，2022年前三季度營業(yè)總收入為3.38億元，同比下降10.18%，凈利潤為-1.55億元。

公司近年業(yè)績如此頹勢，主要因其核心產品蘇肽生即注射用鼠神經生長因子（mNGF）市場規(guī)模持續(xù)遭受沖擊。

2017年版醫(yī)保報銷范圍被調整，限定為外傷性視神經損傷或正己烷中毒，直接導致公司2018年蘇肽生實現(xiàn)營收5.45億元，較2017年下滑43%；2019年，蘇肽生被列入重點監(jiān)控合理用藥藥品目錄，此后蘇肽生又被調整出2019版國家醫(yī)保目錄。這直接導致蘇肽生2019年營收僅實現(xiàn)3.43億元，同比下滑37%。

值得一提的是，公司近年業(yè)務造血能力較差。Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年后，公司經營活動凈現(xiàn)金流持續(xù)為負。2020年至2021年及2022年前三季度，公司經營活動凈現(xiàn)金流分別為-1.15億元、-1.62億元、-1.47億元。

新冠藥也難成救命稻草？

值得一提的是，在新冠疫情爆發(fā)之初，公司隨即跟進相關藥物研究引起市場關注。

2020年2月7日，舒泰神收到國家藥品監(jiān)督管理局簽發(fā)的關于BDB-001注射液用于冠狀病毒感染所致重癥肺炎的治療的《藥物臨床試驗批件》；2021年4月28日，舒泰神董事長周志文在業(yè)績交流會上稱，其BDB-001項目的II/III期國際多中心臨床試驗，已經進入收尾階段，待有具體結果會及時公布；2022年三季度報顯示，BDB-001注射液目前在西班牙、印度、印尼、孟加拉4國開展國際多中心II/III期臨床試驗。

12月23日，舒泰神又重啟定增，主要用于新冠藥相關研發(fā)投入。公告顯示，舒泰神擬向不超過35名特定對象非公開發(fā)行不超過1.42億股公司股份，預計募資不超5.80億元用于創(chuàng)新藥物研發(fā)項目。包括BDB-001注射液、注射用STSP-0601、STSA-1002和STSA-1005聯(lián)合用藥。其中STSA-1002和STSA-1005聯(lián)合用藥適應癥為治療重型、危重型新型冠狀病毒肺炎，并拓展至急性呼吸窘迫綜合征（ARDS）。

需要強調的是，STSA-1002注射液于2021年06月首次獲FDA受理用于治療重型COVID-19的臨床試驗，于2021年07月獲準開展臨床試驗，目前處于I期臨床試驗總結階段；公司于2021年08月就治療重型COVID-19向中國國家藥品監(jiān)督管理局提交臨床試驗申請，并于2021年09月取得臨床試驗通知書，目前處于I期臨床試驗階段。公司2022年09月向FDA提交了STSA-1002皮下注射液關于ANCA相關性血管炎適應癥開展臨床試驗的申請。

然而，頗為意外的是，隨著防疫政策優(yōu)化調整，人們對新冠病毒的重新認知，新冠特效藥企似乎也在經歷“過山車”。

業(yè)內人士表示，一方面是，隨著疫情防控政策不斷優(yōu)化調整，“一藥難求”的情況正在得到緩解，公眾對新冠病毒的恐懼也在逐步減弱；另一方面，目前我國監(jiān)管政策還沒有“特效藥”概念。人民日報在文章《輝瑞新冠治療藥物有特定適應癥我國監(jiān)管政策沒有“特效藥”概念》中引述多位專家觀點稱：對于輕癥和無癥狀新冠感染者，用該藥治療沒有必要。對該藥稱之為新冠“特效藥”于科學和藥品監(jiān)管法規(guī)沒有依據(jù)，對于臨床上剛上市的藥品也不合適。東吳證券(6.580,0.05,0.77%)表示，“抗疫”期間，新冠防疫產品和抗感冒藥物及其產業(yè)鏈率先受益。新冠患者無癥狀、輕癥患者占95%以上，癥狀與感冒類似，抗感冒、止咳類藥物需求迎來爆發(fā)式增長。

定增募集資金存疑？一邊理財一邊又定增募資

今年9月，舒泰神曾以簡易程序定增募資不超3億元用于創(chuàng)新藥物研發(fā)項目；其中除了STSG-0002注射液項目以外，其它包括BDB-001注射液、注射用STSP-0601、STSA-1002和STSA-1005聯(lián)合用藥在內的項目均與此次定增項目一致。

12月7日，舒泰神發(fā)布公告稱，公司結合實際情況及發(fā)展規(guī)劃等諸多因素，決定取消此次定增方案，未來董事會將視情況重新調整融資計劃。值得一提的是，公司不到半個月又重啟定增，并將募集資金大幅抬升，募資金額由3億元提高至5.8億元。

從募集資金的不斷調整，公司對于項目資金預判似乎缺乏一定嚴謹性。值得注意的是，公司首發(fā)上市的募集資金至今未使用完畢。

據(jù)悉，舒泰神于2011年4月首次公開發(fā)行股票，募集資金總額為8.77億元，扣除承銷保薦費用的凈額為8.36億元。其中，公司超募資金的金額為6.10億元。截至2022年9月30日，首次公開發(fā)行股票募集資金尚有8860.68萬元未使用，未使用完畢的募集資金占募集資金總額的10.11%。

此外，公司的資產負債率極低。Wind數(shù)據(jù)顯示，公司資產負債率長期處于11%至16%之間，負債率極低。2022年前三季度，公司資產負債率為15.75%。

截止2022年三季報末，公司的交易性金融資產金額為1.3億元，其他權益工具投資金額為5.04億元。需要指出的是，公司交易性金融資產、其他權益工具投資者與可供出售金額資產長期維持高位，2021年高達9.26億元，2022年前三季度為6.34億元。

來源：wind

頗為不解的是，公司一邊向股市募集資金，一邊卻又較大金額的維持較高的理財資金。對于這種資金結構合理性，需要關注資金最終去向以及是否可能存在財務投資等情形。

2020年證監(jiān)會曾發(fā)布《發(fā)行監(jiān)管問答—關于引導規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求（修訂版）》，明確上市公司申請再融資時，除金融類企業(yè)外，原則上最近一期不得存在持有金額較大、期限較長的交易性金融資產和可供出售的金融資產、借予他人款項、委托理財?shù)蓉攧招酝顿Y的情形。

最后，需要提醒投資者的是，公司曾接收虛開發(fā)票被處罰。2020年6月公司收到國家稅務總局北京市稅務局第二稽查局的《稅務處理決定書》，因發(fā)行人在2016年-2018年期間取得推廣服務商虛開的增值稅發(fā)票902張，價稅合計7962.71萬元，以上費用不得在應納稅所得額前扣除，為此發(fā)行人三年合計補繳所得稅1191.38萬元。

關鍵詞： 募集資金 臨床試驗