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近日，辣條食品公司衛(wèi)龍美味全球控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“衛(wèi)龍”）發(fā)布全球發(fā)售公告，公司擬向全球發(fā)售9639.7萬(wàn)股股份，其中香港發(fā)售股份963.98萬(wàn)股，發(fā)售價(jià)介乎10.4港元與11.4港元之間（最多將10.40港元下調(diào)10%），預(yù)計(jì)于12月15日在港交所掛牌交易，股票代碼為9985。

(資料圖片)

值得一提的是，衛(wèi)龍此前分別在2021年5月、11月和2022年6月向港交所遞交了三次招股書(shū)，但前兩次均未有進(jìn)展。此次重啟招股，意味著“90后”的童年記憶即將成為“辣條第一股”。但作為行業(yè)巨頭，衛(wèi)龍今年業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大虧損引起市場(chǎng)關(guān)注。

2021年成中國(guó)最大辣味休閑食品公司，零售額是第二大企業(yè)的3.9倍

公開(kāi)資料顯示，1999年，劉衛(wèi)平、劉福友兩兄弟于河南省漯河市創(chuàng)立衛(wèi)龍。2004年，劉衛(wèi)平成立漯河平平食品有限公司，也是國(guó)內(nèi)第一家成立公司的辣條企業(yè)。經(jīng)過(guò)20年的發(fā)展，衛(wèi)龍已成長(zhǎng)為中國(guó)最大的辣味休閑食品企業(yè)，擁有強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭和頗具影響力的品牌。

據(jù)招股書(shū)顯示，衛(wèi)龍此次IPO仍由摩根士丹利、中金公司和瑞銀集團(tuán)作為聯(lián)合保薦人。擬將募資的57%用于擴(kuò)大和升級(jí)生產(chǎn)設(shè)施與供應(yīng)鏈體系，以提高產(chǎn)能、倉(cāng)儲(chǔ)管理和產(chǎn)品質(zhì)量；15%用于進(jìn)一步拓展銷(xiāo)售和經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)；10%用于品牌建設(shè)：10%用于產(chǎn)品研發(fā)活動(dòng)以及提升研發(fā)能力；8%用于推進(jìn)業(yè)務(wù)的數(shù)智化建設(shè)。

作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的辣條生產(chǎn)企業(yè)，衛(wèi)龍?jiān)谛蓍e食品領(lǐng)域居于行業(yè)領(lǐng)先地位。2020年，辣味休閑食品市場(chǎng)占中國(guó)休閑食品行業(yè)總市場(chǎng)份額的20.3%，衛(wèi)龍?jiān)趪?guó)內(nèi)約3000家年收入超過(guò)2000萬(wàn)元的在中國(guó)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的休閑食品公司中排名第11位，并在所有本土休閑食品公司中排名第七位，按零售額計(jì)占整體市場(chǎng)份額的1.2%。

根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，至2025年辣味休閑食品行業(yè)潛在市場(chǎng)總規(guī)模將達(dá)到2570億元。而作為中國(guó)最大的辣味休閑食品企業(yè)，按2020年零售額計(jì)，衛(wèi)龍?jiān)趪?guó)內(nèi)辣味休閑食品市場(chǎng)排名第一，市場(chǎng)份額達(dá)到5.7%，按零售額計(jì)是第二大參與者的3.8倍，且在調(diào)味面制品及辣味休閑蔬菜制品細(xì)分品類(lèi)的市場(chǎng)份額均排名第一。

就行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，中國(guó)休閑食品市場(chǎng)相對(duì)分散，按零售額計(jì)，2021年前十五大企業(yè)的市場(chǎng)總占有率為21.5%。2021年，在中國(guó)休閑食品市場(chǎng)，衛(wèi)龍?jiān)诩s3000家年收入超過(guò)2000萬(wàn)元的在中國(guó)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的本土及跨國(guó)公司中排名第十位，并在所有本土公司中排名第六位。按零售額計(jì)，公司占整體市場(chǎng)份額的1.3%。而進(jìn)一步從細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，中國(guó)辣味休閑食品的市場(chǎng)同樣相對(duì)分散，按零售額計(jì)，2021年前五大企業(yè)的市場(chǎng)占有率合共為11.5%，2021年衛(wèi)龍以6.2%的市場(chǎng)份額成為中國(guó)最大的辣味休閑食品公司，按零售額計(jì)，是第二大企業(yè)的3.9倍，超過(guò)第2名至第5名企業(yè)的市場(chǎng)份額之和。

公司2022年業(yè)績(jī)虧損，高瓴、騰訊、紅杉等一眾明星資本賬面均將出現(xiàn)虧損

業(yè)績(jī)方面，衛(wèi)龍招股書(shū)披露的財(cái)報(bào)顯示，2019年～2021年，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別約為6.59億元、8.21億元和8.08億元，整體保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；總收入分別為33.85億元、41.20億元和48.00億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到19.1%，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，該增速遠(yuǎn)超中國(guó)休閑食品行業(yè)同期4.2%的年復(fù)合增長(zhǎng)率；衛(wèi)龍的凈利潤(rùn)率在2021年達(dá)到17.2%，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，該凈利潤(rùn)率高于2021年中國(guó)休閑食品行業(yè)約10%的平均凈利潤(rùn)率。公司的毛利率在2020年和2021年保持相對(duì)穩(wěn)定，分別為38.0%和37.4%。

但值得注意的是，2022年上半年衛(wèi)龍營(yíng)收22.61億元，同比略有下降，主要是由于公司生產(chǎn)及交付問(wèn)題、價(jià)格調(diào)整等因素所致；凈利潤(rùn)虧損2.61億元，主要是由于投資有關(guān)的一次性的以股份為基礎(chǔ)的付款所致。

值得注意的是，衛(wèi)龍?jiān)谏鲜星熬鸵齺?lái)多家明星機(jī)構(gòu)的關(guān)注，于2021年5月8日完成Pre-IPO輪融資，匯聚了CPE、高瓴資本、騰訊投資、云鋒基金、紅杉資本、天壹資本、厚生資本、海松資本等眾多明星資本，其中CPE、高瓴資本聯(lián)合領(lǐng)投35.6億元。但是由于2022年上半年公司業(yè)績(jī)大幅虧損，所以若不考慮分紅等其他因素，按照招股書(shū)披露的數(shù)據(jù)計(jì)算，CPE源峰、高瓴、騰訊、云鋒基金、紅杉資本中國(guó)基金等多個(gè)投資機(jī)構(gòu)賬面均將出現(xiàn)虧損。當(dāng)然，衛(wèi)龍也對(duì)此向股東進(jìn)行了補(bǔ)償和調(diào)整。此外，衛(wèi)龍?jiān)?019年、2020年和2021年分別選派股息約3.08億元、140萬(wàn)元和5.96億元向其股東派付股息，合計(jì)約為9.06億元。

產(chǎn)品單一、食品安全等問(wèn)題仍是企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)因素

作為中國(guó)領(lǐng)先的辣味休閑食品企業(yè)，衛(wèi)龍有著較強(qiáng)的增長(zhǎng)勢(shì)頭。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2021年零售額計(jì)，公司在中國(guó)所有辣味休閑食品企業(yè)中排名第一，市場(chǎng)份額達(dá)到6.2%，且在調(diào)味面制品及辣味休閑蔬菜制品細(xì)分品類(lèi)的市場(chǎng)份額均排名第一。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，公司95.0%的消費(fèi)者年齡在35歲及以下，55.0%的消費(fèi)者年齡在25歲及以下。

但記者注意到，衛(wèi)龍的產(chǎn)品較為單一是其面臨的一大風(fēng)險(xiǎn)。除辣條（調(diào)味面制品）外，衛(wèi)龍的主營(yíng)產(chǎn)品還包括蔬菜制品和豆制品及其他產(chǎn)品，而調(diào)味面制品（辣條）的占比在公司主要營(yíng)收中仍占據(jù)一半以上。2021年衛(wèi)龍調(diào)味面制品和蔬菜制品兩個(gè)品類(lèi)的零售額超過(guò)10億元，其中大面筋、魔芋爽、親嘴燒和小面筋四個(gè)單品的年零售額均超過(guò)人民幣5億元。

當(dāng)然，衛(wèi)龍似乎也看到了主營(yíng)產(chǎn)品過(guò)于單一所帶來(lái)的弊端，近年來(lái)逐步將公司產(chǎn)品多元化?！?shù)據(jù)顯示，衛(wèi)龍調(diào)味面制的營(yíng)收占比從2018年的78.6%降至2020年的65.3%，豆制品及其他由10.6%降至6.4%，而蔬菜制品占比由10.8%上升到了28.3%。

渠道方面，截至2022年6月30日，衛(wèi)龍與超過(guò)1830家線下經(jīng)銷(xiāo)商合作且公司經(jīng)銷(xiāo)商的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)覆蓋了中國(guó)約73.5萬(wàn)個(gè)零售終端，未來(lái)?yè)碛芯薮蟮耐卣箍臻g。同時(shí)，公司加強(qiáng)對(duì)各大電商平臺(tái)的布局。

（來(lái)源：招股書(shū)）

2019年～2021年以及2022年上半年，衛(wèi)龍?jiān)诰€渠道產(chǎn)生的收入分別為2.51億元、3.82億元、5.54億元、2.68億元及2.39億元，分別約占公司總收入的7.4%、9.3%、11.5%、11.7%及10.6%。

此外，由于成本低廉和衛(wèi)生問(wèn)題，辣條一度成為“垃圾食品”的代名詞，而作為一家辣味休閑食品企業(yè)，衛(wèi)龍也同樣不能置身事外。雖然衛(wèi)龍?jiān)?qǐng)攝影師進(jìn)入公司操作車(chē)間拍攝照片，讓消費(fèi)者對(duì)衛(wèi)龍的食品安全問(wèn)題有了改善，但是近年來(lái)，衛(wèi)龍有關(guān)食品問(wèn)題的投訴仍居高不下。在黑貓投訴平臺(tái)，記者搜索“衛(wèi)龍”后發(fā)現(xiàn)，相關(guān)投訴量達(dá)498條，而投訴內(nèi)容中涉及衛(wèi)龍相關(guān)食品中含有蟲(chóng)子、塑料、頭發(fā)等異物，以及食品過(guò)期、變質(zhì)等問(wèn)題。

關(guān)鍵詞： 休閑食品 市場(chǎng)份額