本報記者周尚伃

近期，各大券商已開始陸續(xù)舉行2023年A股策略會，證券行業(yè)的投資策略也相繼出爐。部分券商認為，券商板塊向下空間有限，左側(cè)布局時點已至。而財富管理、機構(gòu)業(yè)務及投行業(yè)務是2023年最被看重的三大業(yè)務板塊。

板塊估值、倉位處歷史低位

【資料圖】

向下空間有限

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，41只A股券商股的平均跌幅超20%。從估值層面來看，當前券商板塊的市凈率為1.2倍左右，券商股的表現(xiàn)在加速分化。并且今年以來券商股的投資主線并不清晰，僅光大證券、華林證券的股價保持上漲。

券商發(fā)布的2023年行業(yè)年度策略較為看好明年的證券行業(yè)，認為當前估值已接近歷史低點，左側(cè)配置價值凸顯，不過需要注意精選個股。

華泰證券金融首席分析師沈娟表示，“2023年看好市場制度改革和信心修復下券商戰(zhàn)略配置機會。證券行業(yè)正逐漸擺脫以通道為主的粗放階段，邁向擁抱新生代客戶、拓寬存量客戶服務和探索創(chuàng)新發(fā)展的新階段。目前市場風險因素交織，但板塊估值和倉位已處歷史低位，風險釋放較為充分，向下空間有限；且行業(yè)變革創(chuàng)新不止，業(yè)務趨勢向上?！?/p>

中原證券非銀金融行業(yè)分析師張洋預計，“2023年證券行業(yè)整體經(jīng)營業(yè)績將結(jié)束短暫休整，重拾升勢。在證券行業(yè)整體經(jīng)營業(yè)績有望重拾升勢的預期下，券商板塊有望對整體估值進行修復，空間上有望嘗試挑戰(zhàn)2016年以來的平均估值水平。此外，在市場及板塊擺脫下跌趨勢，進入反彈及區(qū)間震蕩周期后，券商板塊結(jié)構(gòu)性行情的力度有望明顯轉(zhuǎn)強。其中，關(guān)注板塊內(nèi)的低估值品種，頭部券商仍是穩(wěn)健配置的首選，應重點關(guān)注中小及彈性券商的波段投資機會。”

三大業(yè)務板塊

被重點看好

對于2023年券商最被看好的機構(gòu)業(yè)務、財富管理及投行業(yè)務三大板塊，券商預計機構(gòu)業(yè)務有望成為券商競爭新的勝負手，財富管理業(yè)務將長期向好，投行業(yè)務將持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。

機構(gòu)業(yè)務方面，在資本市場機構(gòu)化發(fā)展的大趨勢下，機構(gòu)業(yè)務已經(jīng)成為券商新賽道，2021年證券行業(yè)機構(gòu)業(yè)務收入約為1045億元，同比增長51%。招商證券非銀金融首席分析師鄭積沙認為，“隨著居民權(quán)益資產(chǎn)配置的增加、中國個人養(yǎng)老金制度出臺引導長期資金入市、衍生品管理辦法的完善，預計機構(gòu)客戶規(guī)模將進一步增長并衍生出券商機構(gòu)業(yè)務巨大機會，有望成為券商競爭新的勝負手?！?/p>

“機構(gòu)業(yè)務是一個高門檻業(yè)務。”東方證券非銀金融分析師孫嘉賡表示，頭部券商擁有一只具有強大投研實力、定價能力、風險管理等專業(yè)素質(zhì)的人才團隊，能在機構(gòu)業(yè)務這種人才競爭為主的業(yè)務中取得更大的優(yōu)勢。頭部券商在資本實力上具備明顯優(yōu)勢；機構(gòu)業(yè)務大多為重資產(chǎn)業(yè)務，需要自有資金量大，小券商沒有“入局”資本。

以券商場外期權(quán)業(yè)務為例，證券公司參與場外期權(quán)交易實施分層管理，根據(jù)公司資本實力、分類結(jié)果、全面風險管理水平、專業(yè)人員及技術(shù)系統(tǒng)情況，分為一級交易商和二級交易商，其中，僅有8家頭部券商為一級交易商。

財富管理業(yè)務方面，沈娟表示，“2021年日均股票成交額逾萬億元，2022年市場景氣度下行交易量同比下滑，預計中性情況下2023年日均成交額為8500億元。傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務面臨競爭白熱化、傭金率持續(xù)下行趨勢，財富管理轉(zhuǎn)型是行業(yè)共同的戰(zhàn)略選擇?！?/p>

在金融服務實體經(jīng)濟不斷強化的背景下，部分券商也看好未來投行業(yè)務的發(fā)展機會。鄭積沙認為，“隨著全面注冊制改革的推進，IPO更加市場化，未來將保持科學常態(tài)化的發(fā)行節(jié)奏，資本市場不斷擴容，投行資本化和綜合競爭加速，券商將會面臨項目、資本、人才、機制等方面的多重調(diào)整，預計頭部券商和中小券商加速分化，IPO市場和再融資市場的集中度將進一步提升，競爭更加激烈?！?/p>

從投資角度來看，國泰君安非銀金融首席分析師劉欣琦更看好在投行業(yè)務中具備競爭優(yōu)勢的中小券商，這條投資主線將貫穿2023年全年。

關(guān)鍵詞： 財富管理 投行業(yè)務