沙特為國聯(lián)水產(chǎn)送來及時雨

來自沙特的主權(quán)基金為國聯(lián)水產(chǎn)（300094.SZ）送來了一場“及時雨”。

6月13日晚間，國聯(lián)水產(chǎn)發(fā)布公告稱，與沙特主權(quán)財富基金亞洲區(qū)（Public Investment Fund Asia Division ，下稱“PIF”）簽訂了《諒解備忘錄》。

協(xié)議主要內(nèi)容包含兩部分，其一是雙方擬就海鮮交易平臺、海鮮交易所、海鮮期貨、海鮮采購等進行合作，方式為PIF投資或國聯(lián)水產(chǎn)向PIF融資5億美元；其二是PIF就國聯(lián)水產(chǎn)的全球采購進行融資6000萬美元，融資金額年化費率為3%及融資貿(mào)易收益20%，合作期限為自融資首次提款之日起5年。

(相關(guān)資料圖)

對于國聯(lián)水產(chǎn)來說，這筆融資對其有些緊張的流動性來說無疑是“及時雨”。在國聯(lián)水產(chǎn)對深交所的年報問詢函回復中，其表示今年約有14.5億元到期短債，但截至2022年底，貨幣資金余額約為3.81億元，短期借款余額約為13.32億元，若沒有新融資，恐陷入“借新還舊”的境地。

國聯(lián)水產(chǎn)證券事務人士向信風（ID：TradeWind01）表示，上述融資確實會對公司的流動性提供一個幫助。

“因為現(xiàn)在整個境外市場的利率非常高，像美國市場的利率達到7%到8%，所以這個數(shù)據(jù)還是非?！植馈摹?。上述人士補充到。

公告發(fā)布次日，國聯(lián)水產(chǎn)以12.68%高開，午盤前封死漲停板，單日漲幅達20.08%，收于5.68元/股。

一場融資“及時雨”

在沙特王儲小薩勒曼掌管的這支規(guī)模超過6000億美元的PIF下，截至今年一季度，前十大重倉中投了包括Lucid、動視暴雪、藝電等諸多科技公司和娛樂公司，唯一和食品飲料行業(yè)有點關(guān)系的，僅有星巴克。

而此次PIF與國聯(lián)水產(chǎn)簽訂《諒解備忘錄》的大背景是，在6月11日舉辦的中阿企業(yè)家峰會上，中國與阿拉伯國家達成了數(shù)百億美元的投資交易。據(jù)ARAB NEWS報道，與會公司之間簽署一系列協(xié)議，包括技術(shù)、農(nóng)業(yè)、可再生能源、房地產(chǎn)、自然資源和旅游多個領域。

在公告中，國聯(lián)水產(chǎn)表示自2019年就開始與沙特阿拉伯國家水產(chǎn)養(yǎng)殖集團NAQUA獨家合作，并在2023 年與NAQUA公司續(xù)簽南美采購協(xié)議，繼續(xù)在中國市場獨家代理沙特南美白蝦。

鑒于上述合作基礎，國聯(lián)水產(chǎn)擬與PIF在全球采購業(yè)務進行合作，后者對其進行融資支持。

在公告中，國聯(lián)水產(chǎn)表示，公司與 PIF 的國際海鮮貿(mào)易項目合作，將進一步擴大在全球水產(chǎn)行業(yè)的影響力，減少采購資金對現(xiàn)金流的占用。與PIF融資合作，則將進一步加強其資金實力，緩解境外貨幣政策緊縮對公司境外融資影響。

國聯(lián)水產(chǎn)年報問詢函顯示，2022年底，其貨幣資金余額為3.81億元，短期借款余額有13.32億元，一年內(nèi)到期的非流動負債有1.13億元。其在2023年到期的短期債務（短期借款余額+一年內(nèi)到期的非流動負債余額）累計達到14.5億元。

并且國聯(lián)水產(chǎn)在問詢函回復中表示，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額僅夠保證日常經(jīng)營需求與貸款利息支付。

2022年底，國聯(lián)水產(chǎn)財務費用占三費的比例接近30%，已然不低。因此，沙特富豪送來的價值5.6億美元融資，堪稱是一場“及時雨”。

至于與沙特方面業(yè)務上的合作，國聯(lián)水產(chǎn)證券事務人士向信風（ID：TradeWind01）表示，“《諒解備忘錄》主要是對沙特蝦采購的一個賦能，公司的采購地主要集中在印度和中東地區(qū)?！?/p>

同時上述人士表示，融資協(xié)議會根據(jù)采購品類的不同而有差異：“是在全球范圍進行采購，融資協(xié)議中有的是針對沙特蝦，有的就不是。投資集采這一塊暫時還沒有定，正在積極溝通?！?/p>

2022年，國聯(lián)水產(chǎn)的水產(chǎn)食品營業(yè)成本約為48.3億元，同比增長22.37%，毛利率14.02%。在年報問詢函中，國聯(lián)水產(chǎn)披露其對蝦類營收約為27.4億元，同比減少2%，毛利率約為13.87%，低于水產(chǎn)食品整體毛利率，其歸因于綜合采購成本上漲所致。

押注預制菜

由于傳統(tǒng)的低附加值販賣水產(chǎn)生意，利潤薄如蟬翼。而在國聯(lián)水產(chǎn)的規(guī)劃中，預制菜是已經(jīng)錨定的方向。

由于國聯(lián)水產(chǎn)的營業(yè)成本中原材料成本占到近9成，受上游價格波動影響大，并且在2022年，其美國全資子公司SSC收到高通脹的消費環(huán)境以及加息貨幣環(huán)境影響，經(jīng)營不及預期。直接導致在去年前三季度均盈利的國聯(lián)水產(chǎn)四季度巨虧5954萬元。

國聯(lián)水產(chǎn)證券事務人士告訴信風（ID：TradeWind01），除了高通脹的因素外，美國市場供給過剩，行業(yè)存貨過高也是原因之一。

2022年，SSC貢獻營收12.1億元，凈利潤為-5445萬元。并且這直接導致資產(chǎn)負債率高達46.23%的國聯(lián)水產(chǎn)財務流動性有些緊張。

不過在預制菜行業(yè)，不僅可以賣出更高的價格，賺更多，還是被資本看好的熱門賽道。

在第三方機構(gòu)的推演中，隨著餐飲連鎖化的進程，預制菜市場容量廣闊。根據(jù)紅餐產(chǎn)業(yè)研究院對 2019-2026 年中國預制菜市場規(guī)模與預測，2022 年中國預制菜行業(yè)規(guī)模達4196億元，2026年預制菜市場規(guī)模將達萬億。

從國聯(lián)水產(chǎn)的角度看，僅將已有的對蝦簡單加工一下就可以售價翻倍，獲得更高的利潤，何樂而不為。2022年，“預制菜第一股”味知香的毛利率在24.08%，反觀國聯(lián)水產(chǎn)僅有12.73%。

2022年，國聯(lián)水產(chǎn)的預制菜業(yè)務貢獻營收11.31億元，同比增長34.48%，高于整體營收14.41%的增速。但營收占比仍然較少，僅為22.12%。

為了擴張預制菜產(chǎn)能，國聯(lián)水產(chǎn)在去年12月12日，通過非公開發(fā)行的方式，以4.52元/股的價格，發(fā)行2212.4萬股，募資10億元。共有財通基金、諾德基金、華夏基金3家公募獲配，配額分別為1.98億、1.83億和1.3億元。

具體到資金用途，國聯(lián)水產(chǎn)計劃將7億元投向全資子公司國美水產(chǎn)中央廚房項目和控股子公司國聯(lián)(益陽)水產(chǎn)品深加工擴建項目，3億元用于補充流動性。

在渠道劃分上，國聯(lián)水產(chǎn)證券事務人士對信風表示（ID：TradeWind01），目前公司預制菜業(yè)務B端（流通+餐飲）與C端（電商+商超）的營收占比分別為75%和25%。

連鎖餐飲品牌“好鲆”的創(chuàng)始人劉鵬對信風（ID：TradeWind01）表示，中央廚房出品的半成品預制菜在餐飲的應用遠早于預制菜概念被熱捧。

“首先它的優(yōu)勢在于可以‘去廚師化’，只需要在門店簡單處理一下即可，降低了人員成本的同時菜品品控得到一定保證，節(jié)省的廚房粗加工區(qū)域的面積又降低房租成本。”上述人士表示。

但同時上述人士直言預制菜在C端是偽需求?！耙驗榫秃彤敵跞藗兂苑奖忝嬉粯?，如今人們大多不會覺得自己下的面條會比方便面難吃。人的味蕾是在變化的。在供應鏈技術(shù)沒有重大突破，成本和口感無法取得平衡的前提下，疫情過后減少居家做飯的消費者對預制菜的需求會有所減少?！眲Ⅸi補充到。

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