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李 文

定增作為再融資市場的核心品種，近三年來平均每年市場規(guī)模均超8000億元，去年定增募資規(guī)模在再融資市場占比更是達到70%。今年以來，滬深兩市上市公司實施定增（按定增股份上市日統(tǒng)計）合計募資總額達3353.67億元，同比增長72.1%。

因定增投資邏輯明確，配置價值顯著，受到了券商、公募等越來越多機構(gòu)投資者的追捧。尤其是在發(fā)力布局權(quán)益市場的背景下，機構(gòu)更加看好定增投資在資產(chǎn)配置中的重要性。

數(shù)據(jù)顯示，截至6月12日，今年以來已有18家券商參與滬深兩市上市公司定增項目，認(rèn)購金額合計約為166億元，同比增長74%。基金方面，共有47家公司參與定增投資，累計認(rèn)購規(guī)模達到448億元，同比增幅達到56%。另外，筆者注意到，信托公司也在布局定增市場，近期就有多家信托公司針對定增相關(guān)職位招攬人才。

筆者認(rèn)為，在多重因素推動下，機構(gòu)參與定增或是今年確定性較高的投資機會，這大概率也是機構(gòu)“屯兵”定增市場的主要原因。

從機構(gòu)參與定增投資的視角來看，定增市場今年迎來多個利好。首先，下半年國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期增強，預(yù)期會有更多企業(yè)開啟新的投資周期，將帶來更多定增融資需求，定增市場活躍度有望再度提升。其次，定增投資的獨特優(yōu)勢在于可以打折購買股票，多數(shù)定向增發(fā)股票在發(fā)行時有一定的折價，而隨著今年市場預(yù)期整體回暖，定增項目折價率依然較高，套利空間較大。第三，再融資新規(guī)落地已滿三年，在政策引導(dǎo)下，上市公司再融資的便捷性和制度的包容性顯著提升，因此上市公司在定增市場的參與度也持續(xù)提高。對于機構(gòu)來說，將迎來更多項目選擇空間。

雖然定增市場的掘金機會廣闊，但想從定增市場賺錢并非易事。標(biāo)的質(zhì)地、定增時機、折價空間等都會對最終收益產(chǎn)生影響。

定增可以說是“著眼當(dāng)下、布局未來”的一種投資，也十分考驗機構(gòu)的“選股”眼光。而定增業(yè)務(wù)本身屬于權(quán)益投資，風(fēng)險相對較高，機構(gòu)亦需加強風(fēng)控管理。

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