“獨角獸”瘦身，陸金所控股半年裁撤直銷團隊2.2萬人

小微信貸賦能機構(gòu)“獨角獸”陸金所控股，剛剛經(jīng)歷了大規(guī)?！笆萆怼?。

5月23日，陸金所控股發(fā)布了2023年第一季度財報，除了營收凈利均出現(xiàn)大幅下降外，更讓投資者關(guān)注的是，其一向倚重的直銷團隊，規(guī)模再次出現(xiàn)巨量縮減。

數(shù)據(jù)顯示，在2022年第三季度末，陸金所控股的直銷團隊規(guī)模為58000人，到了去年底縮減為47000人，而到了2023年第一季度末，直接縮減到了36000人。

(資料圖片)

連續(xù)兩個季度每季裁撤11000人，半年時間內(nèi)，陸金所控股已經(jīng)將直銷團隊縮減了22000人。

這樣的動作力度，不可謂不大！

直銷團隊縮編的同時，陸金所控股放款量和在貸余額也出現(xiàn)大幅下滑。今年一季度末，陸金所控股放款量同比下降65%，在貸余額同比下降27%。

面對瘦身的局面，陸金所控股也在進行業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)型。增信模式從過去的平安產(chǎn)險增信，逐漸轉(zhuǎn)為由融資擔(dān)保子公司增信。

但這也是一步險棋。在信貸資產(chǎn)質(zhì)量趨好的情況下，公司營收凈利會相得益彰；而一旦資產(chǎn)質(zhì)量變差，也會形成風(fēng)險螺旋式疊加上升。

業(yè)績驟降

由結(jié)果看原因，先看業(yè)績，再看發(fā)生了什么。

2023年第一季度的財報顯示，陸金所控股總收入為100.78億元，同比下降41.8%；凈利潤為7.32億元，同比降超八成。

從收入構(gòu)成來看，陸金所控股占比最重的“技術(shù)平臺收入”，即助貸服務(wù)費同比下降46.1%，此外，凈利息收入和擔(dān)保收入同比也分別下降了32.8%、25.5%。

按照陸金所控股的說法，這是公司業(yè)務(wù)主動調(diào)整的結(jié)果。

在業(yè)績發(fā)布會后的電話會議上，陸金所控股聯(lián)席首席執(zhí)行官兼董事計葵生指出，“我們的總收入與2022年Q4相比下降了18.2%，這并非借款需求降低導(dǎo)致，而是由于我們主動收緊了新增貸款的信貸標準，更加注重資產(chǎn)質(zhì)量而非規(guī)模；與此同時，信用保險合作伙伴的定價也對此產(chǎn)生了一定壓力?！?/p>

數(shù)據(jù)顯示，為應(yīng)對第一季度信貸減值損失的上升，陸金所控股優(yōu)質(zhì)借款人（風(fēng)險等級R1-R3）貢獻的貸款量占比達82%，而去年同期的這一數(shù)字僅為41%。

戰(zhàn)略性放棄一部分高風(fēng)險客戶，在規(guī)模與效益之間優(yōu)先選擇效益，從而降低風(fēng)險，這無疑是一種更為穩(wěn)健的選擇。

中金公司的研報指出，陸金所控股聚焦優(yōu)質(zhì)客戶，控制投放質(zhì)量，2023年為過渡調(diào)整期。公司今年一季度放款量同比-65%/環(huán)比-27%至570億元，在貸余額同比-27%/環(huán)比-14%至4952億元。放款規(guī)模同環(huán)比持續(xù)收縮，主要系公司在前期存量資產(chǎn)質(zhì)量有所承壓的背景下其放款策略更加審慎，其新增業(yè)務(wù)拓展更多聚焦優(yōu)質(zhì)地區(qū)以及優(yōu)質(zhì)用戶（一季度無抵押產(chǎn)品新增業(yè)務(wù)中82%的借款用戶屬于公司信用評級前三檔、去年同期該比例僅為41%）。

中金公司分析稱，未來陸金所控股投放節(jié)奏仍將保持相對審慎，預(yù)計公司2023年全年放款規(guī)模同比-39%至3018億元。

由于業(yè)務(wù)規(guī)模的縮減，陸金所控股的運營費用相應(yīng)也進行了壓縮，裁撤直銷團隊的規(guī)模也就順理成章。

盡管陸金所控股沒有在財報中公布直銷團隊的規(guī)模，但中金公司和華興資本的研報均顯示，截至今年一季度末，陸金所控股直銷團隊規(guī)模降為36000人。由此中金公司預(yù)計，未來總運營費用占在貸余額有望保持在4%-5%。

“由于我們優(yōu)化了直銷團隊，這在短期內(nèi)對新增貸款的增長產(chǎn)生了不利影響。但對公司的長期發(fā)展來說，這些措施是困難但必要的……我們設(shè)法留住了直銷隊伍中更有經(jīng)驗、效率的成員。”陸金所控股董事長兼CEO趙容奭在業(yè)績說明會上表示。

他同時透露，優(yōu)化工作已在2023年第一季度完成，包括信貸減值損失、財務(wù)和其他成本在內(nèi)的總費用在當(dāng)期同比下降21.5%。

業(yè)務(wù)模式謀變

陸金所控股起源于網(wǎng)貸時期，一度被稱為最大的“P2P”平臺。而在2016年開始的互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專項整治行動背景下，陸金所控股在2019年退出網(wǎng)貸業(yè)務(wù)后，又逐漸發(fā)展成為目前以平安普惠為平臺的助貸業(yè)務(wù)。

陸金所控股提供融資產(chǎn)品主要是為了滿足小微企業(yè)主的需求，目前已與國內(nèi)超過550家金融機構(gòu)建立合作關(guān)系。截至2022年末，陸金所控股已為660萬名小微企業(yè)主提供服務(wù)，助貸余額達5765億元。

數(shù)據(jù)顯示，疫情三年中，陸金所控股從2020年至2022年上半年一直保持了強勁的盈利能力。但在2022年下半年，受疫情及封控措施的影響，逾期率不斷惡化、信用減值也不斷上升，由此導(dǎo)致了陸金所控股的財務(wù)表現(xiàn)呈現(xiàn)出較大波動，其中四季度單季虧損8億元，全年凈利潤則同比下降四成。同時也拖累了為其提供增信服務(wù)的平安產(chǎn)險。

在這種情況下，陸金所控股進行了業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)型，將由外部所承擔(dān)的保證保險增信方式，逐漸調(diào)整為旗下融資擔(dān)保子公司增信模式。

趙容奭在業(yè)績說明會上表示，公司將持續(xù)推進旗下融資擔(dān)保公司100%增信的業(yè)務(wù)模式，不斷加大公司的自擔(dān)保比例。該模式雖然會增加前期的撥備水平，但從長期來看，將有助于改善公司整體的凈利潤率。

在業(yè)績發(fā)布會后的電話會議上，來自多家海內(nèi)外券商的分析師均將焦點集中到了陸金所控股增信模式的這一重大變化上：一旦提供增信服務(wù)的主體從平安產(chǎn)險轉(zhuǎn)為融擔(dān)子公司，這對于陸金所控股的資金成本和盈利能力會產(chǎn)生哪些影響？

計葵生對此回應(yīng)稱，增信模式的轉(zhuǎn)變，對融資成本不會產(chǎn)生太大的變化，因為目前整個市場的利率水平都已經(jīng)保持在了一個較低的水平。但與此同時，由于以前支付給平安產(chǎn)險等合作伙伴的信用保險費，此后將由公司自己賺取，由此可以獲得更多的擔(dān)保收入。因此從長期來看，營運利潤大約可以提升至14%左右的水平。

這一變化已在陸金所控股最新一季的收入結(jié)構(gòu)變化上有所體現(xiàn)。陸金所控股首席財務(wù)官徐兆感表示，2023年一季度，由于公司通過融資擔(dān)保子公司承擔(dān)了更多的信用風(fēng)險，因此獲得了更多的擔(dān)保收入，占總收入的14.1%；而去年同期這一數(shù)字為11%。

“展望2023年，我們預(yù)計接下來的每個季度，信貸減值損失將與第一季度的31億元保持持平。這主要是由于我們計劃將增信模式轉(zhuǎn)向100%擔(dān)保的模式?！庇嬁硎尽?/p>

陸金所控股的轉(zhuǎn)型也受到了機構(gòu)的好評。中金公司在研報中認為，陸金所控股風(fēng)險或接近拐點，而模式轉(zhuǎn)型下盈利能力或有恢復(fù)，維持跑贏行業(yè)的評級。

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