高瓴資本創(chuàng)始人張磊，曾經(jīng)有這樣一句傳播甚廣的話，就是“做時(shí)間的朋友，用長遠(yuǎn)的眼光看問題做選擇，時(shí)間自然會(huì)成為你的朋友?！?/strong>

(資料圖片僅供參考)

但有時(shí)候，這句話也會(huì)被扔進(jìn)垃圾桶！

比如，華蘭疫苗（301207.SZ）。

5月26日晚，華蘭疫苗發(fā)布公告，公司持股5%以上的一般股東河南高瓴驊盈企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙），也就是公司第三大股東，計(jì)劃減持公司股本不超過800.02萬股，占公司總股本的2%。

注意，這已經(jīng)不是高瓴第一次減持。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，截至2022年底，公司持有華蘭疫苗比例為8.1%，到4月7日，該持股比例已經(jīng)降至6.8%。也就是說，此次減持完畢后，高瓴的持股比例將降至5%以內(nèi)，后續(xù)如繼續(xù)減持不再需要強(qiáng)制披露。

為什么說高瓴這次將“時(shí)間的朋友”扔進(jìn)了垃圾桶？

根據(jù)招股說明書顯示，華蘭疫苗成立于2005年，由華蘭生物、香港科康共同出資成立。2020年4月，也就是上市前夕，華蘭疫苗開展了一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。其中，高瓴資本旗下的高瓴驊盈以12.42億元的價(jià)格受讓了香港科康9%的股份，入股均價(jià)38.33元/股。

2022年2月，華蘭疫苗登陸資本市場。上市首日，華蘭疫苗上漲23.68%，高瓴驊盈賬面浮盈超10億元。不過，在那時(shí)候，公司股價(jià)便震蕩走低，并長期低于發(fā)行價(jià)。

按照規(guī)定，在華蘭生物上市后，高瓴驊盈的限售期為一年，到期解禁的時(shí)間為2023年2月底。也就是說，剛解禁到期，高瓴就迫不及待減持。需要特別強(qiáng)調(diào)的是，即便按入股華蘭疫苗時(shí)間起算，也僅僅只有3年時(shí)間。

那么問題來了，為什么高瓴不愿意做時(shí)間的朋友了呢？

根據(jù)介紹，華蘭疫苗是一家專業(yè)從事人用疫苗研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的生物疫苗企業(yè)，公司主要銷售收入靠流感疫苗，也就是四價(jià)流感病毒疫苗和流感病毒裂解疫苗，占比在99%以上。正因?yàn)榇?，進(jìn)入2023年后，隨著新冠疫苗實(shí)行“乙類乙管”，以及一季度突如其來的甲流大流行，華蘭疫苗業(yè)績迎來了爆發(fā)。

今年一季度，公司營業(yè)收入1.45億元，同比增長892.96%；凈利潤9396.78萬元，去年同期為-84.99萬元，同比扭虧。不過，從高瓴迫不及待減持這件事來看，至少在高瓴看來，這種高光的業(yè)績不具有持續(xù)性！

原因在于，市場競爭變得越來越激烈。

以四價(jià)流感疫苗為例，目前，四價(jià)疫苗的廠商有華蘭生物、金迪克、科興生物、長春所、武漢所和上海所。其中，金迪克和華蘭生物的市場份額處于領(lǐng)先地位。除此之外，還有三家處于臨床III階段。也就是說，盡管流感疫苗屬于大單品，但也架不住市場競爭激烈，尤其在集采的預(yù)期之下。

還需要強(qiáng)調(diào)的是，以華蘭疫苗為例，目前四價(jià)流感疫苗的生產(chǎn)能力為1億劑/年，但年銷量大概在2000萬劑左右。也就是說，在包括華蘭疫苗在內(nèi)的企業(yè)大幅擴(kuò)產(chǎn)之后，競爭格局勢必進(jìn)一步惡化。

但是，關(guān)于以上解釋，作為專業(yè)一級(jí)市場投資人，高瓴在2020年入股華蘭疫苗前肯定已經(jīng)預(yù)料到。因此，合理的解釋是，在生物醫(yī)藥整體不景氣的背景下，高瓴也不得不做短線先止盈。

截至5月26日，華蘭疫苗股價(jià)為52.85元/股，較成本價(jià)仍有近40%的收益。只不過，作為一家信奉長期主義的投資者來說，這樣的操作讓很多人感覺到信仰崩塌。

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