隨著注冊(cè)制改革穩(wěn)步推進(jìn)，IPO企業(yè)數(shù)量和募資總額不斷攀升的同時(shí)，IPO終止數(shù)量也明顯增多。同花順數(shù)據(jù)顯示（不完全統(tǒng)計(jì)），今年以來(lái)（截至4月10日），A股新增上市公司數(shù)量突破86家，募資共計(jì)965.42億元。與此同時(shí)，IPO終止企業(yè)數(shù)量達(dá)到80家（包括終止審查、終止注冊(cè)及審核不通過(guò)等情況），高于往年同期。

“注冊(cè)制提升了市場(chǎng)包容性和審核效率，但并不意味著對(duì)企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)的降低，相反更加強(qiáng)調(diào)信息披露的真實(shí)、準(zhǔn)確和完整?！睒I(yè)內(nèi)人士分析指出，全面注冊(cè)制下，進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量、營(yíng)造良好的資本市場(chǎng)生態(tài)、嚴(yán)把入口防止企業(yè)“帶病闖關(guān)”將是監(jiān)管部門的重點(diǎn)工作之一。

多數(shù)企業(yè)自己打“退堂鼓”

(資料圖片僅供參考)

據(jù)了解，從終止企業(yè)擬上市板塊分布情況來(lái)看，今年以來(lái)80家IPO終止企業(yè)中，創(chuàng)業(yè)板終止數(shù)量高于其他板塊，達(dá)到46家，科創(chuàng)板19家，北交所7家，深主板5家，滬主板3家。從保薦機(jī)構(gòu)情況來(lái)看，海通證券8家、招商證券7家、國(guó)泰君安6家，占據(jù)前列；從行業(yè)劃分來(lái)看，計(jì)算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)分別以19家、10家和9家，位居前三。

值得關(guān)注的是，從終止原因來(lái)看，80家IPO終止企業(yè)中，主動(dòng)撤回企業(yè)數(shù)量最多，特別是創(chuàng)業(yè)板，達(dá)到42家，占終止企業(yè)總數(shù)一半以上。

“全面注冊(cè)制下，監(jiān)管部門對(duì)IPO申報(bào)審核從嚴(yán)，特別是現(xiàn)場(chǎng)檢查從嚴(yán)、對(duì)保薦機(jī)構(gòu)現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)從嚴(yán)及處理處罰力度加大等產(chǎn)生了較大威懾力?！敝?cái)稅審專家、江蘇四維咨詢集團(tuán)首席咨詢師劉志耕表示，主動(dòng)撤回率高說(shuō)明IPO企業(yè)和保薦機(jī)構(gòu)已經(jīng)充分認(rèn)識(shí)到，如果IPO申報(bào)質(zhì)量存在瑕疵，帶病申報(bào)，是很難“闖關(guān)”成功的。

“創(chuàng)業(yè)板撤回企業(yè)較多，應(yīng)該與去年底深交所修訂創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行暫行規(guī)定有關(guān)?！币晃槐本┩缎腥耸吭诮邮苡浾卟稍L時(shí)指出，深交所的修訂細(xì)化創(chuàng)業(yè)板定位的要求，更清晰、更準(zhǔn)確地展現(xiàn)并突出創(chuàng)業(yè)板支持科技創(chuàng)新和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢(shì)和特色。

2022年12月30日，深交所發(fā)布了《創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定（2022年修訂）》，明確了創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，圍繞創(chuàng)新性和成長(zhǎng)性兩個(gè)維度，從研發(fā)投入復(fù)合增長(zhǎng)率、研發(fā)投入金額、營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率等方面，設(shè)置了符合準(zhǔn)確把握創(chuàng)業(yè)板定位實(shí)際需要的具體衡量指標(biāo)。

上述投行人士認(rèn)為，隨著2022年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)情況出爐，不排除擬IPO企業(yè)經(jīng)匡算自身財(cái)務(wù)指標(biāo)未達(dá)到上市要求或者板塊定位標(biāo)準(zhǔn)后，便及時(shí)撤回從而終止IPO。

“一查就撤”現(xiàn)象有所改善

記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年以來(lái)，IPO終止企業(yè)中，約30家企業(yè)已回復(fù)二輪及以上審核問(wèn)詢，從問(wèn)詢的問(wèn)題來(lái)看，主要包括：板塊定位、客戶與供應(yīng)商、毛利率、關(guān)聯(lián)交易、資金流水核查、期間費(fèi)用等方面。

如4月10日撤回科創(chuàng)板IPO的蘭寶傳感，在第二輪審核問(wèn)詢中，科創(chuàng)屬性及市場(chǎng)地位仍被追問(wèn)；沖刺創(chuàng)業(yè)板的軍陶科技在回復(fù)了兩輪審核問(wèn)詢后，又被深交所下發(fā)審核中心意見(jiàn)落實(shí)函。遺憾的是，尚未披露意見(jiàn)落實(shí)函的回復(fù)，軍陶科技便于4月4日撤回了上市申請(qǐng)。

此外，監(jiān)管層的現(xiàn)場(chǎng)檢查、現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)對(duì)于擬IPO項(xiàng)目形成的威懾力，也成為申報(bào)企業(yè)主動(dòng)撤回的重要原因。

2月9日，科都電氣因撤回上市申請(qǐng)而被深交所終止審核。隨著科都電氣的撤回，2022年第四批抽中現(xiàn)場(chǎng)檢查的3家IPO公司全部撤回，另外兩家公司深圳大成、江蘇博濤在被抽中現(xiàn)場(chǎng)檢查一個(gè)月內(nèi)便迅速“撤單”。

劉志耕認(rèn)為，部分IPO申報(bào)企業(yè)，往往存在申報(bào)質(zhì)量有瑕疵等問(wèn)題，甚至還隱瞞了一些嚴(yán)重問(wèn)題，一旦接到現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)、現(xiàn)場(chǎng)檢查的通知恐被發(fā)現(xiàn)，因心虛而信心不足，在這種情況下，企業(yè)往往會(huì)主動(dòng)撤回申報(bào)資料以免受到進(jìn)一步的處罰。

不過(guò)，今年以來(lái)，這種“一查就撤”的現(xiàn)象有所改善。在今年1月6日被抽中的年內(nèi)首批5家現(xiàn)場(chǎng)檢查IPO企業(yè)中，目前只有羊絨世家一家撤了材料，其余4家均因更新財(cái)務(wù)資料處于“中止”狀態(tài)。

業(yè)內(nèi)人士指出，“一查就撤”現(xiàn)象有所改善，與監(jiān)管部門切實(shí)壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任密不可分。

今年2月17日，深交所發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步督促會(huì)員提升保薦業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量的通知》，對(duì)注冊(cè)制下IPO保薦業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量較低、內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)較大的保薦機(jī)構(gòu)，實(shí)施現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)、專項(xiàng)自查的差異化監(jiān)管安排。同日，上交所也發(fā)布了相關(guān)現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)文件，對(duì)于“一督即撤”的保薦人、獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)等主體，后續(xù)將視情況實(shí)施現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)。此外，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)于2022年12月發(fā)布的《證券公司投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)辦法（試行）》也明確指出，將申報(bào)項(xiàng)目撤否情況記入評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。

“若保薦項(xiàng)目選擇‘一撤了之’，這會(huì)讓投行面臨較大的監(jiān)管壓力?！痹趧⒅靖磥?lái)，IPO項(xiàng)目撤回?cái)?shù)量上升不僅會(huì)影響保薦機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)和對(duì)其執(zhí)業(yè)質(zhì)量的評(píng)價(jià)，而且還會(huì)影響保薦機(jī)構(gòu)未來(lái)對(duì)項(xiàng)目的承接。特別是將現(xiàn)場(chǎng)督查與撤否率掛鉤，將倒逼保薦機(jī)構(gòu)嚴(yán)格審核保薦項(xiàng)目，這將使得“一查就撤”和“申報(bào)占位”的問(wèn)題在很大程度上得到扭轉(zhuǎn)。

投行人士也表示，“一查就撤”現(xiàn)象有所改善，從側(cè)面也體現(xiàn)出在監(jiān)管不斷壓實(shí)各方責(zé)任下，保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量進(jìn)一步提升，有底氣應(yīng)對(duì)現(xiàn)場(chǎng)檢查。

監(jiān)管持續(xù)嚴(yán)把“入口關(guān)”

全面注冊(cè)制下，多層次資本市場(chǎng)體系更加清晰，這對(duì)保薦機(jī)構(gòu)而言既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。

“實(shí)行注冊(cè)制并不意味著放松質(zhì)量要求，不是誰(shuí)想發(fā)就發(fā)?！弊C監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人在此前就全面注冊(cè)制答記者問(wèn)時(shí)強(qiáng)調(diào)，在前端，堅(jiān)守板塊定位，壓實(shí)發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)、交易所等各層面責(zé)任，嚴(yán)格審核，嚴(yán)把上市公司質(zhì)量關(guān)。

3月17日，證監(jiān)會(huì)通報(bào)了2022年首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)檢查有關(guān)情況。根據(jù)通報(bào)，2022年，證監(jiān)會(huì)共完成對(duì)主板、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板共計(jì)28家首發(fā)申請(qǐng)企業(yè)的檢查及處理工作。針對(duì)現(xiàn)場(chǎng)檢查發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題，監(jiān)管部門按照性質(zhì)及對(duì)信息披露或執(zhí)業(yè)質(zhì)量的影響，對(duì)1家涉嫌違法違規(guī)的企業(yè)移送稽查；對(duì)9家信息披露存在重大問(wèn)題的企業(yè)及5家執(zhí)業(yè)質(zhì)量存在重大缺陷的保薦機(jī)構(gòu)，采取出具警示函的行政監(jiān)管措施或由交易所采取出具書面警示的自律監(jiān)管措施。

證監(jiān)會(huì)指出，下一步將結(jié)合全面注冊(cè)制實(shí)施需要，充分貫徹以信息披露為中心的監(jiān)管理念，加大發(fā)行上市全鏈條各環(huán)節(jié)監(jiān)管力度。在首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)檢查工作中，嚴(yán)格落實(shí)“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”的監(jiān)管要求，壓嚴(yán)壓實(shí)發(fā)行人的信息披露第一責(zé)任及中介機(jī)構(gòu)的“看門人”責(zé)任，加大對(duì)違法違規(guī)行為的處罰力度，引導(dǎo)各方切實(shí)提高信息披露質(zhì)量，提升投資者權(quán)益保護(hù)水平。

“全面注冊(cè)制下，監(jiān)管部門不斷強(qiáng)化針對(duì)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度，保薦機(jī)構(gòu)將面臨更大的監(jiān)管壓力?！眲⒅靖赋?。

上述投行人士表示，保薦機(jī)構(gòu)不僅要勤修內(nèi)功，扎實(shí)做好對(duì)擬IPO企業(yè)的盡調(diào)核查工作，還要充分發(fā)揮價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力，踐行好服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的責(zé)任。記者 張紋

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