4月，券商多業(yè)務(wù)迎利好。

首批10家主板注冊(cè)制企業(yè)下周上市

下周一（4月10日），主板注冊(cè)制首批10只新股正式上市交易，A股進(jìn)入全面注冊(cè)制時(shí)代并且相關(guān)交易規(guī)則也會(huì)發(fā)生改變。

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主板注冊(cè)制首批10家企業(yè)包括登康口腔、中重科技、中電港、海森藥業(yè)、中信金屬、常青科技、陜西能源、南礦集團(tuán)、江鹽集團(tuán)、柏誠(chéng)股份，速度最快的企業(yè)從過(guò)會(huì)到注冊(cè)生效僅用3天。

國(guó)信證券非銀行業(yè)分析師戴丹苗表示，注冊(cè)制背景下，券商的承銷(xiāo)職能隨著發(fā)行定價(jià)的市場(chǎng)化被大幅強(qiáng)化。未來(lái)投行業(yè)務(wù)的發(fā)展趨勢(shì)分為三個(gè)方面：行業(yè)格局上，頭部集中趨勢(shì)將更加明顯；服務(wù)方向上，將由粗放型向精細(xì)型轉(zhuǎn)型；業(yè)務(wù)模式上，將逐漸構(gòu)建以客戶為中心的模式。

東吳證券非銀金融首席分析師胡翔表示，預(yù)計(jì)未來(lái)券商投行業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額將進(jìn)一步向銷(xiāo)售、研究、定價(jià)、風(fēng)控能力出眾的頭部券商集中，而中小券商則亟待尋求差異化破局方式，或利用區(qū)位優(yōu)勢(shì)強(qiáng)化本地項(xiàng)目承攬。

券商行業(yè)再迎變相“降準(zhǔn)”

周五（4月7日），中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司發(fā)布公告稱(chēng)，將正式啟動(dòng)差異化調(diào)降股票類(lèi)業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例工作。

中國(guó)結(jié)算表示，在2022年4月已將股票類(lèi)業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例自18%調(diào)降至16%的基礎(chǔ)上，此次中國(guó)結(jié)算引入差異化最低結(jié)算備付金繳納比例機(jī)制，將實(shí)現(xiàn)股票類(lèi)業(yè)務(wù)最低備付繳納比例由16%平均降至15%左右。

中國(guó)結(jié)算還表示，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)一部署下，中國(guó)結(jié)算將積極穩(wěn)妥組織全市場(chǎng)開(kāi)展相關(guān)準(zhǔn)備工作，預(yù)計(jì)需要2個(gè)月準(zhǔn)備時(shí)間。正式實(shí)施時(shí)間將另行通知。

近年，結(jié)算備付金比例持續(xù)下調(diào)。2019年12月，中國(guó)結(jié)算在修訂《結(jié)算備付金管理辦法》時(shí)進(jìn)行過(guò)一輪結(jié)算備付金調(diào)降，由20%降至18%；去年4月進(jìn)一步降至16%。

申萬(wàn)宏源證券運(yùn)營(yíng)中心相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，證券公司已做好提前交付資金完成交收的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，后續(xù)差異化調(diào)降結(jié)算備付金實(shí)施后，將會(huì)在一定程度上提升證券公司對(duì)交收資金的使用效率。

中信證券托管部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，差異化調(diào)降最低結(jié)算備付金繳納比例是貨銀對(duì)付改革的配套措施，前期市場(chǎng)機(jī)構(gòu)已做好了差異化調(diào)降最低結(jié)算備付金的充分準(zhǔn)備。此次中國(guó)結(jié)算正式啟動(dòng)該措施，將進(jìn)一步提升市場(chǎng)機(jī)構(gòu)在改革中的獲得感，向市場(chǎng)釋放改革紅利。

機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實(shí)力強(qiáng)勁的券商或是最大受益者。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月8日，在目前已披露2022年年報(bào)的A股上市券商中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)排名靠前的券商分別是中信證券、國(guó)泰君安和華泰證券，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)164.25億元、109.52億元和105.88億元的收入。

兩市成交額連續(xù)4日突破萬(wàn)億元

周五（4月7日），A股三大股指震蕩上行，全線飄紅。截至收盤(pán)，上證指數(shù)漲0.45%報(bào)3327.65點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)六連陽(yáng)；深證成指漲0.85%報(bào)11967.74點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲0.84%報(bào)2446.95點(diǎn)，科創(chuàng)50指數(shù)漲1.23%；兩市合計(jì)成交金額達(dá)10544億元，連續(xù)第4個(gè)交易日突破萬(wàn)億元。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，近期市場(chǎng)參與者的情緒開(kāi)始逐漸向好，投資者的信心逐漸恢復(fù)，市場(chǎng)熱度也逐漸升溫。這一情緒改變的影響下，投資者開(kāi)始積極入市，成交額也相應(yīng)上漲。

中泰證券2023年資本市場(chǎng)年中策略報(bào)告顯示，從全年角度看，年中后A股牛市行情的根本在于造成去年主跌的四大基本面風(fēng)險(xiǎn)因素有望釋放完畢，與“內(nèi)外政策轉(zhuǎn)向疊加”，其中：

1）年中，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激政策或?qū)殡S疫后修復(fù)低于預(yù)期與內(nèi)外“黑天鵝”事件，市場(chǎng)率先轉(zhuǎn)向，此時(shí)驅(qū)動(dòng)資金為國(guó)內(nèi)長(zhǎng)線資金，主導(dǎo)板塊為央企、非銀等上證50權(quán)重板塊；

2）依據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)百年規(guī)律與美國(guó)經(jīng)濟(jì)、通脹基本面因素，今年四季度起，美聯(lián)儲(chǔ)政策或?qū)⑷嬗伞苞棥鞭D(zhuǎn)“鴿”，此時(shí)美元指數(shù)快速下行，外資大幅流入，內(nèi)外資配合下，A股消費(fèi)核心資產(chǎn)、成長(zhǎng)股龍頭等有望全面主導(dǎo)A股行情，故今年公募基金收益率或?qū)⒃谀昴┻_(dá)到高點(diǎn)；

3）待市場(chǎng)與機(jī)構(gòu)賺錢(qián)效應(yīng)顯著回升后，預(yù)計(jì)明年一季度后，居民部門(mén)超額儲(chǔ)蓄資金將大量入市，此時(shí)地方國(guó)企，題材股，重組股等板塊或迎來(lái)較好表現(xiàn)。

“牛市旗手”醞釀春季行情？

中信證券認(rèn)為全球流動(dòng)性和國(guó)內(nèi)基本面兩大拐點(diǎn)已基本確立，并將在4月得到宏觀數(shù)據(jù)和A股財(cái)報(bào)兩個(gè)層面的驗(yàn)證，疊加外部金融風(fēng)險(xiǎn)與地緣擾動(dòng)明顯改善，基本面、估值、風(fēng)險(xiǎn)偏好共振上修的市場(chǎng)環(huán)境下，預(yù)計(jì)A股全年第二個(gè)關(guān)鍵做多窗口或?qū)⒃?月開(kāi)啟。

方正證券表示，在資本市場(chǎng)的預(yù)期好于2022年的情況下，我們預(yù)計(jì)券商的基本面將有所改善。尤其是進(jìn)入4月份以來(lái)，兩市成交量有逐步放大的跡象，這將有利于支持券商基本面的改善和估值的修復(fù)。同時(shí)，隨著注冊(cè)制的有序推動(dòng)，預(yù)計(jì)將逐步開(kāi)始體現(xiàn)在投行業(yè)績(jī)中，注冊(cè)制下對(duì)券商投行業(yè)務(wù)的承做及承銷(xiāo)能力、定價(jià)能力將提出更高的要求，基于此我們建議關(guān)注“投行”“投研”和“投資”聯(lián)動(dòng)配合較好的頭部券商，如中信證券、中金公司、中信建投等，以及具有較高成長(zhǎng)潛力區(qū)域經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較高的中小券商，如國(guó)聯(lián)證券。

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