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觀點：時間進入二季度，隨著去年四季度以來的階段修復行情尾聲，市場可能進入短期的修整階段。這個階段，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇的延續(xù)性以及海外金融風險等因素，仍是干擾市場整體表現(xiàn)的核心因素。預計指數(shù)期間反復，整體向好中會隨干擾的影響程度而波動，適當注意節(jié)奏。

隨著3月末PMI數(shù)據(jù)的公布，實際上今年以來這個經(jīng)濟先行指標持續(xù)回到榮枯線上方，而我們的經(jīng)濟也確實從此前的衰退逐步過渡到了復蘇的前期。而從經(jīng)濟周期的角度，這個時期，對股市整體還是正向的影響。也正是因為經(jīng)濟的提振，一季度幾大寬基指數(shù)全線上漲，疊加去年四季度的回升，市場迎來連續(xù)的回升，并保持整體的向好趨勢。

時間進入到二季度，市場向好的趨勢依舊，但這個季度或迎來真正的驗證時刻，不僅僅是國內(nèi)經(jīng)濟復蘇的成色，也是海外重大干擾事件的驗證。而這些事件，對二季度市場或有不同程度和階段的干擾，進而可能影響二季度市場行情的表現(xiàn)。

首先，國內(nèi)經(jīng)濟迎來復蘇，但總體還不強。3月的PMI指標仍然處在高位，但PMI作為環(huán)比指標最大的意義在于指明邊際上的變化，經(jīng)濟并未快速進入到過熱期，市場所期待的主升浪行情也遲遲未到。也就是說，經(jīng)濟先行指標來看，經(jīng)濟復蘇向好趨勢明顯，但3月有所回落，也說明整體并沒有市場預期的那么強，結(jié)構(gòu)仍有反復。而經(jīng)歷一季度的快速回升，二季度經(jīng)濟能否穩(wěn)定復蘇，或是經(jīng)濟和市場的試金石，也是影響市場走勢的主要因素；

其次，海外美聯(lián)儲加息下的潛在風波。雖然今年以來A股市場核心影響因素已經(jīng)轉(zhuǎn)為國內(nèi)，但海外仍對市場有階段性的影響。雖然美聯(lián)儲加息放緩并接近尾聲，但從此前的趨勢看，今年5月仍有一次加息的大概率，在剛剛過去的3月加息前，歐美出現(xiàn)的金融風險已經(jīng)令市場承壓，而如果5月加息，海外潛在的金融風險也仍是市場的擔憂。一旦出現(xiàn)新的風險，那么對A股的壓制也是預期之內(nèi)的。

此外，市場整體進入階段修復行情的尾聲，修整需求可能來臨。去年四季度以來的上漲，基本在今年春節(jié)之后告一段落，也預示著此前修復性行情尾聲來臨。而歷史規(guī)律看，從熊市逐步轉(zhuǎn)牛過程中，第一階段的修復行情尾聲之后往往會有調(diào)整，主要是驅(qū)動力向基本面轉(zhuǎn)向過程中，動力還不強，而此前上漲又有兌現(xiàn)的需求所導致。而當前逐步進入這個時期，市場也或迎來階段的整理需求。

因此，盡管當前海外銀行風波暫時平息，國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)對市場繼續(xù)提振，A股向好的趨勢也未有本質(zhì)改變，但我們對階段行情的樂觀程度邊際遞減。即在看好市場中期向好的趨勢下，隨著一季度的結(jié)束，對于二季度保持謹慎樂觀。在整體向好的趨勢下，還是要留意階段的重心走低的可能，更多的去博弈結(jié)構(gòu)性行情。所以，這個期間，如果各項驗證效果一般，那么可能還需留意階段風險，而如果驗證效果超預期，則重新轉(zhuǎn)為樂觀?？傊?，市場當前進入所謂的“驗證期”，建議投資者適當落袋下可保持觀望，或以業(yè)績主線挖掘相對確定性機會，整體等待市場新的方向和風向的選擇。

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