近日，俏江南創(chuàng)始人張?zhí)m境外家族信托被擊穿的消息引發(fā)市場關(guān)注。

據(jù)美國聯(lián)邦地區(qū)法院公布的La Dolce Vita Fine Dining Company Limited（甜蜜生活美食有限公司）與張?zhí)m的民事訴訟裁決書，判決張?zhí)m及其公司名下所有的紐約西53街20號，39A公寓出售所得歸甜蜜生活美食有限公司所有。而甜蜜生活美食有限公司實(shí)際上是歐洲私募股權(quán)公司CVC Capital Partners（以下簡稱CVC）為了收購俏江南成立的，判決書還透露張?zhí)m在2019年與CVC的訴訟中敗訴，共欠對方1.42億美元（約合人民幣9.8億元）及其利息。

(相關(guān)資料圖)

據(jù)媒體報(bào)道，為了追回欠款，CVC盯上了張?zhí)m的家族信托。新加坡高等法院披露的裁判文書顯示，新加坡高等法院法官認(rèn)定張?zhí)m是其離岸家族信托所在銀行賬戶資產(chǎn)的實(shí)際所有人，因此同意了CVC提出的任命接管人的申請。這也意味著，張?zhí)m的債權(quán)人CVC可以申請對這筆資金采取相應(yīng)的執(zhí)行措施。

家族信托一直以其風(fēng)險(xiǎn)隔離和財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性受到超高凈值人群的認(rèn)可。那么，為何張?zhí)m設(shè)立的家族信托會被擊穿？人們又該如何對家族信托進(jìn)行正確認(rèn)知？眾多業(yè)內(nèi)資深人士表示，家族信托是一種很好的財(cái)富管理工具，但不能對其過度“神話”，只有在符合法律背景的情況下設(shè)立的家族信托，才能實(shí)現(xiàn)信托目的，真正實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)隔離和財(cái)富的傳承。

家族信托被擊穿

近日，有媒體報(bào)道稱，美國聯(lián)邦地區(qū)法院公布了La Dolce Vita Fine Dining Company Limited（甜蜜生活美食有限公司）與張?zhí)m的民事訴訟裁決書，判決張?zhí)m及其公司名下所有的紐約西53街20號，39A公寓出售所得歸甜蜜生活美食有限公司所有。而甜蜜生活美食有限公司實(shí)際上是CVC為了收購俏江南成立的，判決書還透露張?zhí)m在2019年與CVC的訴訟中敗訴，共欠對方1.42億美元（約合人民幣9.8億元）及其利息。

而除了獲取出手紐約公寓的資金，CVC為追討欠款還盯上了張?zhí)m的家族信托。

2014年張?zhí)m的家族信托殼公司Success Elegant Trading Limited 成立（以下簡稱“SETL”），并在此基礎(chǔ)上成立了離岸信托The Success Elegant Trust，受益人為汪小菲及其子女，托管人為亞洲信托（AsiaTrust Limited）。

去年11月，新加坡高等法院的法官認(rèn)定，張?zhí)m是信托所在銀行賬戶資產(chǎn)的實(shí)際所有人，因此同意了CVC提出的任命接管人的申請。也就是說，家族信托財(cái)產(chǎn)被認(rèn)定為是張?zhí)m的個(gè)人財(cái)產(chǎn)，因此張?zhí)m的債權(quán)人CVC可以申請對這筆資金采取相應(yīng)的執(zhí)行措施。

擊穿源于張?zhí)m“控制權(quán)”過高

一直以來，家族信托的重要優(yōu)勢在于，委托人可以借助信托資產(chǎn)的獨(dú)立性來隔離風(fēng)險(xiǎn)，因此可以避免委托人由于企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、婚姻風(fēng)險(xiǎn)等出現(xiàn)的家族財(cái)產(chǎn)分割問題。家族信托也因其風(fēng)險(xiǎn)隔離功能而備受高凈值客戶群體青睞。

令人好奇的是，為何張?zhí)m的離岸家族信托未能發(fā)揮“風(fēng)險(xiǎn)隔離”功能？

山東國信家族信托事業(yè)部負(fù)責(zé)人周群坦言，張?zhí)m在設(shè)立家族信托之后，仍然在不斷處理已經(jīng)轉(zhuǎn)入信托的財(cái)產(chǎn)，法院認(rèn)為張?zhí)m對信托財(cái)產(chǎn)存在較強(qiáng)控制力，該家族信托為虛假信托，不被承認(rèn)，因此沒能發(fā)揮隔離功能。

瑞銀律師事務(wù)所創(chuàng)始合伙人王昊分析稱，張?zhí)m設(shè)立的家族信托所面臨的問題，很大程度上是對海外家族信托的相關(guān)規(guī)則缺乏全面理解和認(rèn)識所導(dǎo)致?！八认胍眯磐懈綦x債務(wù)，又害怕失去對資產(chǎn)的控制會導(dǎo)致的意外，因此過度保留了控制權(quán)。”

周群認(rèn)為，委托人在設(shè)立家族信托時(shí)可以保留某些權(quán)力，如調(diào)整受益人、選擇投資等，但如果委托人過度保留權(quán)力會對信托的效力產(chǎn)生致命影響。在司法實(shí)踐中，特別是英美法系國家，法庭會認(rèn)為委托人沒有放棄轉(zhuǎn)入信托的財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)，信托的風(fēng)險(xiǎn)隔離便無從談起。

王昊強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前在中國的信托法框架下，委托人既能保留控制權(quán)，又不妨礙家族信托資產(chǎn)的獨(dú)立性，因此很多人在處理離岸家族信托的時(shí)候也會套用同樣的思路，這恰恰是導(dǎo)致英美法系國家的法院等機(jī)構(gòu)因?yàn)槲腥丝刂茩?quán)過多而認(rèn)定其為無效信托的原因。

新加坡高等法院的裁判文書也公布了諸多張?zhí)m對信托資產(chǎn)的直接干預(yù)行為。比如，在新加坡高級法院下發(fā)資產(chǎn)凍結(jié)令之前，張?zhí)m急于轉(zhuǎn)移信托賬戶內(nèi)的資產(chǎn)。具體來看，2014年9月和2015年2月，張?zhí)m未明示原因，直接要求瑞士信貸銀行兩次分別轉(zhuǎn)移300萬美元；德意志銀行賬戶于2014年11月則有一筆資金轉(zhuǎn)出，最終被追溯到用于購買上述在紐約的公寓。

合法設(shè)立家族信托方能“行穩(wěn)致遠(yuǎn)”

經(jīng)過近10年的發(fā)展，國內(nèi)家族信托也步入了穩(wěn)步發(fā)展的階段。多位業(yè)內(nèi)人士提示，由于文化和法律體系上的差異，國內(nèi)家族信托的功能或更多體現(xiàn)在傳承上。同時(shí)，雖然法律背景不同，但家族信托的設(shè)立必須符合法律規(guī)定，如此才能更好地實(shí)現(xiàn)其作用和功能。

周群透露，國內(nèi)很多家族信托合同設(shè)計(jì)了孝悌金，即將子女的信托受益權(quán)與其孝德孝行掛鉤。同時(shí)，國內(nèi)家族信托還大量設(shè)置了婚姻祝福金、創(chuàng)業(yè)基金等條款，鼓勵(lì)子女堅(jiān)守愛情、白手起家，這些都是精神財(cái)富的傳承，是國內(nèi)家族信托的特色之一。

平安信托家族信托副總監(jiān)許睿介紹，從信托財(cái)產(chǎn)投資管理方式的角度講，國內(nèi)家族信托目前大致有三大類型：一是投顧型，一般多由私人銀行等金融機(jī)構(gòu)擔(dān)任家族信托投顧，其根據(jù)合同約定向受托人發(fā)送投資指令，受托人審核通過后執(zhí)行投資；二是咨詢型，即委托人或其指定的保護(hù)人選擇投資標(biāo)的并簽發(fā)投資指令；三是全委型，即參考英美法系的家族信托模式，由受托人按照合同約定進(jìn)行投資決策。在信托分配層面，則有依委托人指令分配、依受益人申請分配等形式。

許睿表示，家族信托作為一種財(cái)富管理工具本身是中性的，國內(nèi)相關(guān)法律法規(guī)也明確了信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性，關(guān)鍵在于如何結(jié)合客戶的信托目的，厘清客戶復(fù)雜的家庭背景和資產(chǎn)情況，設(shè)計(jì)合法合規(guī)合理的信托架構(gòu)，以避免被挑戰(zhàn)和擊穿的情況出現(xiàn)，方能更好地發(fā)揮家族信托“風(fēng)險(xiǎn)隔離、財(cái)富傳承”的作用。

在中誠信托投資研究部總經(jīng)理和晉予看來，即便是國內(nèi)的家族信托可以讓委托人可以保留一部分權(quán)力，但信托資產(chǎn)本身仍應(yīng)是合法收入，且設(shè)立目的也不能是為了避債等目的。“只有合法目的和合法資產(chǎn)才受法律保護(hù)?！?/p>

他同時(shí)表示，隨著國內(nèi)居民的財(cái)富積累，高凈值人士的財(cái)富管理需求不斷增加，可利用的金融投資工具也日漸豐富，金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)能力持續(xù)提升，客觀上令國內(nèi)的家族信托業(yè)務(wù)加速發(fā)展。隨著信托業(yè)務(wù)分類的有關(guān)規(guī)定進(jìn)一步明確，家族信托作為監(jiān)管倡導(dǎo)的業(yè)務(wù)方向，其業(yè)務(wù)空間有望進(jìn)一步拓展。

責(zé)編：蔣燁歡 校對：孫潔華 圖編：周 洋

審讀：朱建華 監(jiān)制：張曉光 簽發(fā)：潘林青

版權(quán)聲明

上海證券報(bào)微信保留本作品的所有權(quán)利，未經(jīng)書面授權(quán)，任何單位或個(gè)人不得轉(zhuǎn)載、摘編、鏈接或以其他方式復(fù)制發(fā)表，否則將被依法追究法律責(zé)任。

微信熱線：王老師 021-38967805；版權(quán)合作：范老師 021-38967792。

關(guān)鍵詞：