繼1月信貸投放“天量”增長后，2月信貸投放依然保持了較快節(jié)奏，新增社融同樣超出預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。

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3月10日，央行發(fā)布金融數(shù)據(jù)顯示，2023年2月社會(huì)融資規(guī)模增量為3.16萬億元，比上年同期多1.95萬億元；社會(huì)融資規(guī)模存量為353.97萬億元，同比增長9.9%；2月份人民幣貸款增加1.81萬億元，同比多增5928億元。

“最大的亮點(diǎn)就是信貸同比高增的主要貢獻(xiàn)項(xiàng)是居民端，居民貸款結(jié)束了15個(gè)月的同比少增，‘居民弱、企業(yè)強(qiáng)’的結(jié)構(gòu)有望逐步改善。”仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟對(duì)記者表示。

新增人民幣貸款大超預(yù)期

央行數(shù)據(jù)顯示，2月份人民幣貸款增加1.81萬億元，同比多增5928億元。這一數(shù)據(jù)大超預(yù)期。

企業(yè)貸款仍為新增貸款主力。分部門看，住戶貸款增加2081億元，其中，短期貸款增加1218億元，中長期貸款增加863億元；企（事）業(yè)單位貸款增加1.61萬億元，其中，短期貸款增加5785億元，中長期貸款增加1.11萬億元，票據(jù)融資減少989億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加173億元。

中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)和生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)加快，帶動(dòng)企業(yè)融資需求繼續(xù)回升；同時(shí)，財(cái)政支出前置和項(xiàng)目加快落地下，政策性開發(fā)性金融工具撬動(dòng)的基建配套貸款，以及政策支持下的制造業(yè)貸款、房地產(chǎn)行業(yè)融資，仍是當(dāng)前新增信貸的重要推動(dòng)。

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟認(rèn)為，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)向上向好態(tài)勢(shì)進(jìn)一步鞏固，市場(chǎng)主體預(yù)期穩(wěn)定、信心修復(fù)，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能帶動(dòng)實(shí)體融資需求穩(wěn)中有升、持續(xù)恢復(fù)。同時(shí)，各主要銀行合理把握信貸投放節(jié)奏與力度，適度靠前發(fā)力，并進(jìn)一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，疊加2月相比去年同期工作日更多等有利因素，推動(dòng)2月人民幣貸款增量大幅高于去年同期及市場(chǎng)預(yù)期，延續(xù)開門紅態(tài)勢(shì)。

值得注意的是，伴隨疫情沖擊消退，2月份，居民短期貸款和中長期貸款雙雙改善。業(yè)內(nèi)專家分析，后續(xù)居民按揭貸款仍有較大提升空間。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華認(rèn)為，2月居民短期和中長期貸款同比多增，顯示信貸需求邊際改善，預(yù)示居民消費(fèi)和樓市銷售在回暖，但居民中長期新增信貸仍低于常年水平，反映目前樓市銷售處于恢復(fù)階段。

社融超預(yù)期放量

2月金融數(shù)據(jù)走強(qiáng)還體現(xiàn)在新增社融同樣大超預(yù)期，實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金需求持續(xù)回暖。其中，人民幣貸款、債券融資多增是新增社融大幅超出市場(chǎng)預(yù)期的主因。

初步統(tǒng)計(jì)，2023年2月社會(huì)融資規(guī)模增量為3.16萬億元，比上年同期多1.95萬億元；2月末社會(huì)融資規(guī)模存量為353.97萬億元，同比增長9.9%。

從結(jié)構(gòu)看，2月，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加1.82萬億元，同比多增9241億元；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣增加310億元，同比少增170億元；委托貸款減少77億元，同比多減3億元；信托貸款增加66億元，同比多增817億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少70億元，同比少減4158億元；企業(yè)債券凈融資3644億元，同比多34億元；政府債券凈融資8138億元，同比多5416億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資571億元，同比少14億元。

溫彬表示，2月社融實(shí)現(xiàn)超預(yù)期放量。2月信貸和債券齊上量，社融增速回升，表內(nèi)信貸、債券融資等均表現(xiàn)較好，對(duì)社融形成拉動(dòng)。今年政府債發(fā)行節(jié)奏繼續(xù)前置，遠(yuǎn)高于去年同期的2722億元；債券市場(chǎng)波動(dòng)趨緩，企業(yè)債發(fā)行逐步恢復(fù)常態(tài)，2月企業(yè)債券發(fā)行明顯回升。

國金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉則指出，企業(yè)債融資與去年相差無幾、或意味著理財(cái)贖回潮接近尾聲等。

不排除適度定向降準(zhǔn)可能

“從金融數(shù)據(jù)可以看出，在實(shí)體內(nèi)生融資需求恢復(fù)、穩(wěn)增長政策驅(qū)動(dòng)以及低息貸款環(huán)境下，經(jīng)歷1月信貸快速增長之后，2月信貸投放依然保持了較快節(jié)奏，完成了前置發(fā)力和開門紅目標(biāo)?！睖乇蚍Q。

市場(chǎng)上擔(dān)心的疫后高通脹并未出現(xiàn)，目前來看，CPI和PPI同比增速仍保持低位。3月9日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比上漲1.0%，漲幅比上月回落1.1個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.5%；全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比下降1.4%，環(huán)比持平。

這也意味著通脹對(duì)貨幣政策不會(huì)形成掣肘。《政府工作報(bào)告》指出，“穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力。保持廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展”。

央行日前在國新辦發(fā)布會(huì)上提到，下一階段的貨幣信貸總量要適度，節(jié)奏要平穩(wěn)。

周茂華認(rèn)為，2月金融數(shù)據(jù)繼續(xù)保持強(qiáng)，供需兩旺，短期降息迫切性不高，但年內(nèi)降準(zhǔn)可能性仍在。一方面，國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求延續(xù)回暖態(tài)勢(shì)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資表現(xiàn)理想；房地產(chǎn)融資也呈現(xiàn)回暖跡象，反映目前利率整體處于合理區(qū)間。但另一方面，國內(nèi)有效需求不足仍是主要矛盾，國內(nèi)消費(fèi)和需求恢復(fù)，需要適度貨幣環(huán)境支持，同時(shí)，貨幣政策需要平衡多個(gè)目標(biāo)，后續(xù)政策不排除繼續(xù)適度降準(zhǔn)（定向降準(zhǔn)）加大薄弱環(huán)節(jié)和重點(diǎn)新興領(lǐng)域支持，激發(fā)微觀主體活力。

溫彬指出，為處理好穩(wěn)增長和防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，保持貨幣信貸合理平穩(wěn)增長，增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性和持續(xù)性，滿足“有效”需求，后續(xù)信貸投放總量與節(jié)奏需進(jìn)一步調(diào)節(jié)。預(yù)計(jì)3月新增人民幣貸款維持同比小幅多增，二季度開始轉(zhuǎn)入相對(duì)正常的節(jié)奏，從而為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)固運(yùn)行和可持續(xù)增長創(chuàng)造適宜的金融環(huán)境。

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