毛利暴跌，增長持續(xù)性存疑。

作者 | 徐長卿

(資料圖片)

編輯丨武麗娟

來源 | 野馬財經(jīng)

有多久了，大街小巷里貼著“優(yōu)迅醫(yī)學(xué)”的核酸亭前，再也沒有長長的隊伍。

不過，核酸檢測相關(guān)企業(yè)的IPO之路還在繼續(xù)。

2月28日，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)向港交所遞交上市申請，中金公司為獨家保薦人。近兩年，涉及新冠核酸檢測業(yè)務(wù)的公司扎堆啟動IPO，成為社會關(guān)注的一大熱點。

作為疫情期間北京市核酸檢測機構(gòu)之一，告別了“賺快錢”的時代，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)如何自我沉淀，回歸常規(guī)業(yè)務(wù)？

服務(wù)北京和冬奧核酸檢測

1997年的一天，還在讀博士的盧煜明提出了從孕婦血液中尋找胎兒細胞并進行診斷的想法。彼時，這種想法天馬行空，又久無進展，所以并不被人看好。在盧煜明放棄這一課題之前，他在宿舍里煮了碗方便面。面餅在沸水中翻滾的一剎那，一個想法在盧煜明腦海中乍現(xiàn)——如果把孕婦的血漿拿去煮一煮，會有什么新發(fā)現(xiàn)呢？

這一煮就“煮”出了無創(chuàng)產(chǎn)檢的方法。通過檢測游離在母體外周血的胎兒DNA來檢測胎兒的遺傳物質(zhì)，自此，一個全新的領(lǐng)域——NIPT（非侵入性胎兒染色體基因檢測）被開辟出來。

雖然在一定時間內(nèi)，國家層面也經(jīng)歷了從“叫?！?、“試點”到“取消試點限制”。但隨著逐漸釋放政策紅利，行業(yè)也漸迎春天。一時之間，無數(shù)企業(yè)看到此技術(shù)的應(yīng)用價值進入到這個行業(yè)。成立于2015年的優(yōu)迅醫(yī)學(xué)便是其中的一個。

趁著行業(yè)風(fēng)口期，2017年優(yōu)迅醫(yī)學(xué)完成億元A輪融資，并實現(xiàn)了1.6億營業(yè)收入和1000萬左右的盈利。NIPT并不是優(yōu)迅醫(yī)學(xué)唯一的支柱，《招股書》顯示，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)是一家以平臺為基礎(chǔ)的生物基因科技公司，從事開發(fā)及銷售臨床分子檢測儀、產(chǎn)品及服務(wù)業(yè)務(wù)包括產(chǎn)前檢測、精準(zhǔn)腫瘤學(xué)及病原檢測三大業(yè)務(wù)。

根據(jù)“弗若斯特沙利文”數(shù)據(jù)顯示，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)的優(yōu)馨安NIPTPlus在中國所有NIPT服務(wù)中擁有最全面的適應(yīng)癥覆蓋?！墩泄蓵分幸仓赋?，該檢測試劑盒有望成為2024年在中國申請國家藥監(jiān)局注冊批準(zhǔn)的首批NIPTPlus檢測試劑盒之一。

2020年，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)在黑天鵝事件下迎來了新機遇。在新冠肺炎疫情爆發(fā)初期，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)就成為北京市第一批提供新冠病毒核酸檢測服務(wù)的第三方檢測機構(gòu)。2021年5月，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)完成B輪1.25億元融資。

作為北京市遴選推薦的第一批冬奧會和冬殘奧會第三方檢測機構(gòu)，承擔(dān)了北京冬奧賽部分核酸檢測任務(wù)。到了2022年5月中旬，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)已取得北京市海淀區(qū)200個新冠核酸檢測點的資質(zhì)。CEO伍啟熹曾公開表示，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)每天大約承擔(dān)了50余萬人次檢測任務(wù)。

同月，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)完成了由德誠資本領(lǐng)投，英飛尼迪資本、美年大健康產(chǎn)業(yè)基金、北京中關(guān)村科學(xué)城公司、山東紅橋資本、鴻洲資本、恒嘉資本參與的股權(quán)投資，估值也從2021年B輪融資時估值20億元，上升至28億元。

防疫政策變化，毛利暴跌

可持續(xù)經(jīng)營能力存疑

從凈利潤額與凈利潤增長率可看出，自新冠疫情出現(xiàn)以來，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)業(yè)績井噴并穩(wěn)定增長。

《招股書》顯示，2020年、2021年及2022年前9個月（下稱“報告期”），優(yōu)迅醫(yī)學(xué)的病原檢測收入分別為0.61億元、0.83億元及2.7億元，分別占總收入的25.9%、31.3%及67.8%。優(yōu)迅醫(yī)學(xué)在《招股書》中稱病原檢測的極大一部分收益來自 COVID-19（新型冠狀病毒肺炎）檢測。

《招股書》顯示，報告期內(nèi)優(yōu)迅醫(yī)學(xué)的營業(yè)收入分別為2.47億、2.66億和3.995億元，相應(yīng)的凈利潤分別為1810.1萬、-2718.1萬和-1.79億元。這意味著，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)收入增長并未帶來利潤增加，反而虧損幅度越來越大。

2022年12月，“新十條”頒布，防疫政策優(yōu)化，核酸檢測范圍縮小、頻次下降。政策的潮頭轉(zhuǎn)了方向，旅游業(yè)、航空、餐飲業(yè)出現(xiàn)回暖，而賺快錢的涉核酸檢測公司們卻迎來了冬天，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)也不例外。

《招股書》中明確說“隨著政府政策變更，核酸檢測的毛利率降低。”而在此前，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)盈利水平就有不斷下降的趨勢。報告期內(nèi)，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)的應(yīng)收款項水漲船高，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)整體毛利率也逐漸走低，分別為74.3%、75.1%、及47%。

同每一家涉核酸檢測企業(yè)一樣，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)在展望未來業(yè)績時并不樂觀?！墩泄蓵分忻鞔_表明：“隨著中國政府近期轉(zhuǎn)變及放寬疫情預(yù)防及檢測政策，預(yù)計未來來自COVID-19相關(guān)檢測服務(wù)的收益將會下降。公司業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況及前景可能會受到重大不利影響。”

可持續(xù)經(jīng)營能力是優(yōu)迅醫(yī)學(xué)最大的痛點。排除核酸檢測的部分，雖說精準(zhǔn)腫瘤學(xué)業(yè)務(wù)與產(chǎn)前檢測業(yè)務(wù)也是優(yōu)迅醫(yī)學(xué)的主營業(yè)務(wù)，但這兩項業(yè)務(wù)無論是在收入占比與收入數(shù)額來說，都存在不同程度的下滑。

2022年前三季度，精準(zhǔn)腫瘤學(xué)業(yè)務(wù)收入占比3.9%，同比下降6.3個百分點；產(chǎn)前檢測業(yè)務(wù)收入占比28.3%，同比下降31.2個百分點。即便是從絕對數(shù)來看，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)這兩項業(yè)務(wù)的收入也呈下降趨勢。其中產(chǎn)前檢測收入從2021年前三季度的1.2億元，下降至2022年前三季度的1.13億元；精準(zhǔn)腫瘤學(xué)業(yè)務(wù)收入從2021年前三季度的0.2億元，下降至2022年前三季度的0.15億元。

壓下重注

分子檢測是條好走的路嗎？

若失去核酸檢測的加持，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)勢必要在其他主營業(yè)務(wù)上壓下重注。

數(shù)據(jù)顯示，中國分子診斷行業(yè)市場規(guī)模由2016年的39億元增長至2019年的84億元，年均復(fù)合增長率達28.9%。由于2020年新冠疫情的爆發(fā)，分子診斷市場規(guī)模迅速擴大至226億元。

根據(jù)“弗若斯特沙利文”，分子檢測在中國是一個龐大且不斷增長的市場，預(yù)期2021年至2026年的復(fù)合年增長率為16.8%，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)主營業(yè)務(wù)中的產(chǎn)前檢測和精準(zhǔn)腫瘤學(xué)是該市場主要高增長領(lǐng)域。比如，隨著大眾對出生缺陷預(yù)防意識有所增強且產(chǎn)前檢測指南有所更新，NIPT市場（包括傳統(tǒng)NIPT及NIPTPlus）在中國的滲透率已迅速增長。這對優(yōu)迅醫(yī)學(xué)來說或是一個好信號。

面對這樣的信號，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)也在調(diào)轉(zhuǎn)船頭準(zhǔn)備已經(jīng)后疫情時代的新市場。

《招股書》中表明，報告期內(nèi)，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)不斷加大研發(fā)成本，研發(fā)成本約人民幣2980萬元、5130萬元及4000萬元。此外，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)曾向《證券日報》表示，公司目前已建立涵蓋研發(fā)、制造及商業(yè)化各個階段的綜合能力，并建立全面的產(chǎn)品和服務(wù)組合模式，包括21項產(chǎn)品已經(jīng)商業(yè)化及14項產(chǎn)品正在開發(fā)中。

把握風(fēng)口固然重要，但我國NIPT市場呈現(xiàn)壟斷格局，華大基因和貝瑞基因，二者的市場份額占70%左右，這或許并不是一條好走的道路。如何能與行業(yè)龍頭差異化競爭，進而分得一杯羹是接下來，以及如何度過失去核酸檢測這一重要營收后青黃不接的狀況，是接下來優(yōu)迅醫(yī)學(xué)必須要好好思考的問題。

對于涉核酸檢測公司上市，不少人持反對意見。經(jīng)濟學(xué)家任澤平曾發(fā)布微頭條表示，他強烈反對核酸檢測公司IPO上市，表示股票是一種永久性的債券和融資工具，核酸檢測這種生意是短期的，不可能持續(xù)。

IPG首席經(jīng)濟學(xué)家柏文喜認為，核酸檢測公司IPO上市既是以融資支持自身實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，也是分散原始投資者風(fēng)險的市場行為。不過隨著疫情結(jié)束，企業(yè)需要回歸常規(guī)業(yè)務(wù)，通過上市促進常規(guī)業(yè)務(wù)的發(fā)展，或者實現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型來支持企業(yè)業(yè)績的持續(xù)增長。

你還知道哪些涉核酸檢測公司？評論區(qū)里聊聊吧。

關(guān)鍵詞： 核酸檢測 醫(yī)學(xué)檢驗實驗室